随着一(yī)季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权(quán)益基(jī)金，相比去年四(sì)季度，易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革取(qǔ)代(dài)融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继5公里是多少米 5公里是多少步续超配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权(quán)益(yì)资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募(mù)基(jī)金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动(dòng)连(lián)续第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金在(zài)一季(jì)度均重点配置华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选的(de)FOF基金数(shù)量则相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍(shào)，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年一(yī)季度(dù)末，成立以来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注(zhù)估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出(chū)现好(hǎo)转信号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革在(zài)一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指(zhǐ)信(xìn)息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持前(qián)三(sān)则被易方达信息产业(yè)、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长主(zhǔ)题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是(shì)交银定(dìng)期支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受(shòu)益(yì)于数(shù)字(zì)经济政策的提振与人工智能主题的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末对涨幅(fú)过高行(xíng)业基金进行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分业绩和5公里是多少米 5公里是多少步估(gū)值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益(yì)资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金(jīn)的配(pèi)置比例，同时适度(dù)降低(dī)价值型基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债(zhài)品(pǐn)种，增(zēng)加其他(tā)确定性较(jiào)高的(de)绝对收(shōu)益或(huò)相对收益基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前权(quán)益部分依(yī)然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置策略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不(bù)断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看(kàn)，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市场的主线判断(duàn)不是很清晰(xī)，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除了向小市(shì)值成(chéng)长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方(fāng)向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全年(nián)股票市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐(zhú)渐(jiàn)有(yǒu)了(le)较明确的(de)判断，在(zài)操作上(shàng)，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的(de)估值(zhí)水平变化(huà)做动(dòng)态调整。”华(huá)夏(xià)养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策(cè)略(lüè)，但(dàn)继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分(fēn)散和优化，在(zài)一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基(jī)于(yú)对(duì)长期(qī)基本面、行业(yè)景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增持部分短期(qī)表(biǎo)现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的(de)权益(yì)仓位，但内部结(jié)构有所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同(tóng)板块的基(jī)本(běn)面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过(guò)动(dòng)态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值(zhí)质(zhì)量等(děng)偏价值策略的(de)基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格的基(jī)金，适(shì)度增加了(le)偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年(nián)的(de)大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技(jì)基金。在不(bù)同地(dì)域(yù)的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资(zī)产实际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标(biāo)配置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作为调整配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并(bìng)通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超(chāo)配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低(dī)估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国(guó)产替代(dài)的科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍(réng)将(jiāng)有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的(de)机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一(yī)季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和(hé)新(xīn)技术领(lǐng)域。大(dà)复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期机(jī)会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标(biāo)五年基(jī)金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内(nèi)权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相对(duì)债(zhài)券资产的估(gū)值(zhí)处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提(tí)供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的(de)空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可(kě)能(néng)增加(jiā)的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的态(tài)度，后续(xù)会持(chí)续关注新技术对经济(jì)各个领域的(de)影(yǐng)响；对(duì)消费服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示(shì)，权益(yì)市(shì)场来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘(pán)历(lì)史上的(de)复(fù)苏周期(qī)，权益(yì)方面(miàn)均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面的总体改(gǎi)善能激活(huó)市场的生态，市(shì)场会不断(duàn)寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向也(yě)会存5公里是多少米 5公里是多少步(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估(gū)值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企(qǐ)改革能否(fǒu)带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的(de)突破(pò)，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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