大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息(xī)，以及券(quàn)商老(lǎo)师(shī)们的最新看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中共中央(yāng)总书记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为核(hé)心的(de)党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更好统筹国(guó)内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会(huì)发(fā)展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得(dé)重大(dà)决定性(xìng)胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好(hǎo)态(tài)势，经济(jì)运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量(liàng)发展仍(réng)需(xū)要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善(shàn)性住房需求的支(zhī)持(chí)，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在(zài)超大(dà)特大(dà)城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村(cūn)改造和(hé)“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局(jú)：4月(yuè)份制(zhì)造(zào)业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共(gòng)和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭(bì)并(bìng)被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美(měi)国加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这(zhè)是(shì)本(běn)轮美国银行业危(wēi)机(jī)中第(dì)四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数(shù)据中心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造(zào)成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在(zài)合适(shì)的(de)时间和地点(diǎn)采取回(huí)应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚(yà)宁表示(shì)，这一决(jué)定(dìng)是为了防止未经授权(quán)使用(yòng)无(wú)人(rén)机，避(bì)免妨碍(ài)执法机构(gòu)的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日(rì)报(bào)道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅(méi)特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方企图使用(yòng)无人(rén)机袭击克(kè)宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环(huán)境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提(tí)振市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策(cè)预期回归理(lǐ)性(xìng)，经济内(nèi)生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得(dé)到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银(yín)行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市(shì)场(chǎng)上(shàng)行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二(èr)个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季(jì)度(dù)业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二(èr)季(jì)度有(yǒu)望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍处于历(lì)史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的(de)事(shì)件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利(lì)率环境(jìng)下美(měi)国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布(bù)局(jú)机(jī)会；短期结构上(shàng)关注在低位资(zī)产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在于科(kē)技周期(qī)与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关(guān)注：一带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天(tiān)，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全年(nián)主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射的(de)科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特(tè)估(gū)”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回(huí)归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出(chū)成为未来经(jīng)济(jì)增长新动能的(de)潜力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后(hòu)市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大(dà)类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背(bèi)后(hòu)释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大类资(zī)产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场(chǎng)及原油等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外(wài)市(shì)场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速(sù)不及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国(guó)内服务消费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期(qī)。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量(liàng)政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用人(rén)工(gōng)智能(néng)发(fā)展”，全球产业催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱(qū)动(dòng)的数字经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体是震荡下(xià)行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的第(dì)一(yī)次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第(dì)一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经济(jì)指标和预期(qī)的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶(jiē)段(duàn)完(wán)成后还出(chū)现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本市场(chǎng)对经济(jì)的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能不(bù)会持(chí)续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下(xià)降背后(hòu)我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个(gè)季度经济数据(jù)最容(róng)易(yì)恢(huī)复，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济(jì)数(shù)据很(hěn)难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次(cì)市场的战术调整虽然(rán)可能(néng)已经完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美(měi)联(lián)储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但中期的(de)坦途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋势明确(què)、机构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上(shàng)证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏(piān)弱(ruò)、利率下行环(huán)境(jìng)下(xià)获(huò)取超额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的(de)高股息央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显调整，是(shì)进一(yī)步加配(pèi)的良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完(wán)成(chéng)最(zuì)后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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