在华尔街(jiē)经(jīng)济学家(jiā)和央行官员(yuán)争(zhēng)论(lùn)美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股(gǔ)人(rén)士将资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷(mí)时期(qī)被视为具有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做空的(de)对(duì)冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对(duì)于只做(zuò)多的基(jī)金经(jīng)理来说(shuō)，他(tā)们对(duì)周期(qī)性公(gōng)司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的(de)市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàn等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待g)至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年(nián)不(bù)同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立(lì)场表明(míng)，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持(chí)续看空股市。在美国(guó)银行(xíng)4月份对(duì)基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃(táo)离时，只做(zuò)多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信号(hào)配置(zhì)资(zī)产的计算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基(jī)金和波(bō)动性(xìng)目标基(jī)金等系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志(zhì)银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化基金(jīn)继(jì)续(xù)抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁(cái)量投资者的(de)敞口已降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能(néng)会限制(zhì)量化基金的需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财报(bào)季(jì)的业(yè)绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来(lái)看，这还不(bù)足以让美(měi)国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰(等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可(kě)能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前(qián)的6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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