核心观点(diǎ46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗n):在当前经(jīng)济恢复(fù)的不(bù)确定性下，高股息策(cè)略有(yǒu)望以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和较高的安全边际为投资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健，分红率高而(ér)稳(wěn)定，估值处于历史低(dī)位，银(yín)行板块将成为高股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略是(shì)以(yǐ)股息率为(wèi)投(tóu)资要(yào)素，选(xuǎn)择股(gǔ)息率(lǜ)较高的(de)股票(piào)并长期持有的投资策(cè)略(lüè)。高股息率一方面(miàn)意味(wèi)着公司有较高(gāo)的股(gǔ)利支(zhī)付率，投资(zī)者每(měi)年可以(yǐ)获(huò)得较高(gāo)的股利收入作为绝对收(shōu)益，另一方面(miàn)意味(wèi)着公(gōng)司估值较(jiào)低(dī)，因此具备一定的安全边际，而且(qiě)投资(zī)的成本(běn)相对较低，长期(qī)持有还可以节税。从历(lì)史表(biǎo)现上来看，高股息(xī)策略的安全性较高，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防(fáng)御性更(gèng)强。从当前宏(hóng)观(guān)经济的角度(dù)来看，疫情三年(nián)后经济恢复仍然有较(jiào)大(dà)的不确定性；从(cóng)大类资产的投资收益来看，目前(qián)可投(tó46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗u)资的资产不多，收益率在(zài)下行。因此以银(yín)行板块为代表的高(gāo)股息策略有(yǒu)望(wàng)取(qǔ)得相对(duì)不错的收益。

　　高股息率想要取得较好的收益就(jiù)需要满(mǎn)足以下几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是(shì)股(gǔ)息端需要有一贯较高而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定股(gǔ)息的前提就是行业基本(běn)面需(xū)要(yào)稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是股价(jià)端估值低(dī)，因此安全边际比较高，下降空间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最好有一定的成(chéng)长性(xìng)，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰(qià)好满足(zú)以上条件：1）上市银行过(guò)去三年的现金分红率整体都(dōu)在24％以上，其中大(dà)行最高，其次是股(gǔ)份行和城商(shāng)行(xíng)，农商行相对低一些。2）银行高分(fēn)红的(de)背(bèi)后也离不开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来(lái)资产重(zhòng)定价的情(qíng)况(kuàng)下能够保持(chí)正增殊为不易。上市银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速(sù)高(gāo)于(yú)营收，拨(bō)备与税收优惠共同贡(gòng)献利润(rùn)释放。预计随着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，而中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率的(de)下行和理财资金赎回的趋缓也会使得(dé)负债(zhài)成(chéng)本(běn)有望进一步(bù)下行(xíng)，净(jìng)息差预(yù)计会在下半年提升(shēng)。资产质量方面银行(xíng)板块处于历史较优水(shuǐ)平，上市银行不良率继(jì)续环比(bǐ)下降，基(jī)本(běn)处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块(kuài)的(de)PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板块中最低的。而(ér)从2010年(nián)到现在(zài)的历史数据(jù)来看，银(yín)行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比(bǐ)较(jiào)低(dī)的水平。因此银行板块的配置安(ān)全边际和性价比较好(hǎo)，作为低且(qiě)稳定的分母也保证了(le)其(qí)比较(jiào)高(gāo)的(de)股(gǔ)息率。4）银行板块(kuài)作(zuò)为“国资含量”比较高的板块，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，国资持股比例(lì)和(hé)今年以来的涨(zhǎng)幅(fú)也(yě)有43％的正相关性，中特估有望(wàng)为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的附加资本利(lì)得。

　　风(fēng)险提示(shì)事件：经济下滑(huá)超(chāo)预(yù)期(qī)，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要(yào)选自中泰证券研究所研究报告：《银(yín)行板块与高股息策(cè)略：稳定收益的(de)溢价(jià)》

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