在华(huá)尔街经济(jì)学(xué)家和央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出(chū)，转而(ér)投(tóu)资公用事(shì)业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票(piào)与防御性(xìng)股票的(de)比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多(duō)的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些(xiē)公司的(de)命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近2008年(nián)以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉。这一立场表明，人们(men)相信(xìn)美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对(duì)基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持有量(liàng)保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信(xìn)号配置资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋(qū)势(shì)追(zhuī)踪(zōng)基金(jīn)和(hé)波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者仓(cāng)位(wèi)模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的(de)敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大(dà)一部(bù)分归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏感的(de)量化投资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮(lún)的(de)抛(pāo)售可(kě)能(néng)会促(cù)使量(liàng)化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉各公(gōng)司在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员(yuán)也(yě)预测今年(nián)晚些(xiē)时候会(huì)出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位通常会在(zài)下(xià)行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济学家预计，美国经济(jì)衰退(tuì)将从第三季度开(kāi)始。

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