本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着(zhe)美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英为财(cái)情的(de)美联(lián)储利率观(guān)测(cè)器最新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来(lái)最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其实际(jì)存款较(jiào)去(qù)年末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来表(biǎo)现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是(shì)二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概念(niàn)中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市净(jìng)率等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的(de)中国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年(nián)和(hé)5月份(fèn)上(shàng)涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向标已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的红五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大(wèi)A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交始终维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人(rén)气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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