调(diào)油逻(luó)辑提振成本价格，从而能够推(tuī)升芳烃价格，去年二(èr)季(jì)度芳烃(tīng)市场(chǎng)的(de)热度之高也正是由这个逻辑主(zhǔ)导(dǎo)。然而，今(jīn)年与去年(nián)的步调明显不一。期货日报记(jì)者观察(chá)到(dào)，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货(huò)盘(pán)面(miàn)已连续出现了9连跌(diē)，从走(zǒu)势上(shàng)来(lái)看，两品种的表现(xiàn)远超市场预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较(jiào)4月(yuè)17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元(yuán)/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主要原(yuán)因在于两方面，一方(fāng)面(miàn)由(yóu)于近期(qī)原油大(dà)跌，另一方面近(jìn)期(qī)成品油裂差下跌。”一德期(qī)货分析(xī)师郑邮飞表示，由(yóu)于欧美的滞(zhì)涨格(gé)局，以及美(měi)国的加息预期，需求(qiú)羸弱，市场对于(yú)衰退的(de)预期再起。而原油供应端的OPEC+减(jiǎn)产还没有落(luò)地，原油近期回补前期缺口后继续下行，对(duì)于化工特别(bi2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才é)是与之相(xiāng)关性相对较强的PTA形(xíng)成成本塌陷。成品油裂(liè)差方(fāng)面，近期(qī)美国汽(qì)柴油裂差(chà)出现下(xià)滑，同(tóng)时美国汽油库存在4月份去库速率减缓，使(shǐ)得(dé)市场对(duì)于美(měi)国(guó)调油需求的预期边际弱化，对于(yú)芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油(yóu)对于辛烷值的需求支撑(chēng)起了芳烃(tīng)调油的逻辑。

　　但与去年(nián)同期相比，今年芳烃市(shì)场(chǎng)走势相对(duì)偏弱，且(qiě)去(qù)年调油逻辑发生的时间在(zài)5月发酵、6月初达(dá)到顶(dǐng)峰，今年(nián)调油逻辑是(shì)在汽油旺季到来之前。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货(huò)能化组组长(zhǎng)谢雯(wén)表示，发生这一现象的(de)原(yuán)因更多是始于路径依赖，去年极端的调(diào)油(yóu)行情使得市场(chǎng)预(yù)期今年调油逻辑发生的概率(lǜ)仍(réng)较(jiào)大，调油商提(tí)前准备原料运往(wǎng)美(měi)国。

　　在她看(kàn)来，去年调油逻辑是调油实实(shí)在在(zài)发生(shēng)，反(fǎn)映在MX、PX美亚(yà)价差(chà)大(dà)幅(fú)拉(lā)升；今年的(de)调油带来芳烃美亚价(jià)差(chà)处于(yú)往(wǎng)年(nián)同期高位(wèi)，但(dàn)当(dāng)前美湾(wān)芳烃库(kù)存较高，需求饱(bǎo)和，抑制芳(fāng)烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年(nián)芳烃(tīng)调油(yóu)逻辑与去年(nián)在细节与节奏上(shàng)又有差异，主要体现在去(qù)年5—6份的行情是“脉冲式(shì)”的，当(dāng)时市场对于美(měi)国高辛烷(wán)值调(diào)油料的短缺没有(yǒu)提早预期，导致旺季来(lái)临后行情一(yī)触即发，而经历(lì)过(guò)去年的大(dà)幅(fú)波(bō)动，随后调油商(shāng)对于今年已经提(tí)早有所准备。

　　“芳烃的(de)美亚价差一直(zhí)保持相对(duì)高位，给亚(yà)洲(zhōu)芳烃(tīng)流(liú)向美国创造(zào)套利空间，同时我们从去年四季度至今韩国出口美国芳(fāng)烃的(de)数(shù)量保持相(xiāng)对(duì)高(gāo)位可以(yǐ)一(yī)窥究(jiū)竟(jìng)。叠(dié)加今年(nián)4—5月份(fèn)亚(yà)洲芳烃装置的(de)检修预期，今年(nián)市场(chǎng)的调油逻辑在3月份就(jiù)启动，提(tí)早并(bìng)迅速将芳烃估值打上去(qù)，PTA价格也在3月中(zhōng)旬开始启动，这明(míng)显早(zǎo)于去(qù)年(nián)。但(dàn)我们也看(kàn)到了PXN在(zài)3月下(xià)旬后(hòu)就处(chù)于高位(wèi)徘徊的状(zhuàng)态，意味着调油逻辑已经(jīng)在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融(róng)达期货分(fēn)析师韩(hán)冰冰表示(shì)，今年(nián)和去年芳烃走势(shì)存在着节(jié)奏的差异，去年(nián)5月(yuè)份是(shì)是炒作(zuò)调油需求的主要时(shí)期，而今(jīn)年市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰(bīng)介(jiè)绍(shào)，今(jīn)年调油(yóu)逻辑(jí)应该(gāi)不及去年。“去年(nián)受(shòu)俄乌冲(chōng)突(tū)影响，欧美地区成品油供需突然变得(dé)紧张(zhāng)，油品(pǐn)裂解利润非常好，调(diào)油逻辑兴起。而今(jīn)年的问题是欧美经济下(xià)行(xíng)压力较大，油(yóu)品需求面临走(zǒu)2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才弱，从盘面也可以看到(dào)，3月份市场因炒作调油(yóu)需求大幅拉涨，但进(jìn)入(rù)4月以后，油(yóu)品利润却回落，并拖累(lèi)形成原油(yóu)的下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导致原(yuán)油的出口受(shòu)限(xiàn)以及疫情(qíng)影(yǐng)响下美国炼厂大(dà)幅(fú)关(guān)停引(yǐn)起的辛烷需求无(wú)法(fǎ)匹配(pèi)，从而导致了(le)美亚(yà)套利窗口的打开(kāi)，亚洲(zhōu)芳烃(tīng)运(yùn)往美国，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走高(gāo)。今年(nián)看工(gōng)厂(chǎng)对(duì)于调油行情有所准(zhǔn)备，整(zhěng)体(tǐ)缺量需求将不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期(qī)货分析师(shī)隋斐看(kàn)来(lái)，二季度美国出行旺季下调油需求被赋予期待(dài)，然而有了去(qù)年(nián)二季度调(diào)油需求增加下(xià)亚美套利利(lì)润可(kě)观的(de)经(jīng)验，部分工厂(chǎng)提(tí)前跟美国工厂签(qiān)订了长约，今年(nián)的出口(kǒu)周期(qī)有所提(tí)前(qián)。

　　从今年(nián)韩国运往美(měi)国的芳烃出口量观察，整体(tǐ)1—3月出口量已达(dá)去年调(diào)油季出口总量(liàng)的(de)65％偏上(shàng)。同时，据(jù)了解(jiě)，贸易商今年与亚洲PX生产企业签订合(hé)同多采用FOB模式(shì)，便于其在(zài)窗口打开(kāi)后及时变更流(liú)向。

　　“从辛烷值观察(chá)今年调油大概率仍将发生，但是整体对于芳烃价格的提振高度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国际油价(jià)波动加剧，近期(qī)原油(yóu)库存低(dī)位回(huí)升，汽(qì)油(yóu)裂解价差回落(luò)，亚洲甲苯(běn)调(diào)油优势(shì2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才)下(xià)降(jiàng)，在对未来(lái)需求的不确定和经济可能(néng)衰退的背景下调油需求出现了不稳定的(de)因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的(de)基本(běn)面来看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的(de)局面在恒力(lì)石化和嘉通(tōng)能(néng)源两(liǎng)套(tào)年(nián)产能共500万吨新装置投产(chǎn)和下游(yóu)消费走(zǒu)弱的(de)影响下逐渐(jiàn)缓(huǎn)解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供(gōng)应端在4月(yuè)淄博(bó)俊辰50万(wàn)吨新装置投产下北方低价货源冲击华(huá)东(dōng)，下游硬(yìng)胶(jiāo)产品(pǐn)利润不佳，成品(pǐn)库存(cún)偏(piān)高的(de)局(jú)面仍(réng)存，苯乙(yǐ)烯(xī)主港库存及上游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累(lèi)库压(yā)力(lì)。

　　“目前(qián)看调(diào)油逻(luó)辑边际弱化(huà)，但是现(xiàn)在还没(méi)有真正进(jìn)入美国汽油的(de)消(xiāo)费旺(wàng)季(jì)，如果5月下(xià)旬开始美国汽油消费走强，预计芳烃估(gū)值(zhí)仍(réng)将保持高位，但是在(zài)当(dāng)前衰(shuāi)退(tuì)预期以及美联储加息背景下(xià)，成品油消(xiāo)费(fèi)的成色(sè)或较预(yù)期(qī)大打(dǎ)折扣，芳烃前期相对(duì)原油的价差高(gāo)点已经看(kàn)到，调油逻辑再继续大(dà)幅发酵的概率降低(dī)。”郑邮飞认为，后期芳烃系(xì)产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需(xū)基本面(miàn)。

　　“短期来看，随着主力(lì)合约换(huàn)月(yuè)，市场的交易(yì)重心转向了(le)2309 合约，在距离9月相(xiāng)对较长的(de)时(shí)间下(xià)市(shì)场博弈增(zēng)大。”隋斐表示(shì)，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成(chéng)本端的扰动对(duì) PTA 来(lái)说将更加(jiā)敏感。就苯乙烯而言，目(mù)前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈利之外其他下游(yóu)盈利性不佳(jiā)，纯苯港口库存去库(kù)力度(dù)减弱，苯乙烯下(xià)游同样面临成品库存偏(piān)高(gāo)和利(lì)润不佳的局(jú)面，二(èr)季度(dù)苯乙(yǐ)烯仍(réng)面临累库压力，短期来看价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才