北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了(le)来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享(xiǎng)了(le)投(tóu)资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择(zé)，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。这(zhè)是消费(fèi)者行(xíng)为对苹(píng)果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到(dào)了(le)台积电在产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司可以与(yǔ)台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权提(tí)高(gāo)到(dào)80％，并(bìng)导致(zhì)我们在(zài)财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的很(hěn)好(hǎo)，我们(men)有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在(zài)于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题(tí)比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴(bào)雪股(gǔ)份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们(men)已经(jīng)做得非常出色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代(dài)表他(tā)们最终(zhōng)一定会(huì)成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源(yuán)业务(wù)

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道(dào)未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可(kě)以在消费(fèi)者行(xíng)为方面做一(yī)定的预测，以及(jí)它(tā)对企(qǐ)业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定(dìng)地(dì)表示(shì)，“你的美(měi)元是好的(de)。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的(de)商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台(tái)积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台(tái)积(jī)电的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对此进行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善(shàn)且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的(de)芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看(kàn)来，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华(huá)。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高(gāo)的(de)工作(zuò)，我不想要(yào)那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在(zài)一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)内，我(wǒ)和查(chá)理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福(fú)特(tè)看(kàn)起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界(jiè)各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格(gé)补充(chōng)道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉利就(jiù)处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人(rén)的行业(yè)，但(dàn)电动汽(qì)车即(jí)将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大(dà)的(de)成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的(de)产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的(de)机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在相对(duì)降低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞(fēi)机以及能(néng)源等(děng)领域都(dōu)有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入(rù)，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解(jiě)决一(yī)些环境方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的(de)转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市场红周(zhōu)刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司(sī)，我们希望能(néng)够在(zài)全国的每一个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然(rán)后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我们(men)也将我们的目标(biāo)进(jìn)行了同(tóng)步规划(huà)，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事(shì)业方(fāng)面(miàn)希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这(zhè)个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来怎(zěn)样的(de)经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司的(de)限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的(de)行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不(bù)会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的后续问题会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求的责任。他们(men)改变了(le)很多次保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求(qiú)，因为我们都知道，借了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在(zài)批评(píng)美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们(men)在(zài)第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校(xiào)的孩(hái)子(zi)和其他人，也(yě)包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各(gè)种各样(yàng)的新发明，但它需要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那(nà)些(xiē)制造问题的人(rén)。如(rú)果他们承担了(le)不该(gāi)承担(dān)的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来(lái)的行(xíng)为方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人(rén)做的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常(cháng)不错(cuò)的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投(tóu)资(zī)了(le)一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正法案9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少》没有通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货(huò)币，我看(kàn)不到任何(hé)其他货(huò)币能够取代(dài)它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完全(quán)控制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当(dāng)疫情(qíng)发(fā)生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人(rén)知(zhī)道需(xū)要印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对(duì)货币失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市(shì)公司涉及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一(yī)家技术公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少(fēi)常好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先(xiān)是(shì)减少(shǎo)了(le)前一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还是(shì)汽(qì)车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等(děng)一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国和世界(jiè)很多地(dì)方市(shì)中心的(de)空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关注这一(yī)团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实(shí)经历(lì)了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要(yào)长期为(wèi)客(kè)户提供可(kě)持(chí)续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作(zuò)出错(cuò)误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东权益和(hé)超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的(de)价格(gé)，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的机会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需要足(zú)够的(de)资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票(piào)卖得(dé)太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御能(néng)力(lì)之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预(yù)算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能(néng)做到这(zhè)点，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，当然(rán)现在我还在(zài)位，格(gé)雷格(gé)的主(zhǔ)要价(jià)值是(shì)可(kě)以把一(yī)些事(shì)情做得更好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要(yào)更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会(huì)去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么(me)频繁(fán)了(le)，但他绝对是世界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为(wèi)了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人(rén)感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它们是(shì)一些令(lìng)人难(nán)以置信的投(tóu)资(zī)机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我们(men)对五(wǔ)大商社(shè)的(de)两天(tiān)走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为是一(yī)个国家的资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是会(huì)比大部分(fēn)公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带(dài)来更(gèng)多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非常优秀的(de)回购(gòu)计(jì)划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和公司自(zì)身的运营产生益处，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购(gòu)来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活(huó)跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量的(de)人和活(huó)动；要活到老学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的(de)命(mìng)运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自(zì)己的(de)事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而(ér)且我上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

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　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资(zī)者9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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