5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度的(de)持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带(dài)动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率为一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年(nián)内(nèi)份(fèn)额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业(yè)复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国(guó)内(nèi)半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和(hé)人(rén)才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程(chéng)可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额(é)提升属性的环(huán)节会(huì)率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中(zhōng)国经(jīng)济体重要(yào)的(de)构(gòu)成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报(bào)提(tí)出要求，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投(tóu)资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多(duō)优质(zhì)的(de)公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成(chéng)很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能(néng)源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次(cì)是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的(de)早(zǎo)期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们(men)长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的(de)二(èr)十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设(shè)备公(gōng)司的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气(qì)度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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