在华尔街(jiē)经济(jì)学(xué)家和央行官员争论美(měi)国经济是(shì)否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银行等(děng)对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期(qī)被视(shì)为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多(duō)的(de)基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于(yú)商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股(gǔ)的(de)偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一步(bù)证明，专业人(rén)士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标基(jī)金等(děng)系统性资金管理公司近(jìn)几个月(yuè)增加(jiā)了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称(chēng)，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他们别(bié)无(wú)选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数(shù)据(jù)和企(qǐ)业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各(gè)公(gōng)司在本(běn)财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。