当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险(xiǎn)的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有(yǒu)益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议(yì)的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务(wù)违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常(cháng)规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能(néng)帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可(kě)能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停(tíng)时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之(zhī)前向(xiàng)该行领(lǐng)导(dǎo)层施压(yā)，要(yào)求其(qí)尽(jǐn)快解决已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作(80寸电视尺寸长宽多少zuò)人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副(fù)其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和(hé)银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告(gào)中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往往是由企业客户(hù)持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提(tí)款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的(de)石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国经济和安(ān)全(quán)利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价(jià)格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及(jí)后(hòu)期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的(de)累库(kù)趋势(shì)压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内持(chí)续去(qù)库的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前(qián)期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构(gòu)公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格(gé)优(yōu)势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万(80寸电视尺寸长宽多少wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油产地(dì)处(chù)于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们(men)预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带来的(de)并不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压(yā)力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一(yī)步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不(bù)具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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