国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依(yī)旧不容(róng)忽视(shì)。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议(yì)息会(huì)议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下(xià)，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原(yuán)因是(shì)达成(chéng)救(jiù)助协议以维持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联(lián)储的官(guān)员正在与其他(tā)银行进行(xíng)协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越(yuè)多的问(wèn)题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其(qí)倒闭的(de)一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查报(bào)告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动(dòng)性(xìng)要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标(biāo)准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的(de)流(liú)动性规定(dìng)。他(tā)呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足(zú)的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据(jù)再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了(le)美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年(nián)化(huà)环比(bǐ)初(chū)值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期(qī)放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美联储降息的(de)预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机的爆(bào)发(fā)以及(jí)一季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性(xìng)以(yǐ)及下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行(xíng)政策选择(zé)时(shí)不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和(hé)经(jīng)济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业(yè)危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关(guān)注三(sān)个(gè)方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济(jì)风(fēng)险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联储未来的(de)货(huò)币政策预期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将降(jiàng)息(xī)或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则(zé)预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本(běn)次(cì)会(huì)议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策(cè)路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的(de)倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的压(yā)制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件余波(bō)反复，不断(duàn)激(jī)发市(shì)场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)之(zhī)间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经济层面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息(xī)会议落地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍(réng)然会(huì)延续上(shàng)述的(de)修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策调铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步(bù)看(kàn)一(yī)步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球(qiú)贸(mào)易结算(suàn)体(tǐ)系(xì)下(xià)美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利(lì)率的(de)变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵(guì)金(jīn)属多(duō)头驱动的(de)逻(luó)辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济下行(xíng)以及(jí)欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)带(dài)来的避(bì)险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力(lì)。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻(luó)辑。他(tā)认(rèn)为，当前市(shì)场对(duì)于美联储降息的预期(qī)仍(réng)大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金银(yín)价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危(wēi)机(jī)及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更加明确的(de)方向性行(xíng)情，可(kě)根据(jù)美联储(chǔ)议(yì)息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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