“非农之夜”不平静！

　　6月2日，美国(guó)劳工部数据显示，美(měi)国5月非(fēi)农新(xīn)增就(jiù)业33.9万人，几乎是估(gū)计中(zhōng)值19.5万的(de)两倍，为2023年1月以来最大增幅。5月失业率为3.7％，高于(yú)前值3.4％和预期3.5％，创下2022年10月(yuè)以来新高(gāo)。

　　非(fēi)农(nóng)就业数据公(gōng)布后，美(měi)国国债价格盘中跳水，收益率拉升，对利(lì)率前景(jǐng)更敏感(gǎn)的(de)两年期美(měi)债收益率日内(nèi)升幅扩大到10个基点以上；美元指数迅速转涨，摆脱两周低(dī)位。互换合约(yuē)定价显示，投(tóu)资者预期的(de)美(měi)联储7月(yuè)加(jiā)息几率增加，预(yù)计未来两(liǎng)次会议期(qī)间将加息25个基点，6月加息的几率不到50％。

　　三(sān)大美国股指集体高开，早(zǎo)盘均曾(céng)涨超1％，午盘刷新日高时，道琼斯工业平(píng)均指数涨超(chāo)740点、涨超2.2％，标(biāo)普500指数涨近1.7％，纳斯达克综合指(zhǐ)数涨近(jìn)1.2％。 最终，三大指数连续两日集体收涨。

　　道(dào)指(zhǐ)收涨701.19点，涨(zhǎng)幅(fú)2.12％，创去年11月30日鲍威尔讲话暗示(shì)12月放缓(huǎn)加息当天以来最大(dà)收(shōu)盘涨(zhǎng)幅(fú) 报33762.76点，创5月1日(rì)以(yǐ)来收盘新高。标普收涨(zhǎng)1.45％，创5月5日苹果(guǒ)一季报公布次日(rì)以来最大涨幅(fú)，报(bào)4282.37点，纳指收涨(zhǎng)1.07％，报13240.77点，和标普均创去年(nián)4月以来收盘新高。

　　国际原油盘中涨(zhǎng)近3％，美油继续脱离两个(gè)月低谷，但未能(néng)抹平全周(zhōu)跌(diē)幅(fú)，和布油均三周来(lái)首次累(lèi)跌(diē)，市场焦(jiāo)点(diǎn)转向本周(zhōu)末的OPEC+会议。黄金在美元和美债收益率反弹的打击下(xià)持续下行，创两周(zhōu)多来最差单(dān)日表现(xiàn)。

　　东证(zhèng)衍生品研究院(yuàn)分析师徐颖表示，就5月新增就业人数(shù)而(ér)言，美(měi)国劳动(dòng)力市(shì)场存在韧性。可以看到，5月美国(guó)非农新增就业(yè)33.9万人，好于市(shì)场预期的(de)19万人(rén)，同时4月(yuè)非农从25.3万上修至25.4万，3月非农(nóng)从16.5万上修至21.7万，4月和(hé)3月合计上修9.3万人，2023年至今平均每月新增就(jiù)业31.4万。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，5月新增就业主要(yào)集中在教(jiào)育与医疗（+9.7万）、休闲与(yǔ)酒店（+4.8万）、专业及商(shāng)业服务（+6.4万），以及政(zhèng)府部门（+5.6万(wàn)），信息行业就业人数减少(shǎo)，私人(rén)服务行业整体(tǐ)表现好于4月(yuè)，生(shēng)产部门(mén)就业稳(wěn)定，建(jiàn)筑业表现亮眼，与(yǔ)近期房地产市场(chǎng)的反弹一(yī)致(zhì)，建(jiàn)筑业新增(zēng)就业2.5万(wàn)人，制造业中非耐(nài)用品生产连续三个月就业人数减(jiǎn)少，与(yǔ)制造业目前持续收缩(suō)的状(zhuàng)态吻合。同时她指出(chū)，5月(yuè)非(fēi)农就业(yè)报告也显(xiǎn)示(shì)出就(jiù)业(yè)市场(chǎng)边际降温的更多迹象，5月失业(yè)人数增加44万至640万，失(shī)业率从(cóng)3.4％回升(shēng)至3.7％，高于(yú)市场(chǎng)预期的3.5％。后续随着(zhe)各行业裁员人(rén)数的增加，失业率预(yù)计会继(jì)续(xù)回升，但3.5％的失业率(lǜ)水(shuǐ)平基本是60年代以来的(de)最低水平，在失业率回(huí)升至(zhì)4％之前，预计(jì)还不会引发市场和(hé)官方的明(míng)显担忧(yōu)。

　　此外，劳动参与率(lǜ)稳(wěn)定在62.6％，4月职位(wèi)空缺数(shù)量回升(shēng)，就业市场供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)仍在，但随着需求降温，已经有(yǒu)所缓(huǎn)解(jiě)，体(tǐ)现为工(gōng)资上涨压力(lì)开(kāi)始(shǐ)降温，5月工资增速环比回落至0.3％符(fú)合市(shì)场预期(qī)，同比降(jiàng)至(zhì)4.3％，低于(yú)市场(chǎng)预期，工资对通胀的助推作用缓解后，核心通胀压力减弱，美联储进(jìn)一步(bù)加息的(de)必要性(xìng)降(jiàng)低。

　　她表示(shì)，美联储6月利率(lǜ)会议“按(àn)兵不动”是大(dà)概率事件，还(hái)需要关注后续公布(bù)的5月(yuè)美国(guó)通胀数据，当前的就(jiù)业市场状态可以支撑在通胀压(yā)力(lì)较大时继(jì)续加息。美联储(chǔ)利率会(huì)议落地前(qián)，市(shì)场步入振荡盘整状态，预计美元(yuán)指(zhǐ)数在105附(fù)近(jìn)偏强(qiáng)运行，随着美国政府(fǔ)债务(wù)上限问(wèn)题落地，美债收益(yì)率风(fēng)险偏向(xiàng)上(shàng)行，预计国际(jì)金价在(zài)1950美元/盎司附近筑底(dǐ)。

　　又(yòu)有变数？欧(ōu)佩克+可能会进一步减产

　　据消息人(rén)士声(shēng)称(chēng)，在周日(rì)（6月(yuè)4日）的部长级会议上，欧佩克+可能会(huì)宣布(bù)进一步减产，以提振原油价格。

　　据悉(xī)，可能(néng)的(de)选项之一(yī)是额(é)外减(jiǎn)产约100万桶/日。而此前(qián)有报道称，欧佩克(kè)+不太(tài)可(kě)能在(zài)会议上决定进一步削减(jiǎn)石油(yóu)产能。

　　虚虚实实的消(xiāo)息意味着更多的不(bù)确定性(xìng)，结果仍(réng)然不明朗。眼下(xià)欧佩克+面临诸(zhū)多(duō)挑战，不仅成员国之间相互争(zhēng)吵，美国、加拿(ná)大和巴西等国家(jiā)还在(zài)蚕食该集团的(de)市场份额，这也让分析(xī)师们左右为(wèi)难。

　　随着经济(jì)前景的恶化，欧佩克+成员国在4月份承(chéng)诺，从5月(yuè)份开始自(zì)愿(yuàn)减产，不过这些行动都未(wèi)能(néng)止住油(yóu)价的下(xià)跌势头(tóu)。

　　上周，沙(shā)特(tè)能源(yuán)大臣威(wēi)胁要进(jìn)一步减产，他告(gào)诫投(tóu)机者要“当心(xīn)”。两(liǎng)天后(hòu)，俄罗斯副总理诺瓦克则与(yǔ)沙(shā)特(tè)能源大臣唱(chàng)了反调(diào)，这位俄罗斯官员表示，他认为欧佩克+本周(zhōu)末不可能减产，布伦(lún)特油价可能会在年底前自行回升至每桶(tǒng)80美(měi)元。

　　数据和分析公司OANDA的高级市场分(fēn)析师(shī)Edward Moya表(biǎo)示：“没有人(rén)想在欧佩克(kè)+会议之前做空原油，交易员永远(yuǎn)不应该低估沙特(tè)在欧佩克+会议期间采取行动的可(kě)能。”

　　伊拉克(kè)石(shí)油(yóu)部长(zhǎng)Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩克+希(xī)望维持(chí)石油市场稳定，我们(men)将毫不犹豫地做出(chū)任何决(jué)定，以(yǐ)使市场更加(jiā)平(píng)衡。他似乎支持进一(yī)步减(jiǎn)产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为(wèi)，进一步(bù)减(jiǎn)产的(de)可能性为40％。他们(men)写道：“各国石油部长们(men)决心避免重(zhòng)蹈(闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局dǎo)2008年的覆辙，当时全球(qiú)经济和金融稳定突然崩(bēng)溃(kuì)，导(dǎo)致原油价格在六个月(yuè)内从逾140美元跌至35美(měi)元。”

　　泽连斯基(jī)：俄(é)乌(wū)冲突期间，乌(wū)克(kè)兰不(bù)会成为北约成员！

　　当地时(shí)间6月2日，乌克兰总统泽连斯基在(zài)与爱沙尼亚总(zǒng)统的(de)联合新闻发布(bù)会(huì)上表(biǎo)示，在俄乌冲(chōng)突进行(xíng)期间，乌克(kè)兰(lán)不会(huì)成为(wèi)北约成员。泽(zé)连(lián)斯基(jī)说，不是因(yīn)为不(bù)想，而是因为目前(qián)很难。乌克兰只是(shì)希(xī)望北(běi)约合作伙伴听到(dào)声音，这一点非(fēi)常重要。

　　同时，他指出，乌克(kè)兰在成(chéng)为北约成员国之前(qián)需要(yào)更多安全保障，乌克兰需要把这些(xiē)保障都写在纸(zhǐ)上，直(zhí)到乌克兰能真正获得安全保证，有资格(gé)成为(wèi)北约成员。

　　据参(cān)考消息援(yuán)引俄新社(shè)莫斯科5月31日(rì)报道，英国《金融(róng)时报(bào)》援(yuán)引(yǐn)知情人士的话(huà)报道(dào)称(chēng)，乌克兰总统泽连斯基向北约各(gè)国(guó)领导人(rén)明确表示，除非向(xiàng)基辅提供加(jiā)入北约的路(lù)线图，否则他(tā)将不会出席(xí)7月举行的维尔(ěr)纽斯峰会。此外，泽连斯(sī)基6月1日在访问(wèn)摩尔多瓦时(shí)表(biǎo)示，乌克兰(lán)已经做好了加(jiā)入北约的准备(bèi)，基辅(fǔ)正在等(děng)待北约接纳乌(wū)克兰(lán)。

　　对乌克兰近期加入北(běi)约一事，法国、德国(guó)等(děng)北(běi)约国(guó)家持反对意(yì)见。

　　德国(guó)国外长贝(bèi)尔伯克当地(dì)时(shí)间6月(yuè)1日(rì)在(zài)奥斯陆参加北约外长会(huì)期(qī)间表示，德国不认为(wèi)北约应该(gāi)在近期内接(jiē)纳(nà)乌克兰。此外，包括法国在内(nèi)的其他一(yī)些(xiē)北约成员(yuán)国也不希望乌克兰迅速成(chéng)为北约成员国，而只是希望(wàng)为乌克兰(lán)提供安全保障。

　　进入6月，在宏观(guān)市(shì)场(chǎng)情绪回暖(nuǎn)影响下，大宗商品市场出现普(pǔ)涨行情。从(cóng)海外宏(hóng)观层面来看(kàn)，美国债(zhài)务(wù)上限危机“闹(nào)剧(jù)”落(luò)幕，美国参(cān)议院通(tōng)过债务上限法案，暂时取消了政府31.4万亿美元的(de)债务上限，避免了可能(néng)出现的美国有史以来(lái)首次违(wéi)约，使得市场(chǎng)避险情绪消退。同时在美联储本(běn)月会(huì)议或暂停加息的(de)预期推动下，美元指(zhǐ)数回落至一周低点，对风险(闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局xiǎn)资产的压制减弱(ruò)。

　　国内方面，中(zhōng)国5月财新PMI重返50上(shàng)方，好于预期的数(shù)据(jù)改(gǎi)善(shàn)了市场情绪，同(tóng)时市场也在翘首(shǒu)等待新一轮(lún)稳增(zēng)长政(zhèng)策的出台(tái)。

　　天(tiān)胶价(jià)格重返万二关口

　　周五，在市场情(qíng)绪(xù)回暖(nuǎn)的带动下(xià)，天然橡胶期货(huò)价格回升。截至收(shōu)盘(pán)，天然橡(xiàng)胶期货主力合约站上12000元(yuán)/吨的整数关口(kǒu)。纵观(guān)本周(zhōu)，沪胶期货主力价格表现振荡微升，周度收涨(zhǎng)1.05％。整体来(lái)看，本周国内天胶市场利(lì)好(hǎo)支(zhī)撑疲软，胶价维持宽幅振荡格局(jú)。

　　可以看(kàn)到，近(jìn)两个(gè)月(yuè)以来，天然橡胶市场(chǎng)消息比较热闹(nào)，前有云南旱灾消息发酵，后有收储传闻，然而天然橡胶(jiāo)期价终究支撑不力，逐步归于(yú)平(píng)静。从整个5月(yuè)行情来看，生意社指出，5月天然橡(xiàng)胶行情上半月上行，下半(bàn)月(yuè)回调，全月呈倒“V形(xíng)”走势。生意社(shè)商品行情分析系(xì)统监测(cè)显示，5月沪胶持(chí)续小幅(fú)波动，12000元/吨点位轻易被(bèi)破，行情维持偏弱振(zhèn)荡。综合来看(kàn)，5月天然橡胶盘面微涨1.04％，行情短期受消息(xī)提振有小幅上(shàng)行，但(dàn)市场供多需少，终究无力支撑，上行态势转而(ér)向下。

　　五一假(jiǎ)期归来，市场(chǎng)传(chuán)言称(chēng)国(guó)储今年(nián)将收(shōu)储10万吨天然(rán)橡胶新胶(jiāo)，天胶价格应(yīng)声上涨，影响持续多日。直(zhí)至5月月(yuè)中，收储传闻叠加产区降(jiàng)雨，市场氛围再(zài)次提升，沪胶突破(pò)12300元/吨，国产全乳现货胶(jiāo)主(zhǔ)流报价至11880元/吨。而后该消息始终未得到证实，市(shì)场影响逐步(bù)消失匿迹。

　　可以看(kàn)到，继(jì)此前云南干旱(hàn)传闻发酵后，5月以收储为核心展开的新一(yī)季交(jiāo)割品博(bó)弈仍然(rán)激烈(liè)。中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货能(néng)化分析师童(tóng)长征表示，天然橡胶此轮的(de)上涨与下(xià)跌，与收储这一传闻(wén)息息相关。他指出，国(guó)储收储的政治、战略意义大于经济意义，橡(xiàng)胶与石油、钢铁、煤(méi)炭并称为四大工业原料(liào)，是(shì)关系国计民生、国防安全的重要战略物资(zī)。毫无疑问的是(shì)，对于(yú)全球来说，天然橡胶是严重过剩的。但要考虑(lǜ)到(dào)一(yī)个事实：中国的天然橡(xiàng)胶的自给率不足20％，高度依赖进口。从中国本(běn)身(shēn)的天然橡胶来说，是供不(bù)应求的。因此，在当前诡谲多变的国(guó)际政治格局(jú)中，对天然橡胶的储备(bèi)其实(shí)是有很高的(de)必(bì)要(yào)性。

　　“此前橡胶收储传闻(wén)的收储量为10万(wàn)吨(dūn)，收储的对象是国产全乳胶（即期(qī)货交割品）。10万吨的量相对于整个天然橡胶的年(nián)产(chǎn)量来说非常小，不过才占0.7％，即便对中国(guó)全年的消费量来(lái)说也只占1.7％。从这个角度来(lái)说(shuō)，对天然橡胶整体的供(gōng)求(qiú)几无影响。但是如果收(shōu)储(chǔ)的对(duì)象是(shì)交割(gē)品(pǐn)的话，性质就不同了(le)。因为目前(qián)全(quán)年(nián)国产全乳的最(zuì)大产(chǎn)量不过30万吨（去(qù)年仅17万吨，今(jīn)年估计在20万—25万(wàn)吨），那(nà)么收储的量其实占到相当全年交割品产量的1/3—1/2，这(zhè)是非常(cháng)大的一个比(bǐ)例(lì)。”在童长征(zhēng)看来(lái)，如果国储轮储橡胶事件成立(lì)，根据交割品的供求判断影响(xiǎng)，再结合历史上收储的影响(xiǎng)，RU的(de)价(jià)格有可能会更(gèng)上一层(céng)楼。但是，由于(yú)整(zhěng)个事件的进程会非(fēi)常缓慢，价格的反(fǎn)应不会即刻见效。

　　供应旺(wàng)季来袭 基本面(miàn)难言乐观

　　进(jìn)入(rù)6月，伴随着物候条件的改(gǎi)变，产(chǎn)区全面开割上量，橡胶供应旺季(jì)到来，然而天胶下游需求并(bìng)未有趋(qū)势性改善，胶价上涨动能驱动依旧(jiù)缺乏。

　　国投安信期货(huò)能化分析师(shī)胡华(huá)钎告(gào)诉记者，目前全球天(tiān)然橡胶(jiāo)供应进入(rù)季节性的增产期，中(zhōng)国云南天然橡胶产区加速(sù)恢复开(kāi)割，预计6月中旬全面开割，海南产(chǎn)区(qū)已(yǐ)经全面开割，海外越南(nán)天然橡(xiàng)胶产区也全(quán)面开割，目前主要产胶国产区逐(zhú)渐进(jìn)入雨季，物候条(tiáo)件已经由差(chà)变好。但是由(yóu)于目(mù)前(qián)天然橡胶上(shàng)游原料(liào)价格相对偏低，胶农(nóng)割(gē)胶积极性不高，加工厂利润也(yě)偏低，工厂加工积极性也不高。

　　大地期货橡胶(jiāo)研究员唐逸表(biǎo)示，后续橡胶供应端将逐步恢(huī)复正常，产量逐渐增加。目(mù)前云(yún)南(nán)产区大面(miàn)积开割，预计后市仍有(yǒu)较多降雨，干(gàn)旱情况已(yǐ)得(dé)到(dào)缓解。海南日(rì)收胶量在3500—4000吨/天(tiān)，供应相对(duì)正(zhèng)常。泰国(guó)东北部产区(qū)逐步上量，南部(bù)产出仍在低位，本周以及下周预计雨水较多。越南、柬埔寨产区已大面积开割，原料数量逐步(bù)增加。同时(shí)根据历(lì)史降(jiàng)雨数据来看(kàn)，厄尔尼诺现象(xiàng)下橡胶产区降雨量虽然(rán)处于历史均值以(yǐ)下的(de)概率较(jiào)高，但由于季节性的因素，降雨绝对数量仍然(rán)能够保证。因此，他预计后市“厄(è)尔尼诺(nuò)”现象不会是引发行情上涨的(de)主要因素。

　　从需求端来看，东证衍生(shēng)品研究院能化高级分析(xī)师(shī)曹璐表示，目前轮胎厂家外贸订单量较(jiào)为充足，对开工(gōng)率形成一定支撑，加上轮胎用原料价格处于低位，轮胎厂家开工(gōng)积极(jí)性尚(shàng)可。而内销市场需求表现(xiàn)依然偏弱，各(gè)层级经销商仍(réng)以消耗前期库(kù)存为(wèi)主(zhǔ)，对后市(shì)较为(wèi)悲观、谨慎补货。

　　隆众资讯(xùn)最新数据显示，目前(qián)下游外(wài)贸(mào)订单充足(zú)，加(jiā)之内销订单缺货现象仍存，企业排产(chǎn)积极性不减。半(bàn)钢胎(tāi)样本企业产能利用率为(wèi)77.43％，环比(bǐ)0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎厂开工小降，个(gè)别企业因(yīn)内销出(chū)货(huò)压力加大，为(wèi)控(kòng)制成品库存压(yā)力(lì)，存适度(dù)降负现(xiàn)象(xiàng)，全钢胎样本企业产能利用率为66.34％，环比-0.34％，同(tóng)比 8.48％。

　　整体来看，胡(hú)华钎认为，目前(qián)天然橡胶基本(běn)面处于(yú)供需两(liǎng)弱(ruò)的格局中(zhōng)，尤其是(shì)下(xià)游(yóu)需求分(fēn)歧较(jiào)大。“主(zhǔ)要是不同的市场(chǎng)主体预期不同，但(dàn)是整体(tǐ)来说(shuō)此前市场对今年的预期(qī)过高。从(cóng)下(xià)游轮胎行业来看，今年以来国(guó)内轮胎开工(gōng)、产量(liàng)和出(chū)口同比数据(jù)还(hái)是(shì)不错的，反(fǎn)映国内实际需求并不差(chà)。但是从汽车行业来看(kàn)，由于汽车刺激政策退出(chū)，今年国内汽车市场(chǎng)相对(duì)疲软，价格战等负面(miàn)消息(xī)较多，市场总体(tǐ)上偏悲观。此(cǐ)外，青(qīng)岛地区天然橡胶现货(huò)库存(cún)持续攀升，有些人认为是国(guó)内需求不(bù)行(xíng)，但是其实是进口(kǒu)过(guò)多导致(zhì)的。”

　　在胡华钎看来，目前主要还是(shì)宏观面(miàn)主导胶(jiāo)价走势(shì)，一方(fāng)面中国经济复苏(sū)进程、人民币汇率波动；另一(yī)方面美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息进程，以(yǐ)及美国银(yín)行危机和美债(zhài)上限(xiàn)问(wèn)题等。看向下半(bàn)年，他(tā)认(rèn)为天(tiān)然橡胶(jiāo)基本(běn)面仍然缺乏指引(yǐn)，只有(yǒu)天气(qì)和轮储仍有可能(néng)“掀(xiān)起波(bō)澜“，而宏(hóng)观面预计比(bǐ)上半年好，比如美联储加(jiā)息步(bù)伐暂(zàn)缓、国内经济(jì)回(huí)暖等(děng)，因此(cǐ)对天然橡(xiàng)胶市场不(bù)宜过度悲观(guān)。

　　“短期(qī)市(shì)场没有明确方向，主要跟随(suí)宏观因素波动(dòng)。”唐逸(yì)认为(wèi)，“供应端仍然(rán)是主导后市(shì)胶价走势(shì)的(de)主要因素，随着各产区开割后产量逐渐增加(jiā)，海外恢复速度仍然偏慢，预(yù)计干胶的数量并(bìng)不会少，包括(kuò)今年交割品的数量。我们中期观点仍然(rán)偏空，后市预(yù)计存(cún)在(zài)下跌的(de)空间(jiān)。”

　　曹璐(lù)则表示(shì)，在(zài)供给端没有天气影响的情(qíng)况下，后(hòu)续主导胶价的(de)因(yīn)素主(zhǔ)要在需(xū)求端。从下半年(nián)来看(kàn)，外(wài)需(xū)受(shòu)海外经济(jì)衰退(tuì)和汽(qì)车(chē)半(bàn)导体短缺(quē)影(yǐng)响，预计难(nán)有起色。外(wài)需走弱也导致海外(wài)货源涌入国内，对国内现(xiàn)货端构成压(yā)力。内(nèi)需(xū)方面，春节前市场基于内需复苏(sū)的逻辑，已经(jīng)出现一(yī)波反弹(dàn)行情，但节后市场从交(jiāo)易(yì)预(yù)期开始转向交易现实(shí)，由于国内(nèi)需求复苏(sū)不及预(yù)期，胶(jiāo)价因(yīn)此持续(xù)承压运行。整体(tǐ)来看，她表示短(duǎn)期(qī)胶价(jià)基本面缺(quē)乏向(xiàng)上(shàng)驱动，只有价格的(de)绝对低(dī)位才能刺激有效的去库和资金再次做多的意愿(yuàn)。后(hòu)续还(hái)需继续关注天气端是(shì)否有扰动(dòng)因素，一旦(dàn)天气(qì)出现(xiàn)异常(cháng)状况，或将带来(lái)新(xīn)的阶段性(xìng)行情。（有删(shān)减）

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