A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗(tái)手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化(huà)下(xià)，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联(lián)网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年(nián)进(jìn)入(rù)消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期(qī)，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能(néng)两大(dà)概念加(jiā)持，还(hái)有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移(yí)动为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的(de)主力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估(gū)值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是(shì)否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等(děng)多家公司(sī)股价均超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业(yè)景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续不断(duàn)的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年(nián)投资(zī)高峰的最后(hòu)一(yī)年(nián)，<碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗strong>2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵营。

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