财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是(shì)值得投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收(shōu)突(tū)破(pò)百亿(yì)元(yuán)。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外(wài)资(zī)系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损(sǔn)，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布的研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证券(quàn)符(fú)蓉(róng)预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后(hòu)者(zhě)总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉(quán)、河(hé)南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨(jù)头的具体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市(shì)占(zhàn)率属(shǔ)于中等水平，市场集中度(dù)仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提(tí)升后(hòu)头(tóu)部企业(yè)将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国(guó)多个(gè)地区的销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据(jù)高端如同(tóng)坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很难(nán)见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链(liàn)中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本(běn)主要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速(sù)各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本催生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量高(gāo)增，提价区域由部(bù)分到全(quán)国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体(tǐ)进(jìn)入了(le)6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势(shì)能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级(jí)产品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先(xiān)在(zài)2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进(jìn)一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预计公司全(quán)年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品收(shōu)入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前(qián)市场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其经济(jì)型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提(tí)价(jià)空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠(qú)道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带(dài)动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应(yīng)用(yòng)场(chǎng)景(jǐng)布(bù)局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市(shì)场发展趋势(shì)，拥有长期(qī)可持续(xù)发展潜力(lì)，并有望(wàng)成为(wèi)行业(yè)新引领者。

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