在华(huá)尔(ěr)街(jiē)经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行(xíng)等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业(yè)和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基(jī)金已将其周期性(xìng)股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决于商业周期(qī)的(de)起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接(jiē)近(jìn)2008年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美(měi)国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益周期股。这一立场表(b练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益iǎo)明，人们相信美联储有能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实(shí)现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保(bǎo)持在(zài)较高水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时(shí)候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基(jī)于(yú)图表信号配置(zhì)资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公(gōng)司近几(jǐ)个(gè)月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)一年区间(jiān)的(de)底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归因于(yú)那(nà)些(xiē)对价格(gé)不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无(wú)选择(zé)，只能在股价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量化基(jī)金(jīn)的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能会促(cù)使量(liàng)化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的(de)经济数据和(hé)企业财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官(guān)员也预测今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而(ér)采取防御措施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期(qī)性(xìng)的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到(dào)真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性股票才(cái)开始大放(fàng)异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位通常会在下行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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