5月10日，有消息称(chēng)部(bù)分银行相关部(bù)门(mén)收到(dào)《关于调整协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限的通(tōng)知》，四(sì)大(dà)国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行(xíng)。本次(cì)拟下调中协定存款更(gèng)多是对(duì)公(gōng)业务(wù)，而通(tōng)知(zhī)存款则集(jí)中(zhōng)于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等(děng)，记者(zhě)采访了招商基金研究部首席经济学家李湛、长城基(jī)金总经(jīng)理助理兼现金管理(lǐ)部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金(jīn)固定收(shōu)益副总监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽(zé)基金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信基金、德邦基金(jīn)等公募(mù)基金公司及投研人(rén)士(shì)。

　　在业内看(kàn)来，本(běn)轮调降更多是(shì)出于推进利(lì)率(lǜ)市(shì)场化改革深化(huà)大背(bèi)景的考虑。对(duì)银行而(ér)言(yán)，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助于减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，降低(dī)银(yín)行负债成本；同时(shí)本次降息有(yǒu)助于促进投资、消费，也(yě)被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期来(lái)看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延(yán)续(xù)稳(wěn)健货币政策基调(diào)。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降的(de)趋(qū)势(shì)

　　中国基金报记者：四大(dà)国有银行(xíng)为(wèi)何下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们(men)认为(wèi)，当前调降更多是(shì)出于(yú)推进利率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了存款利率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调(diào)整(zhěng)存款利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆(lù)续跟(gēn)进下调存款利率。今年4月市场利(lì)率定价自律(lǜ)机制(zhì)发(fā)布(bù)《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚(fá)措施。而此前4月部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)、农商行(xíng)存(cún)款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调，均是在利率市场化(huà)改(gǎi)革推进背景(jǐng)下(xià)，银(yín)行出于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近(jìn)年息差不断下行。在资产端(duān)定价压力较大且存款持续高(gāo)增的情况下，压降存款(kuǎn)成本(běn)成为改(gǎi)善息差的(de)重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资(zī)产投(tóu)资传导较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有利于对公客户留存的活(huó)期资金投向实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年(n2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口ián)来市场利率整体(tǐ)下行，实体经济综(zōng)合融(róng)资成本不(bù)断下降，银(yín)行(xíng)资产端(duān)收益下降较为明(míng)显；第二，银行整体净息差(chà)持续走(zǒu)低(dī)，银行利润空(kōng)间(jiān)压缩明显；第三，企业和(hé)居(jū)民(mín)风险偏好大(dà)幅下降导致存款增长比(bǐ)较明(míng)显，存款市场供需关(guān)系(xì)发生了变化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的(de)必(bì)要性；第(dì)四，协定(dìng)存(cún)款和通知(zhī)存款介于活期与定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制对于活(huó)期存款(kuǎn)与定期存(cún)款利(lì)率(lǜ)进行了(le)几(jǐ)轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)下调也(yě)是要(yào)将(jiāng)存款产品线的调整进行统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身经(jīng)营情(qíng)况考虑(lǜ)，顺应(yīng)市场趋势，通过自律机制协调(diào)调降负债成(chéng)本，有利于提(tí)升银行放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实(shí)央行宽信用(yòng)的政(zhèng)策贯彻(chè)落实。

　　平安基(jī)金：中国(guó)的存款利率管控为上限管控(kòng)，贷款利(lì)率则为下限管控，近(jìn)年来(lái)贷款利(lì)率(lǜ)下限管控(kòng)彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮(lún)大规(guī)模存款利(lì)率下降，主要是(shì)大行和股份(fèn)行参与，今(jīn)年以(yǐ)来的调整更多是(shì)延续去年9月(yuè)这一轮存款(kuǎn)利率下调(diào)，中小银行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来的(de)激励为主(zhǔ)引入惩罚措(cuò)施，加(jiā)速了中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率补降的进(jìn)度。就(jiù)今年的经济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复(fù)苏(sū)后经济边际走弱，经济修复存在(zài)波折。目前居民超额(é)储蓄(xù)高(gāo)增，实体(tǐ)融资需求有(yǒu)限，银行存(cún)款增加，降低存款利(lì)率可(kě)以引导减少信贷套利(lì)，助力经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。从(cóng)银(yín)行(xíng)的(de)角度，净息差(chà)不断压缩，银行经营压力(lì)增大，调整存(cún)款成本成为改善(shàn)息差(chà)的重要手段(duàn)。

　　光大保德(dé)信基金：下调协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，延续(xù)近期银行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高(gāo)息揽储(chǔ)的成本(běn)压力(lì)；另一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投(tóu)资转化(huà)，符合(hé)“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率(lǜ)机(jī)制创设以来(lái)，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期(qī)和定期存款，实际(jì)上忽(hū)略(lüè)了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的存(cún)款的利率调整(zhěng)，当下(xià)有(yǒu)必(bì)要一次性调整通知存款和协(xié)定存款利率(lǜ)上限(xiàn)，保证(zhèng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调的有效性。银行一季度净(jìng)息差水平均创历(lì)史新低，上市(shì)银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利率下调可以有效降(jiàng)低银行负债成(chéng)本，增(zēng)厚(hòu)息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭(dié)起，这是(shì)未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏(piān)弱之(zhī)外，企业贷款也(yě)在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期(qī)贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这种背(bèi)景下(xià)，MLF利率是否下调(diào)，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，控制存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为当务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有动力持续主动下调存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋。因此(cǐ)银行降息潮(cháo)可(kě)能仍聚(jù)焦于存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的(de)降息潮不仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地(dì)方债(zhài)为(wèi)例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等(děng)发达地区地方债发行利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未来仍可(kě)能下降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资质(zhì)较好的发债(zhài)主体(tǐ)，其(qí)信用(yòng)债收(shōu)益率仍有下(xià)行(xíng)趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济(jì)资金供(gōng)需决定的，而央行的政策利(lì)率(lǜ)、基准(zhǔn)利率(lǜ)在(zài)一方面要合适顺应(yīng)市场环境，一方面(miàn)也(yě)代表着政策(cè)意愿强(qiáng)调信号意义的(de)作用。今年是真正(zhèng)疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需(xū)求不(bù)足的情况，央行已(yǐ)经通过(guò)降(jiàng)准以及结构性(xìng)货币政(zhèng)策(cè)等多项(xiàng)举(jǔ)措给予了实体经(jīng)济所(suǒ)需的一定(dìng)的资金投放支持，有效降低了实体(tǐ)综(zōng)合融(róng)资成本(běn)，后续需(xū)要财政(zhèng)政(zhèng)策产业政(zhèng)策等配套政(zhèng)策继续激活内生(shēng)动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经济(jì)运行情况，短(duǎn)期调(diào)整政策利率的(de)概(gài)率不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充裕的环(huán)境，故从银行(xíng)资产端的角度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)或仍维持(chí)低位，后续(xù)是否进一步下调要看实体(tǐ)经济复(fù)苏(sū)的情(qíng)况。银(yín)行负债(zhài)端，存款基准利率(lǜ)下(xià)调的概(gài)率不大，而存款利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否进一步下调要(yào)看银行(xíng)自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行(xíng)指导利(lì)率自律(lǜ)机制建立了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行参(cān)考(kǎo)以(yǐ)10年期国(guó)债收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新(xīn)增存(cún)款利率市(shì)场化定价(jià)情况作为合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过(guò)存款利率下(xià)行，稳定商(shāng)业(yè)银行净息差进而保持(chí)贷(dài)款利率维(wéi)持低位或继续下行，最终(zhōng)有利于社会(huì)融资成本下(xià)行。

　　德(dé)邦基金：从日(rì)前公(gōng)布的金融(róng)数据(jù)看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复趋(qū)势或(huò)仍在。近期国(guó)债利率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠(dié)加银行存(cún)款定价下(xià)调，4月社融信贷低于预(yù)期，国内(nèi)降息预期被进(jìn)一步强化。海外来(lái)看(kàn)，全(quán)球(qiú)经济进入衰(shuāi)退周期，加息周期(qī)基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国有大型商(shāng)业银(yín)行和股份制商业(yè)银行的(de)定期存(cún)款利率已告别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净(jìng)息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息(xī)差(chà)压力加剧(jù)明显，监管层面有动力去持(chí)续推(tuī)动(dòng)存款利(lì)率下(xià)降，来保障银行合理利差(chà)范围，增加(jiā)银行(xíng)信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避(bì)险需(xū)求仍在(zài)，存款持续(xù)高增，在(zài)揽储压力不(bù)大(dà)的(de)基础上，银行(xíng)自身也有(yǒu)动力(lì)去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息差压力大(dà)是普遍现象(xiàng)，此次政策调(diào)整有望带动中小银行(xíng)主动跟随下(xià)调存款利率。另(lìng)一方面，由于(yú)此前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲观(guān)预期被放大，大量资(zī)金集中在银行存款端，此次(cì)存款利率下调也有望带动存款资(zī)金的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通知释放了以下(xià)信号：①减轻银行息(xī)差压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资(zī)产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行(xíng)内(nèi)生资本补(bǔ)充(chōng)能力；②减少企(qǐ)业及居民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促(cù)进企业(yè)投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看，本次下调(diào)对(duì)市场的影响集中在以下两点：①规范银行(xíng)的(de)协(xié)定存(cún)款定价秩序，减少(shǎo)存款定价(jià)的无序(xù)竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通知存款(kuǎn)定价(jià)过高，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低的(de)银(yín)行产生(shēng)揽储冲击(jī)。本次上限(xiàn)下调后会(huì)普遍降低中小行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率，减(jiǎn)少中(zhōng)小银行间揽(lǎn)储恶(è)意竞(jìng)争(zhēng)，而对股(gǔ)份(fèn)行及国有大(dà)行影响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍(réng)有空间。市场降息预(yù)期升温(wēn)，但大概(gài)率(lǜ)落(luò)空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调(diào)协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商(shāng)业银(yín)行(xíng)的活(huó)期类存款收(shōu)益(yì)，使(shǐ)得对公(gōng)客户活期存款(kuǎn)收(shōu)益向对私客户看齐，一方面有助于缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另(lìng)一方面有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向消费投(tóu)资(2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口zī)转化(huà)。

　　邹德(dé)立(lì)：对于银行，存(cún)款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)调整降低了(le)银行负债(zhài)成本(běn)，目前上市银行(xíng)协定存款占总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协(xié)定利率(lǜ)上(shàng)限后，预计行业(yè)资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以(yǐ)限制(zhì)高(gāo)息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是降低(dī)银行对公(gōng)活期存(cún)款成本压力，减轻(qīng)银(yín)行负债及(jí)经营压力。此外，银(yín)行负(fù)债(zhài)端成(chéng)本的下(xià)降使得银(yín)行盈(yíng)利能力增(zēng)强，进一步打开了资(zī)产(chǎn)端(duān)收益(yì)率下(xià)行的空(kōng)间，或(huò)带动债券收益(yì)率不断下(xià)行(xíng)。

　　并非(fēi)降(jiàng)息的(de)确定性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存款(kuǎn)利率(lǜ)是否(fǒu)还有(yǒu)进一步下降的(de)空间？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行使得商业银行净(jìng)息差已逼(bī)近(jìn)1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒逼(bī)存(cún)款利率(lǜ)有进(jìn)一(yī)步调(diào)降(jiàng)的预期。一方面，为(wèi)支持实体经济，政(zhèng)策导(dǎo)向下贷款加权平均利率创有统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存(cún)款(kuǎn)市场上的竞争类似“非(fēi)零和(hé)博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使(shǐ)得各行(xíng)下调存款利率动力(lì)不(bù)足，同样2020年(nián)以来上市银行存量存(cún)款平(píng)均(jūn)成本率(lǜ)基本持平。贷款和(hé)存款利率的非对称(chēng)下行(xíng)作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期(qī)，有利(lì)于降(jiàng)低(dī)全社(shè)会(huì)无(wú)风险收益率，利多永续经(jīng)营性(xìng)质(zhì)的(de)票(piào)息(xī)资产(chǎn)，比如利(lì)率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由(yóu)于(yú)存款定期化(huà)，活(huó)期存款(kuǎn)占比明显下降，存款付息率有所抬(tái)升(shēng)，与此同时，贷(dài)款收益(yì)率大(dà)幅下行，大幅(fú)加剧了银行息差压力，这使得(dé)控制存(cún)款成本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从(cóng)政(zhèng)策(cè)角度，居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增(zēng)、企业存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，促(cù)进存款流向消费和实(shí)际(jì)投资(zī)。短期(qī)看，存款利率下调带动流动性继续进入债市，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经(jīng)济(jì)复苏较(jiào)强，流动性也有可能进入(rù)股(gǔ)市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银(yín)行息差(chà)压力增(zēng)大，中小银行(xíng)或有动力主动跟进下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，有望(wàng)带动(dòng)存款利率(lǜ)整(zhěng)体下行。现实(shí)中(zhōng)，存(cún)款利率降低有(yǒu)助于压低全社会利(lì)率水平，利好债券(quàn)，同时股(gǔ)票市(shì)场中，对(duì)流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次降(jiàng)息(xī)释放(fàng)的信号来看，是(shì)否意味着货币政策进一(yī)步宽(kuān)松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季(jì)度货币政(zhèng)策执行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明(míng)当前货币政策基(jī)调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍(réng)是(shì)第一要求，而在此基础上强调“着(zhe)力支持扩大(dà)内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前(qián)长端(duān)利(lì)率仍(réng)有(yǒu)下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降是针对银(yín)行(xíng)协(xié)定存款及通知存(cún)款利(lì)率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款利(lì)率下调(diào)并(bìng)不(bù)等于政策利率(lǜ)就必须(xū)进(jìn)行对(duì)等下调，市场不应视为降息(xī)的确(què)定(dìng)性信(xìn)号(hào)。

　　兼(jiān)顾(gù)考(kǎo)量收益(yì)性、流动性以及(jí)安全(quán)性(xìng)

　　中国基(jī)金报：当前利率(lǜ)环境下(xià)，普(pǔ)通投资者应(yīng)该如何(hé)守住自己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投资工具应该兼(jiān)顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性以(yǐ)及(jí)安全性。在存款利率下降的背景下，短债基金(jīn)以及(jí)其他固收类基金(jīn)在具一定流(liú)动性的同时(shí)，相较活期存(cún)款和(hé)相当部分的银行理财(cái)产品，具有一定(dìng)的超额收(shōu)益，是风险偏好较低和风险偏好适(shì)中投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年(nián)初以来(lái)，债券(quàn)市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，4月(yuè)以(yǐ)来下行加速(sù)，当前无论从(cóng)绝对(duì)利率水平还是从信用利差，都回到(dào)了较低历(lì)史分位数水平，虽然(rán)债市多头环境仍(réng)未改变，但一致(zhì)预期导(dǎo)致行情走的比较迅速，市(shì)场进一(yī)步盈利空(kōng)间被压缩，若看不到(dào)央行货币政策增量政策，后续或进入震荡(dàng)环境，而存(cún)量博弈交易下也可能会(huì)放大市场波(bō)动。

　　对于(yú)普通投(tóu)资者来说，在这样的环境下(xià)尽量选择防(fáng)守类型的产品，规避市场波(bō)动，例如(rú)货币基(jī)金，而短(duǎn)债基(jī)金(jīn)中要选择久期短(duǎn)流动性(xìng)好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随(suí)着经济高频数据的弱化(huà)趋势显现，且4月底(dǐ)政治局(jú)会议从疫情(qíng)后(hòu)稳增长转向中(zhōng)长(zhǎng)期调结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期(qī)进一步(bù)强化，因此股票市场也进(jìn)入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休(xiū)整期(qī)，高股息(xī)策略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环(huán)境下，建议关注(zhù)行业估(gū)值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面(miàn)临低利率环境，需(xū)要(yào)我们识别(bié)金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益(yì)率高达(dá)20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者而(ér)言，如果不具备相关专业(yè)知识，可以(yǐ)选(xuǎn)择把(bǎ)投资理财(cái)交给少数专(zhuān)业(yè)的人来做，让(ràng)优(yōu)秀的基金经理管理自己(jǐ)的钱(qián)袋子。具备一定投资能力(lì)和风控(kòng)能力的人(rén)士可(kě)通过(guò)理(lǐ)财和(hé)投资试(shì)图(tú)跑赢(yíng)通胀，但(dàn)前(qián)提(tí)条件是做好风控(kòng)，选择适合(hé)自(zì)己风(fēng)险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款(kuǎn)利率下(xià)行，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益(yì)下降，为保持(chí)资金保值增值(zhí)，投资者在评估(gū)自身风险承受能(néng)力后(hòu)可(kě)适当考虑公募货币基金(jīn)、公募(mù)中短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)、商(shāng)业银(yín)行现金管理类(lèi)产品等风险等级(jí)较低、支取相对灵活(huó)的产(chǎn)品。

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