尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年(nián)初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额(é)收益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预(yù)计，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集(jí)披露(lù)期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订(dìng)单(dān)增(zēng)加和产品销量业(yè)绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人>

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的部(bù)分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有望体现出(chū)相对(duì)优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一(yī)步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复(fù)尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人(cuī)化前述光通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司(sī)将深度(dù)受(shòu)益AI带(dài)来的增(zēng)量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增(zēng)加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭(xù)电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维数(shù)字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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