近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的(de)4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度(dù)商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yí徐海为是谁？n)白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基(jī)金在一季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除(chú)相关(guān)费用(yòng)和(hé)信用减值损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息(xī)在(zài)资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于(yú)加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年(nián)由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资(zī)策略和(hé)运(yùn)作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一(yī)季度(dù)白银在(zài)初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业(yè)出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪徐海为是谁？高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济(jì)体债务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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