来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济(jì)工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当(dāng)前经济恢复性好转，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足(zú)。所以，稳增(zēng)长基调延续，短期政策不太(tài)可能(néng)转向收(shōu)紧，但是(shì)面(miàn)对高(gāo)质量发展要(yào)求，也没增量刺激政策。未来扩大(dà)需求主要依靠自(zì)发(fā)修复消(xiāo)费，主动稳定投资。此外，产业政策(cè)方(fāng)面强调“实体(tǐ)经(jīng)济(jì)”支撑，防风险仍然是重点(diǎn)任(rèn)务(wù)。整体(tǐ)看，二季度经济(jì)修复速(sù)度或将(jiāng)放缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策(cè)不转(zhuǎn)向

　　本次会(huì)议(yì)首(shǒu)先强调了今年的(de)成(chéng)绩，即“经济增(zēng)长好于预(yù)期(qī)”，“市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势”。从一季度公布的数据看，确(què)实好于去年四(sì)季度时的预(yù)期。但随后会议也提(tí)到(dào)“经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足”。这也使得经(jīng)济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服(fú)不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一(yī)季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年四季度(dù)有明显改(gǎi)善，但(dàn)距离疫情之前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有较大的差距(jù)。所以，经济(jì)仍需政策呵(hē)护。尤(yóu)其是一季度降准后，就(jiù)业压力仍然存在，我们认为政(zhèng)策短期(qī)不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当前经济(jì)持(chí)续(xù)回升向好的关(guān)键所在。

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　　稳增(zēng)长：也(yě)没增量刺(cì)激(jī)

　　面对(duì)高质量的发展要求，会议强(qiáng)调经济(jì)要实现“质的有效提升”和“量的合理增(zēng)长”。这一点和去年经济工作(zuò)会议精(jīng)神一致。这也意(yì)味着稳增(zēng)长(zhǎng)不会通过强刺(cì)激的方式，而是统筹推动“经济运(yùn)行持续好(hǎo)转”、“内生动(dòng)力持(chí)续增强”、“社会预期(qī)持续改善”、“风险隐患持续化解(jiě)”。c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式strong>

　　对于(yú)稳(wěn)增长的方式，会议要求“把发挥(huī)政策效力和激发经营主体活力结(jié)合(hé)起来”。我们的理解(jiě)是，下一阶段更多通过(guò)激发市场化的力量去(qù)推动经济修复，通过改革开放的(de)方式激(jī)发高(gāo)质量的增长。所以会议指出，要坚持“两(liǎng)个(gè)毫不(bù)动摇”，破除影响各类所有制(zhì)企业公平竞争(zhēng)、共同发(fā)展的法(fǎ)律法(fǎ)规障碍和隐性壁垒。各类企业都(dōu)要依法合规(guī)经营。要下决(jué)心从根本(běn)上解决企(qǐ)业(yè)账款拖欠问题。总(zǒng)体而言，政(zhèng)策刺激(jī)空(kōng)间有限，主要还是(shì)以(yǐ)提振信心和预期(qī)、激发活力(lì)为主(zhǔ)要手段，让(ràng)经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资(zī)

　　会议(yì)提(tí)出(chū)，积(jī)极的(de)财政政(zhèng)策要“加力提(tí)效”，稳健的(de)货币政(zhèng)策(cè)要“精准(zhǔn)有(yǒu)力”，延续了(le)去年12月会议(yì)的(de)表述。对(duì)于政策的要求，本次会(huì)议强调“形成扩大(dà)需求的合力”，而去(qù)年12月会议的相关表(biǎo)述是“加(jiā)强(qiáng)各类政策协(xié)调配合(hé)”，这说明扩大需求(qiú)是未来(lái)的政策(cè)重心(xīn)。

　　一方面(miàn)，自(zì)发修复消费(fèi)。“要多渠道增加城乡居民收(shōu)入，改善消(xiāo)费环(huán)境，促进文化旅游等(děng)服务(wù)消费”。提高消费，主(zhǔ)要还是靠居民劳动收入的自然修复(fù)。另(lìng)一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基建投资，是政府主(zhǔ)动稳(wěn)增长的重(zhòng)点。会议(yì)提到，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资(zī)放(fàng)在更加重要的位(wèi)置(zhì)，稳住外贸外(wài)资(zī)基(jī)本盘(pán)。要支持有条件(jiàn)的自贸(mào)试(shì)验区和自由贸易港(gǎng)对接(jiē)国际高标准经贸规则(zé)，开展(zhǎn)改(gǎi)革(gé)开(kāi)放先行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重(zhòng)实(shí)体经济(jì)

　　会(huì)议强(qiáng)调，加(jiā)快建设现代化产业体系要以“实体经济”为(wèi)支(zhī)撑(chēng)。我们(men)的(de)理(lǐ)解是(shì)，产业政策的重点(diǎn)是“实(shí)体经济”，这(zhè)里的实体(tǐ)经济并不(bù)是整个(gè)GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对(duì)应的(de)。

　c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式　会议明确“要夯实科技自(zì)立(lì)自(zì)强根基，培育壮大新动(dòng)能(néng)”；“要(yào)巩固和扩大新能源汽(qì)车发展优势，加快(kuài)推进充电(diàn)桩、储能等设施(shī)建设(shè)和(hé)配套电网(wǎng)改(gǎi)造”。会议指出“要重视通用人工智能发展，营(yíng)造创新生态”，也(yě)提到(dào)了(le)“重(zhòng)视(shì)防范风(fēng)险”。我(wǒ)们(men)认为，人工智能(néng)发展到一定(dìng)程(chéng)度，监管措施也必(bì)然会跟(gēn)上。此外，在互联网领域，要推动平台企(qǐ)业规范健康发展，鼓励(lì)头部平台企业探(tàn)索创新(xīn)。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好中小银(yín)行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加强地方政府(fǔ)债务(wù)管(guǎn)理(lǐ)，严(yán)控新增隐性债务”。我(wǒ)们(men)认为(wèi)，房地产产业链、中(zhōng)小金融机(jī)构(gòu)的风险(xiǎn)出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也(yě)需要化(huà)解。所以今年和去年最大的不同(tóng)是疫情(qíng)影响减(jiǎn)弱，其他方面(miàn)的经济问(wèn)题依然是存(cún)在的。

　　整体看(kàn)，二季度(dù)经(jīng)济修复速度或(huò)将放(fàng)缓，政(zhèng)策(cè)相对克制。