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家里放什么东西蛇不敢来,家里有蛇放什么东西最怕

家里放什么东西蛇不敢来,家里有蛇放什么东西最怕 直击“中特估”四大焦点问题

  5月13日,年内(nèi)首只央(yāng)企主题ETF——华泰(tài)柏瑞中证央企红利ETF发布公告称,其(qí)累计(jì)有效认购(gòu)申请份额总额超过20亿(yì)份发行上限(xiàn),将启动比例配(pèi)售。这则小(xiǎo)公告体现出(chū)市场对这一“中(zhōng)特估”主题的追捧力(lì)度。

  实际上,近期围(wéi)绕着“中特(tè)估(gū)”的行情,市场(chǎng)关(guān)注度非(fēi)常高,5月15日首(shǒu)批3只央(yāng)企回报(bào)ETF发行,更成为(wèi)这一波“中特估”行(xíng)情的催(cuī)化剂。实际上,早在去年底及今年一季度(dù),一些(xiē)基(jī)金经理(lǐ)开始调仓换股“中特估概念”。

  目前“中特估”资金面、情绪面、估(gū)值方(fāng)式等(děng)问题成为市(shì)场关注焦点(diǎn),中国基金报采访多位投研(yán)人(rén)士,解析“中特估(gū)”这些焦点(diǎn)问(wèn)题。

  央企主(zhǔ)题ETF密集(jí)上报发行

  行情催化(huà)剂?

  市场对“中特估”主题积极追捧。不(bù)仅华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)央(yāng)企红(hóng)利ETF罕见(jiàn)出现启动(dòng)“比例配售”情况,今年场内(nèi)多只(zhǐ)“中字头”ETF也(yě)持(chí)续“吸(xī)金”,15只央企、国企ETF合(hé)计“吸金”38.56亿元(yuán)。

  同(tóng)时,后续有多(duō)只国央企主(zhǔ)题基金发行,市场对(duì)此充满期待,如5月15日就有3只央(yāng)企回(huí)报ETF,后(hòu)续跟踪央企科(kē)技引领、央企现代能源等ETF也将获批发行,更有(yǒu)扎(zhā)堆上报的央国企(qǐ)基金在(家里放什么东西蛇不敢来,家里有蛇放什么东西最怕zài)排(pái)队入市。

  这(zhè)些(xiē)或成为(wèi)这(zhè)一波“中特估(gū)”行情的催化剂。

  融通(tōng)红利(lì)机会基金经(jīng)理何龙表示,央(yāng)企ETF发行在情(qíng)绪上(shàng)是构成催化因素的,近期银(yín)行股(gǔ)大涨的一个催化因素就(jiù)是积极推介相关央企ETF的发行。

  “随着央(yāng)企(qǐ)ETF的发行(xíng),和诸多主(zhǔ)题基金的申报发行,我认为确(què)实会成为引爆行(xíng)情的催化剂,基本面(miàn)、资金面、政策面都(dōu)在向好,下半年,中(zhōng)特估有(yǒu)可能独领(lǐng)风(fēng)骚。”万(wàn)家(jiā)基金章恒更是表示。

  同(tóng)样,博时基金指数与量化(huà)投(tóu)资部基金经(jīng)理杨振建(jiàn)就表示,近期密(mì)集申报(bào)的国央企主题基(jī)金主要涉及“股东回报”、“科技引领”、“现代(dài)能源”几大主题,这样的布局可以(yǐ)更好支持(chí)央国(guó)企的估值重塑。

  “央(yāng)企ETF的发行(xíng)将(jiāng)成为(wèi)行情进一步(bù)上涨的催化(huà)剂。去(qù)年以来(lái)公募基金(jīn)发(fā)行(xíng)整体平(píng)淡,近期多只国央企主题基金申报和发行,行情火热下将为市场带(dài)来增量资金,有望(wàng)推(tuī)动(dòng)进一步上涨(zhǎng)。”杨振建进一步表(biǎo)示(shì)。

  此外,银华基金ETF业务总监(jiān)王(wáng)帅认(rèn)为,公(gōng)募基金积极布局央国企(qǐ)主题基金(jīn),一方面是因为新一(yī)轮深化国企改革的大幕将(jiāng)拉开,叠加“中特估”概念,央(yāng)国企上市公司(sī)的投资价值(zhí)凸显,该(gāi)主(zhǔ)题的基金将为投资者提供更丰(fēng)富的工具(jù)以(yǐ)参与到央国企投资(zī)。另(lìng)一方面(miàn)是落实公募基金行业(yè)高质(zhì)量发展的要求,引(yǐn)导更多资金参与(yǔ)央国(guó)企改革,更好发挥(huī)公募基(jī)金服务资本市场改革、服务实(shí)体经济和国家战(zhàn)略的作(zuò)用(yòng)。

  王帅表示,未(wèi)来央企ETF的发(fā)行将为央(yāng)企相关(guān)标的和板块带来增量资(zī)金,提(tí)升交易(yì)活跃度,有望(wàng)成(chéng)为(wèi)中特估行情的(de)催化剂。

  存(cún)量市场中变赛(sài)道

  积极调仓换股(gǔ)?

  2023年以来,市场结构性行情明(míng)显,中特估和人工智能成为两大明显(xiǎn)的主线,而新能(néng)源等前(qián)期热门赛道股冷却,在此背(bèi)景下(xià),一些基(jī)金经理开始调仓换股“中特估概念”。

  万家基金基(jī)金经理章恒(héng)直言,自己目前重点关(guān)注三大(dà)行业,火电、券商、军工,这三大行业主(zhǔ)要是央企(qǐ)或地方国资所在的行业,民营企(qǐ)业(yè)占比较少。

  “首先是(shì)基于行业本(běn)身(shēn)基本面(miàn)在(zài)今年会有重大的向上变化的机会,比如火电,会(huì)受益(yì)于煤炭(tàn)价格的下跌(diē),扭(niǔ)亏(kuī)为盈(yíng);券商,会受益于(yú)今年市场成交量的放(fàng)大,盈利大幅增长等。同时,随着国有企业改革的推进,大概率这些企(qǐ)业会进(jìn)入一个提质增效、释放业绩的(de)过程(chéng)。”章恒(héng)表示,中特估是过去(qù)5年10年改革的成果(guǒ),是非常基本面的,和他过去1至(zhì)2年研究投资(zī)思路也(yě)非常吻合,为在下半(bàn)年抓住(zhù)这波中特估(gū)的投资机会做(zuò)好(hǎo)了准备。

  “去年年底已开始重(zhòng)视中特(tè)估的(de)投资机会(huì),判断(duàn)中特估的机会未来三年分(fēn)两(liǎng)个阶段。”融通红利(lì)机会基金经理何龙表示,第一阶(jiē)段(duàn)也就是(shì)今年以数字经(jīng)济和(hé)“一带一(yī)路”的主(zhǔ)题普(pǔ)涨(zhǎng)性机会(huì)为主,包(bāo)括低于(yú)1倍PB、分红(hóng)收益率极(jí)高的(de)品种,将会迎(yíng)来(lái)普涨性的机会。第(dì)二阶段(duàn)是未(wèi)来两年,在主题(tí)性机会消(xiāo)散以后,基于顶层(céng)设计对国央经营(yíng)管理价(jià)值导向变化,我们判断经营成果随之改变是一个慢变量,会在未来(lái)两年体现在每一个央国企的(de)报(bào)表中。

  何(hé)龙强调,目前在挖掘公(gōng)司经营层面可能(néng)发生显著正向变化(huà)的个股提前进行布局,比如医药(yào)和消费等行业。

  其实一季(jì)报已经(jīng)显露(lù)出不少基金在行(xíng)动。国(guó)金证券(quàn)研(yán)究所数据(jù)显示,偏股(gǔ)主动(dòng)型基金(jīn)2022年年(nián)报(bào)前十大(dà)重仓(cāng)股股票池中,“中(zhōng)特估”概念(niàn)占偏股(gǔ)主动型基(jī)金持有股票(piào)市值比例(lì)仅有1.18%。而2023年一季报披露的持仓中,“中特估”概念占偏股主(zhǔ)动(dòng)型基金持有股(gǔ)票市值比例提高到4.19%。

  “中特估”概念(niàn)股在(zài)偏(piān)股(gǔ)主(zhǔ)动型基金的持仓中,占比明显提高。上述数据显示,根据(jù)偏股主(zhǔ)动型基金2022年报及2023年一(yī)季报十大重仓(cāng)股的数据,剔除个股涨跌影响,估计了各(gè)基金主动加仓“家里放什么东西蛇不敢来,家里有蛇放什么东西最怕中特估(gū)”概念股的市值占2022年末股票(piào)总市值比例,一(yī)季(jì)度(dù)超(chāo)过30%的偏股主动型(xíng)基金主动加仓了“中特(tè)估”概念股,198只(zhǐ)基金在2022年末不持有“中特(tè)估”概念股,但在(zài)一季度(dù)买入。

  不仅如此,中信证券(quàn)数据统计(jì)也显示,一季(jì)度主动偏股型(xíng)公募基金对港(gǎng)股央国企的持股市(shì)值比重达到(dào)2019年以来的新(xīn)高(gāo),港股央国(guó)企持(chí)股总市(shì)值占港股持股总(zǒng)市值(zhí)的比重由2022年四季度的25.1%提(tí)升至2023年一(yī)季度的(de)32.9%,远高于2020年低点时的7.5%。

  投研(yán)上加大力量?

  构建(jiàn)国央企专门(mén)的股票库(kù)

  可以说(shuō)中国(guó)特色估值(zhí)体(tǐ)系,正深刻(kè)影响(xiǎng)基金公司的投研,落实(shí)到日常的(de)投研流(liú)程和实践之中,不少基(jī)金公司在加大投(tóu)研(yán)力量,更有专门构建国央企股票(piào)库。

  融通红利机会基金(jīn)经理何(hé)龙就介绍,一方面(miàn),从顶(dǐng)层设计(jì)改变研究(jiū)员过去对国央(yāng)企的固定思(sī)维,需要(yào)实地考(kǎo)察(chá)国央企(qǐ),并且需要利用当前国央企愿意交流的契(qì)机(jī),多花精力去进(jìn)行跟(gēn)踪发现(xiàn)变化(huà)。

  另一方面,融(róng)通基金在行动(dòng)上(shàng),要求研究员将自己所覆(fù)盖行业的所有(yǒu)国央企(qǐ)构建专门(mén)的(de)股票(piào)库,并进行长期(qī)跟(gēn)踪,包括考察其实地(dì)调研的(de)的成(chéng)果,了(le)解国央企(qǐ)经营思路和财务导向的变化(huà),结(jié)合行(xíng)业趋势和(hé)特(tè)征,寻(xún)找价值洼地,发现预期差。

  同样的,银华基金ETF业务总(zǒng)监王帅也谈到“认识”上的重视。他表示(shì),通过深入学习,对(duì)“中特估”有了(le)更深(shēn)刻的认识:首先要(yào)认识市场体制机制、行业产(chǎn)业结构、主体持续(xù)发展能力等方(fāng)面所体(tǐ)现的鲜明(míng)中国元素和发展阶段特征(zhēng),“中特估”应该(gāi)是在此基础(chǔ)上构建的(de)具(jù)有时代(dài)特征和中(zhōng)国(guó)特色、符合国(guó)家战家里放什么东西蛇不敢来,家里有蛇放什么东西最怕略导向(xiàng)的估(gū)值体系,而不(bù)是简单套用国外的传统估值(zhí)模型(xíng)。

  “中特估是一种(zhǒng)新的(de)提(tí)法,但是这个概念所涉及(jí)到的行(xíng)业(yè)和公司,一直在发生的变(biàn)化。”万家基(jī)金经理章恒表示,万家基金一直非(fēi)常关注(zhù)传统产业的变化(huà),诸如煤炭、金融、建筑等多(duō)个领域,因此也是(shì)一定能够抓住中特(tè)估这波行情(qíng)的机会的。同(tóng)时,随着(zhe)时局的变化,也在增加相关(guān)行(xíng)业的研究力量。

  此外,创(chuàng)金合信基金首席(xí)经(jīng)济学(xué)家魏凤春表示,积极(jí)践行中国(guó)特(tè)色的(de)估值体系是资本(běn)市场使(shǐ)命,投(tóu)资者需要学习领会并(bìng)针对原有的估值体系进行(xíng)改造,以适应现(xiàn)实的需要。明确该体(tǐ)系的框架是第一位(wèi)的工作,合理(lǐ)设置指标也非(fēi)常(cháng)重要,投资者(zhě)的认可和实施是最终(zhōng)该体系能(néng)否具备长期价(jià)值的基(jī)础。不过,他也提醒(xǐng),人为的拔估值是很大的(de)认知误(wù)区,市场化认可是基本的(de)常识(shí),不(bù)可(kě)误判。

  体现社(shè)会价值与国家(jiā)战略价值

  新估值方(fāng)式?

  央国(guó)企是国民经济的(de)支(zhī)柱,国企央企发展要(yào)符合国(guó)家战(zhàn)略发展发(fā)向,更需要承担社会公共责任等。而(ér)这(zhè)些都应该考虑进(jìn)估值体系之(zhī)中,也引发市场关注(zhù)。

  多数受(shòu)访的基金经理认为,对于国央企的估值(zhí)方式要充分体现企业的社会价值与(yǔ)国家战略价值,目前已经形成了初步(bù)的企(qǐ)业社(shè)会价值(zhí)评价体系(xì)。

  “如何定(dìng)价国有企业承担社会价值、符合国(guó)家战略(lüè)发展的价(jià)值?首要任务就(jiù)构建中国(guó)特(tè)色(sè)的价值评价体系,改(gǎi)变从(cóng)以私人(rén)股东(dōng)权益出发,现金流折(zhé)现为主要方法(fǎ)的单一(yī)价值估值体系,转向社(shè)会整体价值观念(niàn)、纳入中国特色的ESG评价体系,充(chōng)分体(tǐ)现企业的社(shè)会价值与国(guó)家战略价值(zhí)。”博时基金指数与(yǔ)量化投资部基金经理杨振(zhèn)建表示(shì)。

  杨振建也直言,近年来(lái)国资(zī)委指导国内团(tuán)队对于中国(guó)特色ESG披露(lù)与(yǔ)评价体系不断探索,结合国际(jì)通用规则,目(mù)前已经形成了初步的(de)企业社(shè)会价值评价(jià)体系,其中包(bāo)括《企业ESG披(pī)露指南》、《中央企业上(shàng)市公司环境、社会及治(zhì)理(lǐ)(ESG)蓝皮书(2022)》等(děng)。

  银华基金ETF业务总监、基金(jīn)经理王(wáng)帅也(yě)认为(wèi),“中特估”应该(gāi)是注重企业价值的可持(chí)续估值,要重(zhòng)视股(gǔ)东、员(yuán)工和社会责任等要(yào)素对企业(yè)稳健成长的(de)重大意义,重视稳定的(de)现金流、持续增长(zhǎng)的盈利、科(kē)技创(chuàng)新对提升企业(yè)内在(zài)价(jià)值的积极作用(yòng),这样有(yǒu)利于(yú)提高估值定价(jià)模型的科学性和有效性(xìng)。

  “在指数(shù)编制、策略构建等实务工(gōng)作中,都有(yǒu)成熟的量化指标(biāo)可以(yǐ)使用,包(bāo)括净资产收(shōu)益率、营业现金比率、资产负债(zhài)率(lǜ)、研(yán)发经(jīng)费投入(rù)强度等(děng)等。”王帅也(yě)表示。

  嘉实金融精选基金(jīn)经理李欣(xīn)更细致分析在估值思维、估值结论、估(gū)值判断上有变化,尤其是(shì)估(gū)值的方法和指标上,他(tā)认为其包括产业链上下(xià)游的(de)衡量、全要(yào)素成本等,以(yǐ)及在纵向和横向上的研(yán)究(jiū),强(qiáng)调政策(cè)优惠、产业(yè)发展(zhǎn)、市场竞争(zhēng)力和(hé)可(kě)持续发展等各(gè)种因素(sù)与(yǔ)企业(yè)价值的关系。这些因素(sù)在(zài)对估值结论和判(pàn)断的影(yǐng)响上,也(yě)使得中国特色(sè)的(de)估值(zhí)体系(xì)与(yǔ)传(chuán)统的估值体系有所不同(tóng)。

  “所以估值思维的变(biàn)化,还有估值结论和估值判断(duàn)的(de)变化,都是为了更好地适应中国的市(shì)场和(hé)经济特点,提供(gōng)更精准、更合理的企业估值(zhí)信息(xī)。”李欣表示。

  不过,创(chuàng)金合信基金首席经济学家魏凤春直(zhí)言,这需要(yào)在(zài)实践(jiàn)中进(jìn)行探索,目前(qián)尚没有公认的指(zhǐ)标可以使(shǐ)用。

  

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