北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失(shī)业(yè)率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据均大(dà)幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数(shù)据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连(lián)续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也(yě)呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)会(huì)让市场对(duì)于下(xià)半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下(xià)，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其(qí)对(duì)货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要(yào岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市)看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农(nóng)报(bào)告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就(jiù)意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或(huò)在短期提(tí)振(zhèn)美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压贵岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国消(xiāo)费者需(xū)求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投(tóu)资需在(zài)一(yī)季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年(nián)大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利(lì)率或将继续(xù)下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束(shù)，官(guān)员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也(yě)未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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