在股市高点成立的主动权(quán)益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面(miàn)临(lín)清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以(中国欠别国钱吗yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基(jī)金的(de)基金份额持有人(rén)数量不(bù)满200人(rén)或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履(lǚ)行相关监(jiān)管(guǎn)报(bào)告和(hé)信息披露(lù)程(chéng)序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来中国欠别国钱吗两年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(p中国欠别国钱吗ò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价研(yán)究(jiū)中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低。因此，在(zài)权(quán)益(yì)市场表现不好时，距(jù)离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况也与基金成立(lì)时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基(jī)金大多(duō)成立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数量明(míng)显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可(kě)能(néng)也与基金的发行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近三月即(jí)将迎来开(kāi)放的定期开放式(shì)基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对(duì)上(shàng)述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高点入市(shì)就容(róng)易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司(sī)而言，在(zài)市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时要(yào)保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发行(xíng)。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴(bàn)随着较(jiào)高的风(fēng)险。一(yī)方(fāng)面(miàn)，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的(de)基金收(shōu)益(yì)率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模(mó)给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额(é)收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短期快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会(huì)，调整投资(zī)分布，也可能(néng)会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机(jī)构负责人(rén)也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金(jīn)表现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的定开(kāi)权(quán)益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会(huì)受到(dào)一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的(de)投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也(yě)认(rèn)为，定开基(jī)金(jīn)在(zài)基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造(zào)更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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