当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就解决债务上(shàng)限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次(cì)与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议(yì)的(de)可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的(de)警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂(zàn)停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意(yì)把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出(chū)和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐(yǐn)患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到银行(xíng)过(guò)快扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会(huì)的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是(shì)对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年(nián)通过(guò)政(zhèng)府拨(bō)款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符(fú)合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度(dù)全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐(lè)观，确_D是什么意思，_3是什么意思(què)认了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹(d_D是什么意思，_3是什么意思àn)中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布(bù)的数(shù)据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全(quán)月(yuè)产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估(gū)环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士(shì)看来(lái)，三个品种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美(měi)国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带来(lái)的美国(guó)经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备(bèi)持(chí)续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹(dàn)或(huò)难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入(rù)增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产地(dì)报(bào)价及(jí)棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向_D是什么意思，_3是什么意思也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂(zhī)油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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