公募基金(jīn)交易结算(suàn)模(mó)式再现创新突破(pò)！

　　继过往(wǎng)较(jiào)为常见的托管(guǎn)人结算模式和券商结算模式之后，一种创新模式——“类QFII结算(suàn)模式”正在基金行业悄然流行。

　　据中国(guó)基(jī)金报记者(zhě)了(le)解，2022年3月(yuè)初(chū)成(chéng)立的博道盛兴一(yī)年持(chí)有期混合是(shì)首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基(jī)金，该基(jī)金由博道基金、广发证券、兴业银行(xíng)三(sān)方合作推出。目前(qián)正在发(fā)行的易方达中证(zhèng)软件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结(jié)算模式”，上(shàng)述ETF将(jiāng)由易方达与(yǔ)广发(fā)证券、兴业银行(xíng)合(hé)作发(fā)行。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的推(tuī)出也吸引(yǐn)了行(xíng)业(yè)各方目光，据业内(nèi)人士透(tòu)露，除了广发证券有落地(dì)的(de)基金产品之外，其他券商、基金公司也在(zài)关(guān)注(zhù)研究这一新的模式，也在(zài)摩拳擦掌。

　　在多位业内人士(m是什么意思性取向shì)看来，目(mù)前基金结算模式迎(yíng)来新时(shí)代。券商(shāng)结算、银行结算(suàn)、类QFII结算三类模式(shì)各有优劣，基金管(guǎn)理(lǐ)人可以根(gēn)据不同情(qíng)况，选择不同的结算模式，最大限度(dù)的调动各(gè)方资源，为持有人提供更(gèng)好的服务。

　　“类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式”逐渐(jiàn)落地

　　在公(gōng)募(mù)基(jī)金25年的(de)历史长(zhǎng)河(hé)中，托管人结算模式(shì)是(shì)最早(zǎo)出现也是最为(wèi)成熟(shú)的基(jī)金结算模式(shì)。到了2017年(nián)，券商结算模式(shì)启动试点，成为基金公(gōng)司(sī)撬动券(quàn)商资(zī)源(yuán)的有力抓手，之后由试点转常(cháng)规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结算模式”正在行业(yè)各方探索中(zhōng)落(luò)地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日(rì)成立的博(bó)道盛兴一(yī)年持有期混合是首(shǒu)只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基(jī)金。而目(mù)前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式”，上述(shù)两只基金分别由博道、易方达两(liǎng)家基金公(gōng)司(sī)与(yǔ)广(guǎng)发证券(quàn)、兴业银行(xíng)合作发(fā)行。

　　“在证券(quàn)公司中(zhōng)，广发证券是率先有落地基金产品的券商(shāng)，据了解，其他(tā)券(quàn)商也在(zài)积极研究这一新的业务。”一位业内人士透露(lù)。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结算模式”是指(zhǐ)，公募基金参(cān)照QFII模式，通过证券公司(sī)进(jìn)行交易申报(bào)，由托管银行进(jìn)行(xíng)结算，在这种模式下，资金(jīn)存(cún)放在托管(guǎn)银行的托管账(zhàng)户，无须(xū)银证转账(zhàng)到证券(quàn)公司。这也成为(wèi)类QFII模式的与一般券结模式的最大不(bù)同(tóng)点(diǎn)。

　　具(jù)体来看，类QFII模式中产品资金集中存放(fàng)在托(tuō)管银行(xíng)，在券商(shāng)开(kāi)立(lì)的资金账户无需实际(jì)上的(de)银证(zhèng)转(zhuǎn)账存(cún)入(rù)资(zī)金，每个交易日基金公司采用申报交(jiāo)易额度，使用虚头寸资金(jīn)的方(fāng)式进行场内交易，券商根据已申(shēn)报的交易额(é)度每日滚(gǔn)动(dòng)计算产品资金账户虚(xū)头寸资金余额(é)，以实现对(duì)产品场(chǎng)内交易额度的前(qián)端(duān)验资控制。

　　类QFII模式下基金场内交(jiāo)易(yì)通过经纪券商完成，仍然保(bǎo)留了(le)原(yuán)先券商(shāng)交易(yì)结(jié)算模式的交易(yì)前(qián)端控制、验资(zī)验券的优(yōu)点(diǎn)，同时(shí)资金结(jié)算(suàn)由托(tuō)管(guǎn)行完成，解决了部(bù)分托管行比较关(guān)注的托管(guǎn)资金归属保管问题，一定程度上调(diào)动了托(tuō)管行的积极性。

　　在博时(shí)基(jī)金券商业务部副总经理王鹤锟(kūn)看来，类QFII结算(suàn)模式(shì)，丰富了(le)公(gōng)募基(jī)金与证(zhèng)券公司结算模(mó)式的选择(zé)，更好(hǎo)地满足(zú)各方(fāng)差异化的需求，也印证了券商(shāng)财富(fù)管(guǎn)理(lǐ)转型(xíng)已(yǐ)经进入更加成熟和(hé)高速发展阶(jiē)段 ，多(duō)样(yàng)的结算模式(shì)备选可以有助于降低运(yùn)营风险 、提升效率(lǜ)，促进(jìn)公(gōng)募基金、券(quàn)商渠道、基金投(tóu)资(zī)人共赢发展。

　　“尤其(qí)是对(duì)于(yú)ETF产品，类QFII结算(suàn)模式可以保证较好运(yùn)营效率(lǜ)带(dài)来的优质交(jiāo)易(yì)体验的(de)同时，兼顾券商(shāng)与基金(jīn)公司(sī)的商业利益深度(dù)捆绑。随着“买方投顾业(yè)务，产品工具化(huà)配(pèi)置”的趋势逐渐形(xíng)成(chéng)，该模式将进一步促进，金融机构为广(guǎng)大投资人提供更多的交易工具选择。”他进一步(bù)分析指出。

　　类(lèi)QFII结算模式突(tū)破了现(xiàn)行(xíng)客户交易结算资金的(de)三方存管(guǎn)框(kuāng)架，谈及这类模(mó)式的(de)创新点，平安基金总结为三大方面：“一是虚(xū)头寸(cùn)：实(shí)现虚头(tóu)寸指(zhǐ)令对(duì)接，资金无需三方存管；二是(shì)交易交(jiāo)收分离：证券(quàn)公司(sī)对产品场(chǎng)内交易(yì)进行前端验(yàn)资(zī)验券；三(sān)是日终(zhōng)资金对账：实现证券公司与托管人(rén)系统对接对账。”

　　加强交易(yì)前端(duān)验资验券功(gōng)能

　　兼顾与券商渠道的商(shāng)业模式创新

　　作为(wèi)一种(zhǒng)新的(de)交易结算模(mó)式，投资者对类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)还是比较陌(mò)生(shēng)。相比过往的(de)结算模式，公募基金(jīn)采用类QFII结算(suàn)模式有哪些优劣势(shì)？也是投资者(zhě)关(guān)注的问题。

　　博道基(jī)金站在ETF的(de)角度分析指出(chū)，从销售端上(shàng)看(kàn)，ETF的募集和日常申购(gòu)赎回都通过券商完成(chéng)。若ETF采用类QFII模式，其投资(zī)端业(yè)务也是通过券商(shāng)完成(chéng)，可(kě)以(yǐ)全(quán)方位的(de)跟券商合作。

　　“类(lèi)QFII的优(yōu)点是(shì)证券公司对(duì)产品场内(nèi)交易(yì)进行前端验资验券，可有效防控异常交易和超买风险。”博(bó)道基(jī)金表示。

　　“对于公募基金管理(lǐ)人而言(yán)，公募类QFII结算模式，较传(chuán)统托管银行结算模式(shì)，有(yǒu)两方面好处：一是，加(jiā)强了(le)交易前端验资验(yàn)券功能，优化(huà)交易监控(kòng)和(hé)头寸透(tòu)支风险(xiǎn)管理(lǐ)；二是，兼顾了与券商渠道商(shāng)业(yè)模式(shì)的创新，类似与券商(shāng)结算模式，捆(kǔn)绑(bǎng)了商(shāng)业利益，有利于券(quàn)商代买市占率(lǜ)的(de)提升(shēng)。博时基金券(quàn)商业(yè)务部(bù)副总经理王鹤锟也(yě)谈了自己(jǐ)的看法(fǎ)。

　　他进一步分(fēn)析称，“相较券商结算模式，公募类QFII结算模式，也有两(liǎng)方面(miàn)好处(chù)：一是，无(wú)需(xū)银证转账(zhàng)即可(kě)调整场(chǎng)内(nèi)外资金分(fēn)布(bù)，效(xiào)率有所提升；二m是什么意思性取向(èr)是，简化了开户环(huán)节，免(miǎn)去了三方(fāng)存管登(dēng)记确认。”

　　此外，还有基(jī)金人士认为，对于基金管理人而言，ETF采用类QFII结算模式，可(kě)以兼顾资(zī)金使用效率与风险控(kòng)制两方面的需求，相？过(guò)往(wǎng)的结(jié)算模式体现(xiàn)出了(le)？定(dìng)优势。相比券商结算模式，类QFII结算模式下(xià)无需(xū)银证转账即可调整场内外资金分(fēn)布，效(xiào)率(lǜ)有所提升(shēng)，同时也简化了开(kāi)户环节，免去了三？存管登记确(què)认；而相比托管人结算模式，类QFII结算模式下加强了交(jiāo)易(yì)前端验(yàn)资验券功能，可优(yōu)化交易监(jiān)控和头(tóu)寸透支风险(xiǎn)管理。

　　平安基(jī)金(jīn)将(jiāng)ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式的主(zhǔ)要优势归结为(wèi)以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下(xià)，产品资金不(bù)是集中于原来的证(zhèng)券公(gōng)司资金账户(hù)，仍然存(cún)放在托管行账户，实现(xiàn)的方式是需要(yào)将(jiāng)托管行和券商打通。通(tōng)过(guò)“虚头寸”将托管行(xíng)和券商打(dǎ)通，免去(qù)银证转账的(de)步(bù)骤(zhòu)，解(jiě)决了普(pǔ)通券结模式下资金分散管理，资金(jīn)划拨时(shí)间受银(yín)证转(zhuǎn)账(zhàng)时间范(fàn)围限制的(de)痛(tòng)点(diǎn)。日常投资(zī)运作(zuò)过程，减少银证(zhèng)转账资金划拨工作(zuò)，例如，定期费用支付、新股新债(zhài)缴款与(yǔ)银(yín)行间账户(hù)之(zhī)间(jiān)划拨等；

　　二(èr)是，对比券商结算模式，一定量减少(shǎo)了证券资金账户开户与银(yín)证(zhèng)关联(lián)挂钩环节工作；

　　三(sān)是(shì)，更有利于明(míng)确各(gè)方职责所在，以及完善业务风险(xiǎn)管理。通过交易交收分离，证券公司前端验资验券可有(yǒu)效防(fáng)控异(yì)常交(jiāo)易和超(chāo)买风(fēng)险(xiǎn)，托管人(rén)负(fù)责交(jiāo)收(shōu)；日终资金对账实现(xiàn)证券公司(sī)与托管人(rén)系统(tǒng)对接对账，可防(fáng)范资(zī)金结算(suàn)风险。

　　平安基金同(tóng)时(shí)也谈到了ETF采用类QFII结算(suàn)模式的几点不足之(zhī)处：一方面，类似(shì)托管人结算模(mó)式，该模式(shì)与托管人(rén)结算模式一致，对投(tóu)资组合而言需(xū)按月(yuè)计算缴(jiǎo)纳(nà)最低结算备付金与保证机制；另一(yī)方(fāng)面，虚头寸机制下，管理(lǐ)人、托管人与券商(shāng)三(sān)方需(xū)每日确立场(chǎng)内/外资金分(fēn)配比(bǐ)例。取(qǔ)决于投资(zī)组合交(jiāo)易特征(zhēng)，将(jiāng)增加日(rì)常投资运营管理工作。

　　起(qǐ)步阶段或吸引头部基金公司跟随(suí)

　　实现基金(jīn)、券商(shāng)、银行三方(fāng)共赢

　　从业(yè)内(nèi)观(guān)察看，不少基金公(gōng)司(sī)对类QFII结算模式的关注度较(jiào)高(gāo)，也在筹备或启动相(xiāng)应的合作。不过，参与这类业务还涉及(jí)系统改造，以及(jí)固(gù)收、QDII等复杂型公募产(chǎn)品的限制仍有待(dài)解决等(děng)问题，初期或(huò)更多是头(tóu)部基金公司参(cān)与(yǔ)。

　　“近期也在公司内部对这一业务(wù)进行(xíng)了探讨，业务操作上的障碍并不大。”一家基金公司人(rén)士表示，这类(lèi)业(yè)务具备一(yī)定吸引力，相比较托管行(xíng)结(jié)算(suàn)模式(shì)和(hé)券商结算模式，这一模(mó)式可以同时激发(fā)银(yín)行、券商(shāng)双方的销售力(lì)度(dù)，同时在此(cǐ)类模式刚刚起步阶段阶段参与，存在明显的先(xiān)发优势。

　　博时券商业(yè)务部(bù)副总(zǒng)经(jīng)理王(wáng)鹤锟也表示，关于类(lèi)QFII结算模(mó)式仍处于发展初(chū)期，该模式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复(fù)杂(zá)型公募产品的限制(zhì)仍有待解(jiě)决，成为主(zhǔ)流结算模式(shì)仍不具备条件。展望未来，预计相(xiāng)关金融机构(gòu)对该模式会保持(chí)高度关注，会成为(wèi)选择之(zhī)一。

　　平安基(jī)金相关人士更有信心，认(rèn)为(wèi)这是(shì)一个基金、券(quàn)商、银行三方共赢(yíng)的模式，有望成为新的行业发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。对管理人而言(yán)，类QFII结算模式较(jiào)传统(tǒng)券结模(mó)式、托管人结算模式(shì)均有比较(jiào)优势；对托管人而言，产(chǎn)品(pǐn)资金全额留存在(zài)托管账户，无(wú)需银证(zhèng)转账；对证券公司提高服务(wù)机构客(kè)户的(de)能力，也加(jiā)强了(le)公司品牌影(yǐng)响力(lì)。

　　不(bù)过，基金公(gōng)司(sī)开启(qǐ)类QFII结算模式，也涉及不少系(xì)统改造，尤其是托管行和券商。博道(dào)基金就表示，对(duì)基(jī)金公司来说(shuō)，总体保留沿用(yòng)券商结算模式下的场(chǎng)内交易前端验资验(yàn)券相(xiāng)关(guān)流程和业务系统，个(gè)别如(rú)清算模块涉及一些小改动。但券(quàn)商和托管行(xíng)的系统改动(dòng)较(jiào)大，如在系统直连、账户管理、场内清算、场外清(qīng)算等多个(gè)环(huán)节需要(yào)进行升级(jí)改造(zào)。

　　目前已经实现的模式来看，主(zhǔ)要是(shì)广发证(zhèng)券(quàn)、兴业(yè)银(yín)行、基金公司(sī)三方参(cān)与(yǔ)。而记者从业内(nèi)了(le)解到，也有一些银行、券商对此也抱有(yǒu)积极态度，愿意(yì)布局此类业务。

　　从单一模式走(zǒu)向三类模式

　　基(jī)金行业(yè)发展25年以来，结算(suàn)模式发生了重要变化(huà)，从单一模式走向券商结算(suàn)、银行结算、类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式三(sān)类模式的时代。

　　自公募基(jī)金诞生起，采取的就是银行托管人结算模(mó)式(shì)，到目前已(yǐ)25年了，仍然(rán)是目前(qián)公(gōng)募基金(jīn)结算(suàn)的主(zhǔ)流模式。这一(yī)模式是(shì)，基金管理人租用券商(shāng)的交易席位直连(lián)报(bào)盘交易所，托管人作为特殊(shū)结算参与人与中国结算进行资金(jīn)和证券的(de)清算交收(shōu)。

　　券商结(jié)算模式在(zài)2017年启动(dòng)试点，并于2019年初由试(shì)点转常规，至(zhì)今已历(lì)时5年有余(yú)。随(suí)着运作机制渐稳、结算效率改(gǎi)善及(jí)券(quàn)商(shāng)财富管(guǎn)理业务高速(sù)发展，券结模式自(zì)2021年迎来(lái)爆发，根据(jù)Wind数据，2021年全年一共有144只新(xīn)成(chéng)立(lì)基金采用(yòng)了券(quàn)结模式。根(gēn)据中(zhōng)金公司统(tǒng)计，截至(zhì)2023年2月24日，券结基金数量与(yǔ)规模分(fēn)别为616只和5709亿元，占(zhàn)据全(quán)部基金规模(mó)比重为2.2％。

　　随着公(gōng)募基(jī)金2022年开启类QFII交易(yì)结算模式，基金结算模式也(yě)正式进入(rù)了新时代。

　　博道基金相关人(rén)士就表(biǎo)示，券商结算、银(yín)行(xíng)结算、类QFII结算(suàn)模式，每种(zhǒng)结算模式(shì)各有(yǒu)优劣，基(jī)金(jīn)管理人可(kě)以根(gēn)据不同情况(kuàng)，选择不(bù)同的(de)结算模式(shì)，最大限度的调动各方资源(yuán)，为持有人提(tí)供(gōng)更好(hǎo)的服(fú)务。

　　“随着(zhe)券结模式的持续推行，尤其是类QFII结算(suàn)模式(shì)的创新发展，伴(bàn)随(suí)着权益市场行情修(xiū)复及券商财富管理业务高速发(fā)展，在主动权益(yì)基金(jīn)、ETF在(zài)内的指数型(xíng)基金等产品类型上，券结模式(shì)将有较(jiào)大发展空间。”上述平(píng)安基金相关人(rén)士表示。

　　不少人士(shì)也(yě)看好券结模(mó)式的发(fā)展。据一位(wèi)业内人(rén)士(shì)表示，现阶段券商结算模式在(zài)中小(xiǎo)基金公司(sī)中更加普遍。中小(xiǎo)基金(jīn)相对(duì)来说获得(dé)银行渠(qú)道的营销支持难度较大，券结模式能(néng)有效推动(dòng)券(quàn)商和(hé)基金(jīn)公司(sī)的合作关(guān)系，有助于中小基金新(xīn)产(chǎn)品开拓市场。

　　不过，上述(shù)人士(shì)也表示，券结模式保有量(liàng)会更(gèng)稳定一些，对于托管行有(yǒu)一个制衡的作(zuò)用。以前是小公司为主，现在也有一些大公司陆续开始试水，以后(hòu)会是一个趋势。

　　博时(shí)基金券商业务部(bù)副总经(jīng)理王(wáng)鹤(hè)锟也表示，券商结算模式的(de)发(fā)展，已经从“拼数量”时代进入“拼质量”时代：发(fā)展(zhǎn)的边际(jì)制约(yuē)因素，也(yě)从(cóng)“投入成(chéng)本较大、技术系统探索较困难”转变(biàn)为“产品策略与市场环境及需求的匹配度(dù)、业绩表(biǎo)现与客(kè)户体验(yàn)的舒适度、销售服务(wù)与渠道(dào)陪伴(bàn)的契合度”。券商(shāng)结算模式(shì)，将基金(jīn)公司(sī)、基金产品与券商渠(qú)道的中长期利益深度绑定；在此模式(shì)下，竞争格(gé)局会发(fā)生分(fēn)化，回归“买(mǎi)方(fāng)投顾(gù)陪伴模式”的服(fú)务本质(zhì)，”持续提供“好产品、好服务”的(de)基(jī)金公(gōng)司和(hé)证券公(gōng)司会受益于这一发(fā)展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 m是什么意思性取向