金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡(dù)正式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬(gà)的(de)是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一(yī)天市(shì)值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实(shí)现(xiàn)资本上市的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元(yuán)广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归(guī)母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的(de)广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经销开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释(shì)称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的(de)毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒(j知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗iǔ)李(lǐ)渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法密(mì)切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作(zuò)。此后(hòu)四年(nián)，他(tā)升(shēng)至新(xīn)华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开(kāi)启了(le)他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越(yuè)来越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他(tā)在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男足主(知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金(jīn)六福形(xíng)象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的(de)广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控制的(de)金(jīn)东集(jí)团(tuán)旗(qí)下共有华(huá)致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一举成(chéng)为(wèi)湖(hú)南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全(quán)球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届(jiè)全(quán)国(guó)糖酒商品交易(yì)会(huì)上(shàng)，阵(zhèn)阵寒(hán)意(yì)从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛(tán)上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期进(jìn)入(rù)销量负(fù)增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并且很(hěn)可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高端(duān)消费在疫情场景中并(bìng)没(méi)有太(tài)受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区(qū)域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司(sī)业(yè)绩(jì)会出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛(máo)盾：一是(shì)产区和供需的(de)矛(máo)盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城(chéng)市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市(shì)后，消费习惯变(biàn)了(le)，导(dǎo)致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格(gé)带(dài)白酒节前和(hé)节后的(de)终端(duān)进货量(liàng)数(shù)据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相(xiāng)关(guān)产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们(men)拭目以待。

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