来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。今(jīn)年以来，经济增长好于(yú)预期。不过(guò)当前经济恢复性好转，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足。所(suǒ)以，稳增长基调延续，短期政策不(bù)太可(kě)能转向(xiàng)收(shōu)紧，但是面对高质量(liàng)发展要(yào)求，也没增量刺激(jī)政(zhèng)策。未(wèi)来扩大需(xū)求主要依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳定(dìng)投资。此外，产业政策方(fāng)面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任(rèn)务(wù)。整(zhěng)体看(kàn)，二季度经济(jì)修复速度或将放缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调(diào)了今年的(de)成绩，即(jí)“经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期”，“市场需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势”。从一季度公布的数(shù)据看(kàn)，确实好于去年四季度时(shí)的预期。但随后会议也提到“经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”。这(zhè)也使得经济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们的理(lǐ)解是(shì)，一季度(dù)GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年四季度(dù)有明显改善，但距离疫情之前2019年(nián)的6％附近的增速，还(hái)有较大的差距。所以，经(jīng)济仍需政策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准后，就业压力(lì)仍然存在，我们认(rèn)为政策短期不会转向收紧(jǐn)。“恢复(fù)和(hé)扩大需求”是(shì)当前经(jīng)济持续(xù)回(huí)升向好的关(guān)键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发(fā)展(zhǎn)要求，会议强调经济要(yào)实现“质的有(yǒu)效提升”和“量的合理(lǐ)增长”。这一点和去年(nián)经济工作(zuò)会(huì)议精(jīng)神(shén)一(yī)致。这也意味(wèi)着(zhe)稳增长不会通(tōng)过强刺激的方式，而是统(tǒng)筹(chóu)推动“经济运行持(chí)续(xù)好转”、“内生动力(lì)持续增(zēng)强(qiáng)”、“社会(huì)预期(qī)持续改(gǎi)善”、“风(fēng)险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于(yú)稳增(zēng)长的(de)方式(shì)，会议要求“把发(fā)挥政策效力和(hé)激发(fā)经营(yíng)主体活力结合(hé)起来”。我们的理解(jiě)是，下一阶段(duàn)更(gèng)多(duō)通过激发市场化的力量去推动经济修(xiū)复，通过改(gǎi)革(gé)开放的方式(shì)激发高(gāo)质量的增长(zhǎng)。所以(yǐ)会议指出(chū)，要(yào)坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破除影响各类所有制企业公平竞争、共同发展的法律(lǜ)法(fǎ)规障碍和(hé)隐性壁垒(lěi)。各类企业都要依法合规经营(yíng)。要下决心从根本上解(jiě)决(jué)企业账(zhàng)款拖欠问题(tí)。总(zǒng)体而言，政策刺激空间有限，主要还是(shì)以(yǐ)提(tí)振信心(xīn)和预期、激发活力为主(zhǔ)要手(shǒu)段，让经济自发的内生(shēng)修复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消费(fèi)，主动稳定(dìng)投资

　　会议提(tí)出，积极(jí)的财政政策要(yào)“加力提效”，稳健的货(huò)币政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了(le蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗)去年(nián)12月会议的(de)表述。对于政策的(de)要求，本次会议强调“形(xíng)成扩(kuò)大需求的合力(lì)”，而去年12月会议的(de)相关表(biǎo)述是“加强各类政策(cè)协调(diào)配合”，这说(shuō)明扩大需求是未来的政策(cè)重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要多渠道增加城乡(xiāng)居(jū)民收(shōu)入(rù)，改善消费(fèi)环境(jìng)，促进文化旅游等服务(wù)消费”。提(tí)高(gāo)消(xiāo)费，主要还是靠居(jū)民劳(láo)动收入的自(zì)然修(xiū)复。另一(yī)方面，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资。尤其是基建投资，是政(zhèng)府(fǔ)主动(dòng)稳增(zēng)长的重(zhòng)点。会议提到，在超大特大(dà)城(chéng)市(shì)积极稳(wěn)步推进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基(jī)础设施(shī)建设。

　　此 外(wài)， 会议强(qiáng)调，要把吸引外(wài)商投(tóu)资放(fàng)在(zài)更加重要的位置，稳(wěn)住外贸外(wài)资(zī)基(jī)本(běn)盘。要支持(chí)有条件的(de)自贸试验区和自由贸易港对(duì)接国(guó)际高标准经(jīng)贸规则，开展改革开放先行先(xiān)试。

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　　产业(yè)发展：看重实体经济

　　会议(yì)强(qiáng)调，加(jiā)快(kuài)建设现代化产业体系(xì)要以“实体经济(jì)”为支撑(chēng)。我们的理解是(shì)，产业政策的重点是“实体经济”，这里的实(shí)体(tǐ)经济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟(nǐ)经(jīng)济”相对(duì)应的。

　　会议明(míng)确“要夯实科技自立自强(qiáng)根基，培育壮大新(xīn)动(dòng)能”；“要巩(gǒng)固和(hé)扩大新(xīn)能源汽车发(fā)展(zhǎn)优(yōu)势，加快推(tuī)进(jìn)充电桩、储(chǔ)能等(děng)设施建设和(hé)配套电网(wǎng)改造”。会议指出“要重视(shì)通用人工智能(néng)发展，营造创新生(shēng)态(tài)”，也提到了“重视防范风(fēng蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗)险”。我(wǒ)们蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗认(rèn)为，人工(gōng)智能发展到一定程度，监管措(cuò)施也必然会(huì)跟上。此(cǐ)外(wài)，在互联网领域，要推动平台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓励头部(bù)平台企业探索创新。

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　　防(fáng)风(fēng)险也是重点(diǎn)

　　会议提(tí)出，“统筹(chóu)做(zuò)好中小银(yín)行、保险和信托(tuō)机构改革化险工作”；再次强调房住不炒(chǎo)，“做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作(zuò)”；“要(yào)加强地(dì)方(fāng)政府(fǔ)债务管理(lǐ)，严控新增隐性债(zhài)务”。我们认为，房地产产业(yè)链、中(zhōng)小金(jīn)融机构的风险出清，仍(réng)是大势所(suǒ)趋，地方债务的风险(xiǎn)也需要化解(jiě)。所(suǒ)以今年和去年最(zuì)大的不同是疫情影响减弱(ruò)，其他方(fāng)面的经济问(wèn)题依然是存在(zài)的。

　　整体看，二季(jì)度经济修复速度或将放缓，政策相对克(kè)制。

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