当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示(shì)，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院(yuàn)多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债(zhài)务(wù)上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能(néng)期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党(dǎng)预(yù)计(jì)未来十年内(nèi)将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领(lǐng)导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银(yín)行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去(qù)，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社(shè)交媒体和(hé)实时(shí)提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和(hé)加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)美国战略石油(yóu)储备的回(huí)补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美(měi)国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后(hòu)期大(dà)豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内(nèi)持续(xù)去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势(shì)相比豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库(kù)存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人(rén)要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油(yóu)随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆(dòu)新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处(chù)于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前(qián)是季节(jié)性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上(shàng)，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地(dì)报(bào)价及棕榈油(yóu)期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存(cún)从(cóng)年(nián)初以来早(zǎo)就已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期从库(kù)存季(jì)节(jié)性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需(xū)及价(jià)格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关注作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价(jià)格(gé)变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息(xī)对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能(néng)重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都(dōu)是(shì)空单(dān)入场机会(huì)，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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