如(rú)果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日(rì)本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念(běn)股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日(rì)本市(shì)场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意(yì)到(dào)这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者(zhě)对(duì)日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避险地(dì)的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日(rì)元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到日本(běn)股市(shì)的(de)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日元融资(zī)押注(zhù)高(gāo)股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着(zhe)在国际(jì)市场上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也(yě)刺激(jī)了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年(nián)的(de)公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年(nián)中，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票(piào)回购计划(huà)。不(bù)少分(fēn)析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过(guò)去(qù)两年在这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单(dān)一原因。他(tā)们(men)对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和(hé)男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外投资者(zhě)放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入(rù)境(jìng)游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也(yě)获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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