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20mm等于多少厘米 20mm是多大沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商在内的“中特(tè)估(gū)”方(fāng)向最(zuì)鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商PB估值分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅(fú)上涨后，当前(qián)这些板块估(gū)值仍处于历史(shǐ)平(píng)均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)股息(xī)率显(xiǎn)著高于市场整体，较高的分(fēn)红也成(chéng)为其进可攻(gōng)、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二20mm等于多少厘米 20mm是多大、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政(zhèng)策的持续支撑(chēng)和催(cuī)化

　　政策(cè)持续支(zhī)撑和催化，成为(wèi)“中特估”中“一(yī)带一路”和运营商(shāng)板(bǎn)块修复的重(zhòng)要驱动(dòng)。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一(yī)路”十周(zhōu)年之(zhī)际，从沙伊(yī)和(hé)解、中俄深化(huà)合作联合声明、中巴联(lián)合声明等，以及后续5月召开在(zài)即(jí)的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利好不断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字(zì)经济上(shàng)升为(wèi)国(guó)家战略，相关政策密集出(chū)台。今(jīn)年国务院(yuàn)改组又新(xīn)设国家数据局。运营(yíng)商(shāng)作(zuò)为“数(shù)字经济”的基础设(shè)施，持(chí)续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气(qì)修复预期(qī)

　　2023年中国复(fù)苏+人(rén)民币升值的全年宏观主线驱动盈利能力(lì)修(xiū)复，带(dài)动能源链整体性上涨。1）能源产业(yè)链作为原材料(liào)高度依(yī)赖(lài)海外(wài)供应(yīng)、同(tóng)时下游需求基本集(jí)中在国内市场的方向之一，将充分受益于人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下(xià)游领域需求预(yù)期回(huí)暖，能源产(chǎn)业(yè)链(liàn)尤其是(shì)行(xíng)业龙头(tóu)盈利已(yǐ)在修复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条(tiáo)投资范式，“中特估(gū)”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商等(děng)之外，当前我们建议关(guān)注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业(yè)作为国家重点(diǎn)支持的战略性产业之一，近年来经历了(le)行(xíng)业调整和产能(néng)过(guò)剩的困(kùn)境(jìng)，但(dàn)近期(qī)板块(kuài)景(jǐng)气已(yǐ)在改善：一(yī)方面，随着(zhe)全球航运市场需求正在增长(zhǎng)，带来包括(kuò)化学(xué)品船与(yǔ)成品油轮船(chuán)的(de)订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船企业重组(zǔ)整合和产能优(yōu)化之(zhī)下，国内船舶(bó)制造(zào)业已在(zài)逐(zhú)步实(shí)现结构(gòu)调整(zhěng)和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据恢(huī)复(fù)良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分红，类(lèi)债属性突出(chū)。经(jīng)济增速下行，高速公路(lù)、铁路、港(gǎng)口资产稳(wěn)健性凸显，业绩成(chéng)长及确(què)定(dìng)性(xìng)较高(gāo)。同时近几年，高速公路及(jí)铁路(lù)板块上市公司更加注重投(tóu)资人(rén)回报，多家公司发布股东(dōng)回报(bào)计(jì)划，大幅提(tí)高分(fēn)红比例以及(jí)承诺未来几(jǐ)年高分红水平，给(gěi)投资人带来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经济复苏大背景(jǐng)下(xià)融资(zī)需求回暖，基本(běn)面有(yǒu)支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需(xū)求连续三(sān)个(gè)月超预期(qī)回(huí)暖，在稳增长(zhǎng)和扩(kuò)投资的政(zhèng)策(cè)基调(diào)下(xià)，后(hòu)续(xù)信贷、社融(róng)仍(réng)有望平稳(wěn)增长(zhǎng)。此外，作为(wèi)业绩稳定(dìng)且高(gāo)分20mm等于多少厘米 20mm是多大红(hóng)的(de)板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较(jiào)大。