在(zài)股市高点成立的(de)主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三个(gè)月即将(jiāng)开放的(de)产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两(liǎng)年(nián)亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗下主动权(quán)益一年(nián)定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基金合(hé)同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时(shí)，基金的基(jī)金份(fèn)额(é)持有人(rén)数量不(bù)满200人或者基金资产净值低(dī)于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和(hé)信息披露程序(xù)后(hòu)终止基金合同，无(wú)需召开基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品成(chéng)立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开(kāi)放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能(néng)有增加趋(qū)势(shì)。当(dāng)然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金(jīn)销售机构负(fù)责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金(jīn)大多(duō)成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立(lì)是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破(pò)净率(lǜ)仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开(kāi)放的(de)定期开放式基金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现(xiàn)象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行角度而言(y平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思án)，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大(dà)，基金公司(sī)有动(dòng)力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易(yì)出现一(yī)段(duàn)时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市(shì)场高点(diǎn)时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行(xíng)产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高(gāo)的平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款基(jī)金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影(yǐng)响产品(pǐn)未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资(zī)产的资(zī)金容(róng)量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期(qī)快(kuài)速上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理不得不(bù)跨出(chū)舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会(huì)，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化(huà)的布局，避(bì)免单(dān)押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一(yī)定的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基(jī)金在基(jī)金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频(pín)繁(fán)交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行(xíng)平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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