4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市场延(yán)续消费旺季强劲势头，下游纺企开(kāi)工负荷(hé)高(gāo)位(wèi)，加之市场对新年度减产(chǎn)担(dān)忧(yōu)加重，国内(nèi)棉价持续(xù)上涨。而(ér)国外(wài)金融市场风险隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏弱局面(miàn)下，外棉价格承压运行，导(dǎo)致国内外棉花价差不断收缩，最(zuì)终至(zhì)4月底5月(yuè)初结束(shù)了内外棉(mián)倒(dào)挂局面。

　　“内外(wài)棉(mián)价(jià)自2022年3月以来一直(zhí)维持倒挂的格局，近期(qī)随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负转正(zhèng)。内盘表现相(xiāng)对较强的原(yuán)因(yīn)在于国(guó)内供需矛盾(dùn)更为突出，春节后国内需求持续修复，外贸订单表现也好于预期，叠(dié)加新(xīn)疆(jiāng)天气不(bù)利棉花播种(zhǒng)和出(chū)苗(miáo)，减产预期(qī)推动国内(nèi)棉价不断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球棉市(shì)供需趋于宽松，上(shàng)涨(zhǎng)空(kōng)间受限。”申银万国期货棉花分(fēn)析师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉纺织(zhī)市(shì)场(chǎng)受消费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大(dà)多纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品库存低位，开工负(fù)荷(hé)保(bǎo)持高(gāo)位运行。据(jù)监测，山东主销区(qū)4月纺企(qǐ)开(kāi)机负荷达到75％，较上月提(tí)高8个百分点；纺企所(suǒ)接(jiē)订单排单时间达到10天(tiān)，较上月增加2天，开工负(fù)荷及订(dìng)单排单(dān)时间达到近两(liǎng)年来最高(gāo)水平。同时由(yóu)于(yú)大部分纺企纱线产品库存低位(wèi)，产销压力较小，促使部分企业增加原(yuán)棉储(chǔ)备库存，为棉(mián)花(huā)市场消费提(tí)供(gōng)了坚强支(zhī)撑(chēng)。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格(gé)持(chí)续上(shàng)涨，但(dàn)下游纺企对(duì)高价棉花的接受程度并(bìng)不高，仍以刚(gāng)需采购为主。5月进入淡季后，下游(yóu)订(dìng)单明显减少，购(gòu)销(xiāo)也较为冷清(qīng)，棉价的上涨也(yě)并未有效传导到(dào)下游(yóu)，棉纱、坯布价格近期(qī)均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利(lì)多的(de)推动下强势上涨。中棉协(xié)调查报告显示，2023年全(quán)国植棉意(yì)向面积为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上(shàng)期扩(kuò)大3.7个百分点。4月份(fèn)以来，新疆地区(qū)陆续出现(xiàn)低温降(jiàng)雨降雪天气，给(gěi)棉(mián)花播种以(yǐ)及出(chū)苗带(dài)来了不利影响，进一步加剧(jù)了市场(chǎng)对于新年度(dù)产量大降的担忧(yōu)，也为减产炒作提供(gōng)了(le)助推(tuī)剂。5月新疆(jiāng)气温快速回(huí)升，郑棉一度回落，但近(jìn)日(rì)新(xīn)疆地区迎来强(qiáng)降雨，部分(fēn)地区伴随(suí)大风和沙尘(chén)暴，可(kě)能(néng)会对棉苗生长产生不利影(yǐng)响(xiǎng)，再度(dù)引发(fā)了(le)市场对于天气的(de)关注，期价再创(chuàng)阶(jiē)段性(xìng)新(xīn)高(gāo)。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种面积普遍下降，根据(jù)我们(men)的调研结果(guǒ)推算，2023年新疆(jiāng)棉花种(zhǒng)植(zhí)面积总计或下降8.16％。同时(shí)，今年(nián)春播开启以来，南北疆气温普(pǔ)遍偏低(dī)，尤其(qí)是北疆(jiāng)因积温不足，播种时间推迟5—7日(rì)，加之4月中(zhōng)下旬及5月初(chū)部分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气(qì)，导致(zhì)部(bù)分(fēn)棉田重播，预计新年度棉苗生长进度较去年同期或推(tuī)迟(chí)10—15日(rì)，将(jiāng)影响棉铃克(kè)重，或导致减产幅度(dù)扩大(dà)。”高飞堂说，再(zài)者(zhě)就(jiù)是行(xíng)业人士对(duì)新年度供应收紧预期增(zēng)强，普遍提高现货售卖价格(gé)。4月(yuè)份(fèn)国内(nèi)价格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较(jiào)月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面(miàn)，在意向种植面(miàn)积下降和播(bō)种期(qī)低温天气的双重作用下(xià)，新年度棉花减产概率大大(dà)增加。需求端(duān)，目前(qián)下游纺织企(qǐ)业的(de)开机率维持高位，而成(chéng)品库存(cún)仍位于历史偏低水平，整体(tǐ)表(biǎo)现尚可(kě)，需求端带来的(de)负反(fǎn)馈(kuì)并不明显。“不(bù)过接下(xià)来(lái)5—7月是纺织行(xíng)业淡(dàn)季(jì)，下游需求存在走弱的预期(qī)，短(duǎn)期(qī)对国内棉价(jià)形成(chéng)一定的压力。但中长(zhǎng)期内需(xū)持(chí)续复(fù)苏的逻辑并未改变，中国(guó)已经成为(wèi)支撑(chēng)全球棉花消费复苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，4月份欧美(měi)高通胀问题持续(xù)，使业者担(dān)忧持续(xù)加息的紧缩政策，或(huò)降低居民对纺织品服装的(de)消费动力，4月初(chū)USDA公布数据(jù)显示，中国(guó)棉花消费(fèi)为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美(měi)棉周度净签(qiān)约量(liàng)环比下降57％，较4周(zhōu)均(jūn)值下降72％，进一步使市场担忧(yōu)国(guó)外(wài)棉花市场阶段性需求下滑，外棉价格(gé)也随之出(chū)现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布(bù)了对于2023/2024年(nián)度棉市(shì)的供需预测，将全球棉(mián)花产量小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同时将全(quán)球(qiú)棉花消费量大幅(fú)调增144万吨至(zhì)2531万吨，最(zuì)终使得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年(nián)度全球(qiú)棉花(huā)消费将显(xiǎn)著复(fù)苏(sū)，全球棉市供需有望转强，支撑(chēng)国(guó)际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺(fǎng)织(zhī)市场消费(fèi)增长(zhǎng)明显，叠加极端天(tiān)气对棉(mián)花正常(cháng)出苗生长(zhǎng)带来(lái)袭(xí)扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出(chū)货意(yì)愿增强(qiáng)，国(guó)内(nèi)棉花价格随之(zhī)水涨(zhǎng)船高；而国外弱预期(qī)背景下，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测(cè)，4月(yuè)初国内外(wài)棉花价差（国内棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨(dūn)，4月28日价(jià)差为18元(yuán)/吨，实现自去年4月以来首次(cì)转正。截至5月16日，国内外棉花(huā)价差(chà)延续正值。国内棉花价(jià)格回归至(zhì)外棉(mián)价(jià)格上方，或使纺(fǎng)企用棉成大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁本(běn)增加，后续(xù)与(yǔ)外棉市场的竞争压力或(huò)增加。

　　对于后市(shì)，李馨(xīn)认为，下游步入淡(dàn)季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气对产量的影响(xiǎng)仍有待(dài)观察，郑棉(mián)短(duǎn)期(qī)预计宽幅振(zhèn)荡为主。中长期看，国(guó)内棉花产(chǎn)量下滑(huá)是(shì)大概率事件(jiàn)，今(jīn)年已有许(xǔ)多轧花厂在升级改造加工(gōng)设(shè)备，对于产能持续扩张(zhāng)的轧花厂来说，如(rú)果棉花产量面临减少，新棉抢(qiǎng)收(shōu)大概率会在(zài)今年重(zhòng)演，中(zhōng)长期棉价重心有望继续抬升。

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