射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)一级市场受到资(zī)本(běn)热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破(pò)发(fā)的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，由于智能(néng)手(shǒu)机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下(xià)游客户(hù)集(jí)中且具(jù)有产品验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字％，远低于同行业(yè)头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对(duì)外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基(jī)金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的(de)股价(jià)情况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年(nián)时(shí)间(jiān)里，实假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业(yè)绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的(de)射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)做出(chū)了(le)重新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的(de)市(shì)场相差无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字呈现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产(chǎn)射(shè)频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预(yù)计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射(shè)频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的(de)产品系(xì)列。

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