射频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智(zhì)微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国(guó)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半年触底回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移(yí)远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外(wài)融(róng)资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创(将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年(nián)时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮(lún)持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的(de)收入来自(zì)于手(shǒu)机(jī)领域。当前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了(le)冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的(de)预期(qī)，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的市场年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争(zhēng)格(gé)局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦(yì)有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基(jī)地及上海和广州研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对(duì)上游滤波(bō)器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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