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王杰2001年后嗓子变了谁下的毒,王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗

王杰2001年后嗓子变了谁下的毒,王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗 海通宏观点评美联储5月议息会议:通胀仍高,降息尚早

    来源:梁中华宏(hóng)观研究

  ·概 要 ·

  美(měi)联储如期加息25BP,并按计划缩表。坚持加息(xī)的关键仍(réng)是通胀压力太大。

  本次美联储声明较3月有(yǒu)何(hé)变化?第一,重申经济依然稳健,表述修改为“一季度(dù)经济温(wēn)和(hé)增长,就(jiù)业(yè)强劲(jìn),失(shī)业率在低(dī)位(wèi)”。第二(èr),重(zhòng)申美(měi)国银行稳健,明确银行风险导致家庭和企业信贷的收(shōu)紧。第三,重申通胀压(yā)力,“通货膨胀仍然很高,委员(yuán)会仍然高(gāo)度关注通货膨(péng)胀风险”。第四,修改货币政策(cè)表述(shù),重(zhòng)申“委员会评估货币政策的(de)滞后影响(xiǎng)”,删除“委员会(huì)预计一些额外的政策(cè)紧缩可能是适当的”。

  鲍威尔(ěr)有何(hé)表态?关于经济(jì),认为经(jīng)济可能面临来自紧缩信贷的阻(zǔ)力,其影(yǐng)响(xiǎng)还需要时间来(lái)体现;预(yù)计美国(guó)经济温和(hé)增长,有(yǒu)可(kě)能避免衰(shuāi)退,或(huò)者是温和衰退(tuì)。关(guān)于(yú)加息,本次加息(xī)依然是共识;认为原(yuán)则上不需要利率提高那(nà)么高,正在评(píng)估是否达到限(xiàn)制性水平(píng),认为或已经达到(或(huò)已经接近达到)。关于降息,强调劳动(dòng)力市场在走弱,但依然强劲,薪资水平仍高;通胀有所缓和,但依然高企,远高于目标,降低通胀仍需较(jiào)长时间,当前降息并不合适。关(guān)于(yú)银行和债(zhài)务上限,强调地区性(xìng)王杰2001年后嗓子变了谁下的毒,王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗ne-height: 24px;'>王杰2001年后嗓子变了谁下的毒,王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗银行发(fā)挥非常重(zhòng)要(yào)的(de)作用,不希望大型(xíng)银行进行(xíng)大规(guī)模收购(gòu),银行业总(zǒng)体上有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)善,美国(guó)银行系统健(jiàn)康且具有弹性(xìng)。强调应及时提(tí)高债务上限。

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  如期加(jiā)息25BP

  如期加息25BP。2023年5月3日,美(měi)联储5月FOMC会议(yì)决定加(jiā)息25BP,上(shàng)调(diào)联邦基(jī)金利率区间至5.0%-5.25%,利率回升至2006年6月以来的高点。此外(wài),上(shàng)调准备金余额(é)利率(IORB)至5.15%,上调隔夜逆回购利率(ON RRP)至5.05%,上调主(zhǔ)要(yào)信贷利率至5.25%,上调(diào)隔夜(yè)回(huí)购利率至5.25%。

  按计划缩表(biǎo),美(měi)联储(chǔ)将继续减持美国国债(zhài)、机构债务和机构(gòu)抵押贷款支持证(zhèng)券,上(shàng)限(xiàn)为950亿美元(600亿美元国债和350亿美元MBS)。

  通(tōng)胀仍高,降息尚早——美联储5月议息会议点评(海(hǎi)通宏观 李俊、梁中华)

  我(wǒ)们认为,美联储(chǔ)坚持加(jiā)息的关键仍在于通胀压(yā)力(lì)较大(dà)。例如(rú),3月美(měi)国核心通胀季(jì)调环比仍在0.4%的高(gāo)位(wèi),且已经连续(xù)4个月处于高位;核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)年化同比(bǐ)也(yě)仍在4.9%,边(biān)际上并没有明显(xiǎn)降温。本轮(lún)加息是80年代以来最快的一(yī)次,10次便累计(jì)加息500BP。

  通胀仍高,降息尚早——美(měi)联储5月议(yì)息会议点(diǎn)评(海通宏(hóng)观(guān) 李俊、梁中华)

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  加(jiā)息(xī)或将(jiāng)结束

  从声明来看,与(yǔ)2023年3月相比有哪(nǎ)些变化?

  关(guān)于经济方面,重申(shēn)经济(jì)依然稳健。不(bù)过表(biǎo)述修改为(wèi)“1季度经济活(huó)动以(yǐ)适度的速(sù)度增(zēng)长(zhǎng),最近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)就业增长强劲(jìn),失(shī)业率保持(chí)在低(dī)位”。

  通胀仍(réng)高,降息(xī)尚(shàng)早(zǎo)——美联储5月议息会议点评(海通宏(hóng)观 李俊、梁中华(huá))

  关于通胀(zhàng)方面,重申通胀压力。“通货(huò)膨(péng)胀仍然(rán)很(hěn)高(gāo)”、“委员(yuán)会仍然高度关注(zhù)通(tōng)货膨(péng)胀风险”、“致力于(yú)恢(huī)复2%的(de)通(tōng)胀目标”。

  通胀(zhàng)仍高,降息尚早(zǎo)——美联储5月议息会议点评(海通宏观 李(lǐ)俊、梁(liáng)中华)

  关于加息(xī)方面,或将停止加息。重(zhòng)申委员会将(jiāng)评估货币政策的滞后影(yǐng)响,“在(zài)确定额外的政策紧缩在多大程度上适(shì)合于随着(zhe)时间的(de)推移将通货膨胀率恢复到2%时,委员会将考虑货币(bì)政策的累积紧缩,货币(bì)政策影响经济活动(dòng)和通货膨(péng)胀的滞(zhì)后,以及(jí)经济和(hé)金融发展”。重点(diǎn)是(shì)删除了“委员会(huì)预(yù)计,一些额外的政策紧(jǐn)缩(suō)可能(néng)是适当的,以实现一(yī)种货币(bì)政(zhèng)策(cè)立场”,表(biǎo)明美联储加(jiā)王杰2001年后嗓子变了谁下的毒,王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗息或将结(jié)束。

  关于银行风险,重申美国银行稳健。“美国(guó)银行(xíng)体系(xì)稳健(jiàn)且富(fù)有弹性”;明确银行风(fēng)险导致了家庭和企业(yè)信贷的收紧(上(shàng)一次表述为“可能(néng)”),重(zhòng)申这对经济、就业和通(tōng)胀的影(yǐng)响存在(zài)不确(què)定性,“家庭(tíng)和企业(yè)信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)可能会拖累经济(jì)活(huó)动、就(jiù)业和通胀,这些(xiē)影(yǐng)响(xiǎng)的程度仍不确定。”

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  鲍威尔(ěr)有何表(biǎo)态?

  关于经济,仍(réng)期待“软着(zhe)陆”。美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)认为(wèi),经济可能面临来(lái)自紧缩(suō)信(xìn)贷的阻力,其影(yǐng)响还需要时间来体现(尤其是住房和投资(zī)领(lǐng)域)。不过明确指出,如果美国(guó)出现经济(jì)衰退,希望是(shì)温和的;强调(diào),美(měi)国可能会出现轻(qīng)微的经济衰(shuāi)退。

  通胀仍高,降息尚早——美联储5月议息会议(yì)点评(海通宏观 李俊(jùn)、梁中华)

  关于(yú)加(jiā)息,或已(yǐ)经达(dá)到(dào)限(xiàn)制性水(shuǐ)平。美联储在(zài)3月(yuè)议息会议时(shí),就(jiù)已经在讨(tǎo)论停止加(jiā)息(xī)的问题;不过,鲍威尔指出本(běn)次(cì)加息(xī)依然是共识,所有人全票通过,一些政策制定者谈(tán)到停止加(jiā)息(xī),但不是本次(cì)会议。

  对于未来利率终点的问(wèn)题,鲍威尔认(rèn)为(wèi)原则上不需要利率提高那(nà)么高,正在评估是否达到限制性水(shuǐ)平,认(rèn)为(wèi)或已经达到了限(xiàn)制性水平(píng)(或已经接近(jìn)达到),也就意味着也许可以暂(zàn)停加息(xī)了。后续政策变化的关键仍是审视数(shù)据,尤其是通胀。

  关于降息,当(dāng)前并(bìng)不(bù)合适。鲍威(wēi)尔强调,美国劳动力市场在走弱,但依然强(qiáng)劲,失(shī)业率(lǜ)仍在低位,薪资水平仍高,高(gāo)于2%的(de)通胀(zhàng)水平。整体通(tōng)胀有所(suǒ)缓和,但依然高企,远高于目标水平,降低通胀仍需较长时间,当前降(jiàng)息并(bìng)不合适。

  通胀仍高(gāo),降息尚(shàng)早——美联储5月议息会议点评(海通宏观(guān) 李俊、梁中华)

  关于(yú)银(yín)行(xíng)风险,鲍威尔强调地区性(xìng)银行(xíng)发(fā)挥非常重要的作(zuò)用,不希望大型银行进行大(dà)规模收(shōu)购,银(yín)行业总体上(shàng)有所改善(shàn),美国银行系统健康且具有弹(dàn)性。银行危机(jī)的影响程度目前尚不确定。

  通胀仍高,降(jiàng)息尚早——美(měi)联(lián)储5月议息会议点评(海通(tōng)宏(hóng)观 李俊(jùn)、梁中华(huá))

  通胀仍高,降息尚早——美联储5月议息会议(yì)点评(海通宏观 李俊、梁中华)

  关于债务上(shàng)限风险,鲍威尔(ěr)强调应及时提高债务上限,如果没有达成债务协议(yì),经济(jì)后果“高度不确定”。此前,美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦也强(qiáng)调(diào),如果国会不尽早采取行(xíng)动提(tí)高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限,美(měi)国(guó)可能最(zuì)早于6月1日出(chū)现(xiàn)债务违约。

  由(yóu)于(yú)美联(lián)邦政(zhèng)府触及31.4万亿美元的法定举债上限,美国(guó)财政(zhèng)部于今年1月宣布采取特(tè)别措施,避免联邦政府发生债务违约(yuē)。美国国(guó)会预算(suàn)办公(gōng)室5月1日发布的最新报告显示,美国在6月初耗尽(jǐn)资金的风险较之(zhī)前更(gèng)高。

  往前(qián)看,美国银行风险演变成系统性(xìng)风险的概(gài)率或有限,但中小(xiǎo)银行破产或依然会出(chū)现。目前市场依然(rán)预期(qī)美联(lián)储6-7月维持(chí)利(lì)率水平不(bù)变,9月(yuè)开始降息(概率(lǜ)达70%),年内(nèi)至(zhì)少(shǎo)降息50BP(概率达90%)。我(wǒ)们认(rèn)为,美国经济虽在下滑(huá),但依然有韧性;美(měi)国通胀压力仍大,年内(nèi)降息概率(lǜ)或(huò)较低。

  通胀仍高,降息尚早(zǎo)——美(měi)联(lián)储5月议(yì)息会议点评(海通宏观 李俊、梁中华(huá))

 

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