尽管周五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的(de)表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收益(yì)，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一(yī)波(bō)明显(xiǎn)的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度(dù)再(zài)调(diào)整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披(pī)露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控(kòng)等大(dà)产(chǎn)业(yè)趋势以及(jí)政府支持力度(dù)进一(yī)步加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初春季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的(de)部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布(bù)位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(f佛系心态是什么意思ā)策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载(zài)体和(hé)基础。数(shù)据量和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带(dài)来(lái)了(le)机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建议关(guān)注国(guó)产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此(cǐ)外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需求爆(bào)发式增长的(de)AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括佛系心态是什么意思光弘科(kē)技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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