核心(xīn)观点:在(zài)当前(qián)经济恢(huī)复的(de)不确定性下，高股息策略(lüè)有(yǒu)望以其确(què)定的股息收(shōu)入(rù)大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么和(hé)较高的(de)安全边(biān)际为(wèi)投资者(zhě)提供(gōng)不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健，分红率高(gāo)而稳(wěn)定，估值处于历史低位，银行(xíng)板块将成(chéng)为高股息(xī)策(cè)略(lüè)的理想增配板(bǎn)块(kuài)。

　　高股息策略是以(yǐ)股息率为投(tóu)资要(yào)素(sù)，选择股息率较(jiào)高(gāo)的(de)股票并长期持有的投资策略。高股息率一方面意味着公(gōng)司有较高的股利支付率，投资(zī)者每年可以获(huò)得较高的股(gǔ)利(lì)收(shōu)入(rù)作为绝对收(shōu)益，另一(yī)方面(miàn)意味着公司估值较(jiào)低，因此具备(bèi)一(yī)定的安全边际，而(ér)且投资的(de)成(chéng)本相对(duì)较低，长期(qī)持有还(hái)可(kě)以节税(shuì)。从历史表现上来看，高股息策(cè)略的安全性较高，在市场下行阶段更(gèng)加抗跌(diē)，防(fáng)御性更强(qiáng)。从当前宏观经(jīng)济的角度来看，疫情(qíng)三年后经济(jì)恢复仍然有较大的不确定性；从大类资产(chǎn)的投资收(shōu)益来看，目前可投资的资产不多，收(shōu)益(yì)率在下行。因此以银(yín)行板块(kuài)为代表的高(gāo)股息(xī)策(cè)略有望(wàng)取得(dé)相(xiāng)对(duì)不错的收益。

　　高股息率想要取得较(jiào)好(hǎo)的收益(yì)就需要满足以下(xià)几(jǐ)个条件：1）在(zài)分子部分(fēn)也(yě)就是股息端需(xū)要(yào)有一贯较(jiào)高而且稳(wěn)定的(de)分红率；2）有稳(wěn)定股息(xī)的前提就是(shì)行业基本面(miàn)需要稳(wěn)定(dìng)；3）在分(fēn)母部分也就是股价端估(gū)值低，因此安全(quán)边际比较高，下(xià)降空(kōng)间有(yǒu)限(xiàn)，波动性较低；4）公司(sī)最好有一定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市银行过去(qù)三年的现金分红率整体都在(zài)24％以上(shàng)，其中大行最高(gāo)，其次(cì)是股份行和城商行，农商行相(xiāng)对(duì)低一(yī)些。2）银(yín)行高(gāo)分红的(de)背后也离不开经(jīng)营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市(shì)银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况下能够保持正(zhèng)增殊为不易。上(shàng)市银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高(gāo)于营(yíng)收，拨备(bèi)与税收优惠(huì)共同贡(gòng)献利(lì)润释(shì)放(fàng)。预计随(suí)着大行(xíng)重定价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，而中(z大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么hōng)小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率的(de)下行(xíng)和(hé)理财资金赎回(huí)的趋缓也会使得负债成(chéng)本有望(wàng)进一(yī)步下行，净息差预计会(huì)在下半年提(tí)升。资产质量方面银行(xíng)板块处于历(lì)史较优(yōu)水(shuǐ)平，上市银行不良率继续环(huán)比下降，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板(bǎn)块中最低(dī)的。而从2010年到现在的历史数据来(lái)看，银行板块(kuài)的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处(chù)于比较低的水(shuǐ)平。因(yīn)此银行板块(kuài)的配置(zhì)安全边际和性价比较好，作为(wèi)低(dī)且稳定(dìng)的分母也保证了其(qí)比较高的股息率。4）银行(xíng)板块作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的(de)板(bǎn)块，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，国资(zī)持股比例和今年以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅也有43％的(de)正相关性，中特估有望为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的(de)附加资本利得。

　　风险提(tí)示事件：经(jīng)济下(xià)滑超预期(qī)，经(jīng)济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券(quàn)研究所研究报告(gào)：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳定收益的溢价》

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