在股(gǔ)市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权(quán)益(yì)定开基金(jīn)的(de)整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他(tā)们(men)也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客(kè)户利益(yì)和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最(zuì)近一(yī)个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产清算程(chéng)序(xù)，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金(jīn)的(de)基金份(fèn)额持有人数量不(bù)满200人(rén)或者基(jī)金资产净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人在(zài)履行相关监(jiān)管报告和(hé)信息披露(lù)程序(xù)后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持(chí)有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定(dìng)期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金开放日(rì)临(lín)近(jìn)，为(wèi)了(le)应对基(jī)金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整体上破净率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大(dà)多(duō)成立(lì)于2020年下半年，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基(jī)金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破(pò)净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免(miǎn)盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权(quán)益(yì)市场高点时(shí)基金发行相对容易(yì)，而且(qiě)规(guī)模也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向进行(xíng)产品布(bù)局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也(yě)可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益(yì)市场的(de)整体波动增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年(nián)不同的投资(zī)策略、不(bù)同投资范围的(de)基(jī)金收(shōu)益率差距(jù)较(jiào)大(dà)。另一方面(miàn)，市场(成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思chǎng)情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资(zī)产的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出(chū)舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可(kě)能(néng)会(huì)增加错判的风险，对(duì)获取(qǔ)超额(é)收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思p>

　　同时(shí)，该基(jī)金销(xiāo)售(shòu)部门机(jī)构负责人(rén)也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能(néng)力范(fàn)围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的(de)定(dìng)开(kāi)权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至可(kě)能(néng)打击(jī)投资者的(de)投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的(de)话，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好(hǎo)施展投资决(jué)策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有利(lì)于(yú)为投资(zī)者创造(zào)更好收(shōu)益。但(dàn)是(shì)定开(kāi)基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是(shì)要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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