周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操(cāo)作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长期(qī)投资价(jià)值被(bèi)资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐(zhú)；净(jìng)流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在(zài)低位，多家机(jī)构仍(réng)看好长期(qī)配置(zhì)价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份，以(yǐ)区间成交(jiāo)均价测(cè)算，当日(rì)净流入资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长(zhǎng)时间到上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调(diào)整(zhěng)期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行(xíng)看，截至(zhì)上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居(jū)前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日(rì)收(shōu)盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的回报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的(de)半导(dǎo)体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额(é)接近5亿元(yuán)，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流入资金前列，而(ér)在近日(rì)遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈及(jí)资金的(de)上述流向情况，一位公募(mù)股票权益基金经(jīng)理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍是(shì)中国(guó)经济中长期的趋势(shì)，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏(sū)的空间(jiān)受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱(qū)动市场展现(xiàn)出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波动(dòng)率偏(piān)高的情况下，资(zī)金可能更青睐(lài)用大盘(pán)宽基(jī)指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等(děng)来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获(huò)取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近日(rì)以游戏为(wèi)代表的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮(cháo)趋势，中期在市场炒(chǎo)作热(rè)度有所(suǒ)回(huí)落。但(dàn)从长期看，资金还会长期(qī)关注数字化(huà)对(duì)生产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联(lián)网(wǎng)和传媒等(děng)调(diào)整下来的行业，可能会继(jì)续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐，可(kě)能(néng)与看好(hǎo)“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示(shì)，伴(bàn)随大金融、大基建等权(quán)重(zhòng)股高(gāo)位调整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致博(bó)弈资金出(chū)现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐(zhú)步(bù)修(xiū)复，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期(qī)，权重板(bǎn)块(kuài)回调带i(dài)动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估(gū)值(zhí)央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低(dī)配和低(dī)估。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低估和低(dī)配背(bèi)景(jǐng)下，部分企业因(yīn)为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使(shǐ)得其估(gū)值修复(fù)成为(wèi)了可(kě)能。虽(suī)然经过前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于(yú)低(dī)位，由于情(qíng)绪(xù)和资金仍(réng)旧是(shì)主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在(zài)剧(jù)烈波动可(kě)能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金融(róng)当(dāng)前估值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平，部分(fēn)个股尤其(qí)是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸引力

　　在(zài)上周下跌的(de)A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高、短i期行(xíng)情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之(zhī)最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流出(chū)资(zī)金也超过(guò)2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要(yào)求(qiú)，可能会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出(chū)的(de)证券保险板块(kuài)称(chēng)，一季(jì)报陆续披露，非银金融(róng)业绩超(chāo)预(yù)期(qī)，证券板块市场交投活跃度(dù)较一季度显著(zhù)改善，差(chà)异(yì)化(huà)最低结(jié)算备付金缴纳(nà)比例机制(zhì)引入，证券公司保证金比(bǐ)例(lì)下调，经济温和复苏下行业景气度(dù)有望(wàng)持续修复(fù)。保险板块一(yī)季报净利润超预期(qī)，部分险企凭(píng)借(jiè)储(chǔ)蓄(xù)险的产品力实现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的增长，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或(huò)有(yǒu)望维(wéi)持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基(jī)金(jīn)认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运行(xíng)总体(tǐ)回升有望(wàng)将促进电(diàn)力消费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上(shàng)年同期低(dī)基数等(děng)因(yīn)素(sù)影响，预计今年二季(jì)度(dù)电(diàn)力(lì)消(xiāo)费增速(sù)将有(yǒu)望回升(shēng)。在(zài)电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货(huò)市(shì)场和辅助服(fú)务(wù)市场机制有(yǒu)望持续推(tuī)广(guǎng)，容量补偿电价等(děng)机制(zhì)或有望出台。

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