近日，2022年(nián)营业(yè)收入303.11亿元(yuán)且净利润67.96亿(yì)元的兴发(fā)集(jí)团，其旗(qí)下子公司(sī)兴福电子公(gōng)布科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产品(pǐn)是半导体加工过(guò)程中的关键材料，公(gōng)司客户(hù)包括长(zhǎng)江存(cún)储(chǔ)、华虹集团(tuán)、中(zhōng)芯国际等(děng)，也(yě)获(huò)得大(dà)基金二期入(rù)股。

　　不(bù)过有意思的是，兴福电子第二(èr)大客户(hù)竟然是可口可乐，这也(yě)无意间透露了(le)一(yī)个冷知(zhī)识——可(kě)口可(kě)乐生产过程中使用的(de)磷酸，原(yuán)来不(bù)只是常规的食品级磷酸，还用(yòng)到了(le)更高(gāo)纯(chún)度的电子级磷酸(suān)。

　　另外，兴(xīng)福电子间接控股股东(dōng)还与第二大股(gǔ)东(dōng)有(yǒu)可(kě)复活的对赌协议。且其中一条比(bǐ)较(jiào)少(shǎo)见，即在兴(xīng)福电子正式申报IPO后的(de)18个(gè)月内(nèi)仍未实(shí)现(xiàn)合格IPO的(de)。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个(gè)？

　　兴福电子主要从事从事湿电子(zi)化(huà)学(xué)品业务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公(gōng)司磷(lín)酸产品按照纯(chún)度等级分(fēn)为电子(zi)级磷酸、食品级磷酸，电子级磷(lín)酸可分为IC级磷酸和面(miàn)板级磷酸(suān)。各(gè)磷酸产品的纯度等(děng)级由高(gāo)到(dào)低(dī)分(fēn)别(bié)为：IC级磷酸＞面板级磷酸(suān)＞食品(pǐn)级(jí)磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子(zi)在生产电子级磷酸、电子(zi)级硫(liú)酸的同(tóng)时会产生(shēng)部(bù)分食(shí)品级磷酸(suān)、工(gōng)业级硫(liú)酸等产品。其(qí)中2022年食品级磷酸的主营业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务收入摘要，数据(jù)来源：申(shēn)报稿

　　这里有个点值得(dé)一看，兴福电子(zi)2022年第二大客户为可口(kǒu)可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内容(róng)为磷酸(suān)产(chǎn)品。这个销售金(jīn)额比兴福电子当年(nián)食(shí)品级(jí)磷酸的主营业(yè)务收(shōu)入(rù)多出(chū)了4994.81万元。原因是，兴福电(diàn)子电(diàn)子级磷酸产品除(chú)销售给(gěi)集成电(diàn)路行业、显示(shì)面板(bǎn)行业客户(hù)外(wài)，还(hái)销售给可口可(kě)乐公(gōng)司、化工品(pǐn)贸易商(shāng)等其他行(xíng)业客户。由于可口可乐公(gōng)司对磷(lín)酸产品的品(pǐn)质要求高(gāo)于一般的食品级磷(lín)酸，公司(sī)销(xiāo)售给(gěi)可口(kǒu)可乐(lè)公司的(de)磷酸产品等级实际(jì)为(wèi)符合食品级(jí)要求的(de)面板级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示(shì)，兴(xīng)福电子2020年至2022年（下称“报(bào)告期”）的营业收入分别为2.55亿(yì)元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元(yuán)、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里有三(sān)个看点。一是，兴福电子2022年12月(yuè)进行过前(qián)期会计差错(cuò)更正(zhèng)及(jí)追溯调整，比如兴福电子原报表2020年净利(lì)润(rùn)为-744.2万元，调整后为(wèi)-2167.05万元(yuán)，变动(dòng)不小。

　　第二个(gè)点为(wèi)，兴福电(diàn)子2022年非经常性损益为4528.14万元。某会(huì)计师事务(wù)所(suǒ)合(hé)伙人对记(jì)者表示(shì)，非经常性损(sǔn)益是指公司发生的与经营业务(wù)无直(zhí)接关系(xì)，或是(shì)虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影(yǐng)响了真实、公允地反映公司正常盈利能(néng)力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性损益(yì)后，兴(xīng)福电子2022年归母净利润由1.91亿元(yuán)降至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电(diàn)子(zi)2020年(nián)至2022年业绩增长与主(zhǔ)营业务毛利率提升(shēng)有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其(qí)中兴福电子(zi)2021年和2022年(nián)的有关毛(máo)利率(lǜ)，已经超过申(shēn)报稿列(liè)举的同行业可比公司平均水平。对此，兴福(fú)电子(zi)在申报稿中表示，2021年以来公司陆续(xù)实现众多集成电路客户的(de)产(chǎn)品认证(zhèng)及批(pī)量供货(huò)，毛(máo)利率水平(píng)较高(gāo)的(de)集成电路用湿电子化学品销售收入占比(bǐ)持续(xù)提升，且公司根据部分产品原(yuán)材料价格(gé)上涨情况适(shì)时调高了产(chǎn)品销售价(jià)格，使得2021年和2022年毛利率维持在(zài)较高(gāo)水平。

　　那么，在此情况下(xià)，兴福电子未来毛(máo)利率还有多少上(shàng)升空间？如果不(bù)靠涨(zhǎng)价，兴福(fú)电子未来是否还能持续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电(diàn)子控股(gǔ)股东为上市(shì)公司兴发集团(tuán)，其直接持有(yǒu)兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的(de)间接控股股东为宜(yí)昌兴发。

　　兴福电子第二大(dà)股(gǔ)东为国(guó)家集成电路基金二期，持股比例(lì)为9.62％。需(xū)要指出的是，兴福电子间接控股股东宜昌(chāng)兴发与(yǔ)国家集成电路基金二期(qī)之间存在对赌协议。虽然随着兴(xīng)福电子IPO，相关(guān)协议已经终止，但回购权(quán)和随售权存(cún)在可以“复活(huó)”的(de)条(tiáo)件，且其中一条比较少(shǎo)见，即“兴福电(diàn)子正式(shì)申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑，合格IPO是指通(tōng)过(guò)上市委审议，还是指拿(ná)到证(zhèng)监(jiān)会批文(wén)？

　　如果是指通过上市委审议，虽(suī)然申报IPO后(hòu)的(de)18个月内没有上会结(jié)果的企业(yè)比较少，但不是没(méi)有例外(wài)。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上(shàng)交所科创板栏目显示，处于(yú)正(zhèng)常待(dài)审(shěn)核阶段(duàn)的合合信息和先(xiān)正(zhèng)达，受(shòu)理(lǐ)日期(qī)已经(jīng)超过18个(gè)月。

　　如果是指拿到证监会(huì)批文，也(yě)有企(qǐ)业超过。比(bǐ)如，截至2023年5月(yuè)10日，上(shàng)交所(suǒ)科创板(bǎn)栏目(mù)显示，20家提交(jiāo)注册的企业中(zhōng)有2家受(shòu)理日期(qī)已(yǐ)经过(guò)去18个月。

　　那(nà)么，兴福电子合格(gé)IPO是指哪个？如果(guǒ)18个月后，彼时兴福电(diàn)子处于正常IPO流程中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　另(lìng)外，兴福(fú)电子(zi)此次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股(gǔ)，占发(fā)行后总(zǒng)股(gǔ)份的27.78％。以此计算，兴(xīng)福(fú)电子达到的目标估值为54亿元。值(zhí)得一提的(de)是，15家战略投(tóu)资(zī)者(zhě)2021年12月对兴(xīng)福(fú)电子(zi)增资时，公司的投后估值为24.96亿元(yuán)。考虑稀释(shì)作(zuò)用后(hòu)，15家战略投资者的增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元(yuán)。

　　2023年第(dì)一季(jì)度业绩如何？

　　兴福电子(zi)重(zhòng)大经常(cháng)性关联采购主要系向关联方采购黄磷、液(yè)体三(sān)氧化硫等原材料、电力等能源以(yǐ)及(jí)建筑工程服务。2020年至2022年(nián)，兴福电(diàn)子(zi)的重大经常性关联采购金(jīn)额（不含(hán)建筑工(gōng)程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿(yì)元，占营(yíng)业成本的(de)比重分(fēn)别为(wèi)51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是(shì)向间接(jiē)控股股东宜昌兴发(fā)的下(xià)属公司采购。

　　细项(xiàng)来(lái)看(kàn)，兴(xīng)福电子(zi)部(bù)分主要(yào)原(yuán)材料的关联采购占比较高。比如，报告期内，公司普通黄磷关(guān)联采购(gòu)金额占同类产(chǎn)品采购总(zǒng)额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液体三(s函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀ān)氧化(huà)硫关联采(cǎi)购金额占同类(lèi)产品采(cǎi)购总额的(de)比例均为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显示，在主营(yíng)业务(wù)方面(miàn)，兴福电子是控股股(gǔ)东兴发集团合并报表范围内唯一从(cóng)事(shì)湿电子(zi)化学品相(xiāng)关业务的主体，与兴(xīng)发集团及其控制(zhì)的其他公司主营(yíng)业务及应用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福电(diàn)子没有在申报稿中(zhōng)对2023年(nián)第一季(jì)度业(yè)绩进行预测(cè)，但兴(xīng)发集(jí)团2023年第(dì)一季度(dù)的业绩(jì)并(bìng)不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业(yè)收(shōu)入(rù)为65.71亿元，函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀同(tóng)比下(xià)降23.37％。兴发集团(tuán)归(guī)母净利(lì)润为4.49亿元(yuán)，同比下降73.87％。对此(cǐ)，兴发集团在公告中表示，归(guī)母净利润较(jiào)上年(nián)同期大幅降低，主要是受市场供需变化影响，自2022年(nián)下半年以来(lái)，草甘(gān)膦、有机硅(guī)DMC等周期性产品市场价格(gé)持续下(xià)跌，在今(jīn)年一季度(dù)跌幅(fú)扩大，至一季度末，草甘膦(lìn)价格已跌至行业(yè)成本线附近，有机硅DMC已跌(diē)破(pò)行业成(chéng)本线(xiàn)。在价(jià)格下跌过程中，公司上述产品(pǐn)产(chǎn)销量同比均(jūn)出现大幅下(xià)滑。

　　兴发集团(tuán)也在公(gōng)告中谈及湿电子化学品，即(jí)公司(sī)湿电子化学(xué)品(pǐn)、特种化学品、食品添加剂等成长性产品市场(chǎng)需求总(zǒng)体(tǐ)良好，盈(yíng)利能力保持稳定。

　　但(dàn)是(shì)兴(xīng)发(fā)集团另一则公(gōng)告显示，湿电子化(huà)学品2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发(fā)集团2022年(nián)第一季度统计口径不(bù)太一(yī)样，销量数据(jù)不太好找，所以(yǐ)不(bù)太好(hǎo)具体判断湿电子化(huà)学(xué)品相(xiāng)关收(shōu)入的变化。

　　那么(me)，在平均售(shòu)价下(xià)降16.44％的情(qíng)况下，兴福电子2023年第一季度(dù)的业(yè)绩具体表(biǎo)现如何？

　　平均(jūn)售价(jià)摘要，数据来源：兴发(fā)集团(tuán)公告

　　违(wéi)法违规(guī)方(fāng)面，兴福(fú)电子曾受到宜昌市猇亭区(qū)城市管理执法局的行政处罚，处罚金(jīn)额(é)为28.16万元(yuán)。原因是兴福电(diàn)子无证建设房屋，总违法(fǎ)建筑面积为4,718.62平方(fāng)米，总造价563.15万(wàn)元。另外，兴福电子控股股东兴发集团的副总经理(lǐ)赵勇(yǒng)于2023年4月被上(shàng)交所(suǒ)予以(yǐ)监管警示的决定，原因(yīn)是赵勇交易兴发集团可转债构(gòu)成短线交易(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀