5月12日晚(wǎn)间(jiān)，根据美国(guó)证(zhèng)券交易(yì)委员会（SEC）披露，国内千亿私募景(jǐng)林资产递交了截至2023年3月(yuè)31日的第一季度持仓报告（13F）。

　　景(jǐng)林资产(chǎn)是国内(nèi)管理超千亿(yì)元(yuán)人民币的对冲(chōng)基金(jīn)机构，亦是(shì)内地少有的进行(xíng)大手(shǒu)笔持(chí)有美股的(de)买方机(jī)构之(zhī)一，景林的(de)动向(xiàng)受到(dào)了市(shì)场(chǎng)广泛的关注。

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　　千亿私募景(jǐng)林资产(chǎn)持仓(cāng)曝光

　　报告期(qī)内(nèi)，景林资(zī)产整体持仓规模(mó)小幅提升(shēng)至17.29亿美元，折合人(rén)民币(bì)120.2亿元，相较于2022年四季度的16.29亿美(měi)元规模，环(huán)比(bǐ)增幅6.14％。

　　数据显示，截止2023年一季度末，景林资产在(zài)美股市(shì)场持有34家(jiā)上(shàng)市公(gōng)司(sī)的股票。其中，前十大持仓(cāng)标的在总市值中的(de)占(zhàn)比下降(jiàng)到77.89％，上季(jì)度(dù)这一数(shù)据为82.33％。

　　一季度，景林(lín)共(gòng)建仓5只(zhǐ)股票，分(fēn)别为英(yīng)伟达(dá)、谷歌(gē)、爱(ài)奇艺、好未来、booking。清仓(cāng)和减(jiǎn)持方面，景林资产(chǎn)一季度(dù)前五大卖(mài)出标的包括(kuò)：京东、满帮、贝壳、雾芯科技、拼多(duō)多。

　　景林(lín)资产美股持仓(cāng)前十大重仓股分别为：拼多多(duō)、新东方、网易、META PLATFORMS、中(zhōng)通(tōng)快递、英(yīng)伟达、微软、BOSS直聘、360数科。

　　景(jǐng)林美股头号重仓股依旧是(shì)拼多多，与上(shàng)季度对比，景林资产减仓了133.85万(wàn)股，较上季度持仓数量(liàng)下降24％。

　　此前，景林连续三个季度增持拼多多。2022年(nián)二季度增持拼多多24.02万股，三季度(dù)增持123.39万(wàn)股(gǔ)，四(sì)季度则增持233.75万股，一次比一次猛(měng)。拼(pīn)多多也不负众望，从(cóng)股价(jià)表(biǎo)现(xiàn)看，拼多多(duō)去年二(èr)、三、四(sì)季度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多的上(shàng)涨势头在今(jīn)年(nián)2月初便戛然而止了，景林资产在此(cǐ)前“越跌越买”的策(cè)略奏效后，或许在股价“掉头(tóu)”之际进行了(le)止盈操作。？？？

　　此(cǐ)外(wài)，一季度景(jǐng)林新建仓的英伟达(dá)，空降前十大重仓股第七位(wèi)，一口气买入32.53万股，一季度末持仓市值为0.9亿元(yuán)。截止(zhǐ)至5月(yuè)12日，今年以来英伟达累(lèi)计上(shàng)涨93.98％。？？？

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　　积极布局教育股，与高毅“唱反(fǎn)调”

　　一季度，景(jǐng)林资(zī)产在(zài)美股的操作中，最(zuì)为亮(liàng)眼的当属重(zhòng)点加(jiā)仓教(jiào)育股。

　　数据显(xiǎn)示，截至今年一季度(dù)末，景林资产持有新东(dōng)方430万股，环比去年(nián)底加仓368.8万(wàn)股，期末持股市(shì)值超(chāo)1.6亿美(měi)元，一跃(yuè)成为景(jǐng)林(lín)资产的第二(èr)大重(zhòng)仓股(gǔ)。与此同(tóng)时(shí)，景林资(zī)产一季(jì)度还建仓了好未来，期(qī)末(mò)持股数量(liàng)达224.6万(wàn)股。

　　今年(nián)以来，上述两只(zhǐ)教育个股股价均(jūn)处(chù)于震荡态势，并无(wú)太多亮眼(yǎn)表现。

　　景林(lín)资产认为，从全(quán)行(xíng)业来看，不同年龄层的用户(hù)对(duì)“教育”的需求依然(rán)旺盛，除(chú)了(le)应对考试，还(hái)包括开(kāi)拓(tuò)眼界、增长知识(shí)、潜力挖(wā)掘、提(tí)升综合(hé)能力等。双减(jiǎn)政策推行之(zhī)后(hòu)，目前行(xíng)业政策环境趋于稳(wěn)定，但过(guò)程中(zhōng)很多(中国为什么叫兔子国duō)公司退出离开，使得行(xíng)业竞争格局趋缓，对(duì)于存量(liàng)公(gōng)司有利。

　　“从行业龙头公司本身来说，凭借(jiè)多年积累的(de)口碑和公信(xìn)力，品牌(pái)的(de)护城(chéng)河依然很深。个(gè)别头部企业在K9学科之外的教育领域(yù)业务(wù)基(jī)础扎实(shí)，原(yuán)有的留(liú)学等业务恢复(fù)增长，同(tóng)时素质教育、直播(bō)电商业务等新业务成为新的增长驱动力。且公司的利润和现金流稳中转(zhuǎn)好，同时(shí)账(zhàng)上资金充足，当(dāng)时的估值下有足够的安(ān)全边(biān)际。在过去几(jǐ)个季度的财报中，我(wǒ)们看到了相关的(de)积极信(xìn)号。”景林资产表示(shì)。

　　值得一提的(de)是，高毅资产对于教育领域也颇为看(kàn)好，但(dàn)是(shì)标的选择(zé)似乎与(yǔ)景林资产(chǎn)存在分歧。

　　美国(guó)证券(quàn)交(jiāo)易(yì)委(wěi)员会公开资料显示(shì)，截至今年(nián)一季度末，高毅(yì)资产(chǎn)持有(yǒu)新东(dōng)方24.4万股，相比于(yú)去年(nián)底减仓超(chāo)10万股，减仓比(bǐ)例(lì)接近三成。而(ér)一(yī)季度高毅资产(chǎn)大举买入(rù)近156万股(gǔ)好未来，相比于(yú)去年底(dǐ)增持幅度达(dá)112％。

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　　但斌深夜难眠，炮轰市(shì)场投机之风

　　自五一节(jié)过后，传(chuán)媒、游(yóu)戏(xì)板(bǎn)块成为资金炒作AI的(de)重点方向，中特估(gū)支线(xiàn)也由暗转明，晋升市场(chǎng)第(dì)二大主线。

　　可好(hǎo)景不长(zhǎng)，本周(zhōu)中(zhōng)特估仅热闹了一两天(tiān)，随后便开始(shǐ)持续下跌，传媒(méi)、游戏板块(kuài)更是(shì)大幅杀跌，高位股接连跳(tiào)水。

　　（本文内(nèi)容为客观(guān)数(shù)据信(xìn)息罗列，不构成任何投资建议）

　　此(cǐ)前(qián)连续24个交易日成交(jiāo)额超万亿元阶段纪录，在(zài)本周(zhōu)遭遇终结。周三时，市场成交量尚且保持在(zài)1.2万亿水平，周(zhōu)四便(biàn)陡然跌(diē)破万(wàn)亿，5月(yuè)11日和5月(yuè)12日成交额连续两日萎缩(suō)，分别(bié)为(wèi)8973.19亿(yì)元和8495.91亿元，沪深两市陷入缩量震荡阶段(duàn)。

　　面对(duì)市场(chǎng)的急(jí)剧降温，市场(chǎng)观(guān)点认为，主要原因是5月11日晚间发布(bù)的(de)金融数(shù)据大幅低于预期。

　　据国(guó)盛证券，4月新增信贷7188亿(yì)元，虽然同比多增(zēng)734亿元，但是(shì)考虑(lǜ)到(dào)去年4月基数(shù)的异常，因而与往年相比，今年4月(yuè)信贷(dài)则(zé)是明显跌落，而今年4月信贷低于2021年同期7512亿元(yuán)。居民贷(dài)款回落再度成(chéng)为信(xìn)中国为什么叫兔子国贷回落的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)。而企业中长期(qī)贷款继续保持同比多增，4月同比(bǐ)多(duō)增4017亿元至6669亿元。信贷下滑带动社融增速回落(luò)，4月新增社融1.22万亿(yì)，与2021年4月相比，今年4月同(tóng)比少增6370亿元。

　　署(shǔ)名光大证券的点评称，4月下(xià)旬票据利率(lǜ)先下后上，并不意味着贷款好(hǎo)转了，主要因为今年国股(gǔ)行NIM和营收压力很大，一直在压降票(piào)据等低效资(zī)产，对分行收(shōu)票(piào)额度控制(zhì)很严。4月前两旬已经收了很多票，后(hòu)面改(gǎi)用(yòng)其他(tā)贷款来冲。5月上旬票据已(yǐ)经(jīng)快要接近零(líng)利率了，信(xìn)贷再度出现深度负增长(zhǎng)，这是4月信贷斜(xié)率过于陡峭化产(chǎn)生的后果(guǒ)，5月份(fèn)的贷款可能仍然不太(tài)乐(lè)观。

　　在这种背(bèi)景之下，市(shì)场要想好(hǎo)起来，必然要让大家(jiā)看到宽信用(yòng)的(de)信号出现，而(ér)这可能(néng)还(hái)需要一定的时间。

　　当前市场存量资金博弈的背景不改，而两大主(zhǔ)线人(rén)工智能和中(zhōng)特(tè)估，今年已然累(lèi)计(jì)不小的涨幅。中特估这(zhè)边，本月还有多只央企ETF等(děng)待进场，而人工智(zhì)能(néng)这边(biān)，在未有增量资金(jīn)进(jìn)场的情(qíng)况之下，再想继续向上，压力不小。

　　本周大跌之后，但斌更是罕见的在深夜抒发感(gǎn)想。大谈公募基金经理的(de)难(nán)处，在业绩和(hé)投资(zī)信仰(yǎng)之间(jiān)无法两全。紧接着，炮轰当下市场投机之风大(dà)盛，认为当(dāng)下市场(chǎng)交易机制(zhì)应要(yào)有(yǒu)所改变。

　　相信(xìn)，这(zhè)不(bù)仅仅只是但总一个人的心声。

　　今年以来，市场看(kàn)着红红(hóng)火火，但很(hěn)多投(tóu)资者都是“买在3000点，套在(zài)3400点”。公(gōng)募基(jī)金经理更是有(yǒu)苦难言，市场上(shàng)大(dà)热(rè)的人工智(zhì)能，游资炒作(zuò)的“星辰大海”，根本不符合(hé)他们(men)的机构审美。直白点说(shuō)，市场根本就是绕着公募(mù)持仓在涨。

　　大家都是有(yǒu)苦难言.......

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