北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时(shí)的(de)互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资者(zhě)分享(xiǎng)了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积(jī)电在产业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目(mù)前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时间获取(qǔ)本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段(duàn)由于他们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财(cái)务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很好，我们(men)有很(hěn)多产品供应(yīng)给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠道多(duō)元化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问题不(bù)在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的(de)业务(wù)，随(suí)着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非常出色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影响到了(le)微软对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回(huí)复(fù)：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们(men)已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门(mén)积极地(dì)进(jìn)行(xíng)了合(hé)作(zuò)，但这并(bìng)不(bù)代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱(qián)就能解(jiě)决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份(fèn)占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权(quán)重都(dōu)在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹(píng)果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者(zhě)花钱(qián)的时候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了(le)解(jiě)伯克(kè)希尔在一(yī)个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来(lái)，目前我(wǒ)们(men)没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高(gāo)估就能成为天才(cái)的(de)人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想他(tā)的智商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不(bù)可能的(de)目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需(xū)要狂热，致(zhì)力于解决不可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢(huān)我(wǒ)现在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜(xǐ)欢和(hé)我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业(yè)太(tài)艰(jiān)难了(le)。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人的(de)行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成(chéng)本(běn)和巨好好记住我在你体内的感觉大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可(kě)以做(zuò)一些令人惊奇的(de)事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬(pì)如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能(néng)掌控(kòng)的。人(rén)工智能(néng)可(kě)以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低(dī)，但(dàn)这并不代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变(biàn)，新(xīn)的事物(wù)永远在不(bù)断出(chū)现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在(zài)这(zhè)其中会(huì)存(cún)在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决(jué)一些环(huán)境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在经历(lì)能源行业的变革(gé)，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进(jìn)行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们(men)的(de)目标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业方面希(xī)望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美(měi)元，这是(shì)法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不(bù)会(huì)让债好好记住我在你体内的感觉(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非(fēi)常(cháng)相似(shì)，恐惧(jù)总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系(xì)统发生了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们(men)做(zuò)了(le)一件非(fēi)常(cháng)明智的事(shì)情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改(gǎi)规则(zé)

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予(yǔ)了制(zhì)定保证(zhèng)金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次保证金要(yào)求(qiú)，因为我们都(dōu)知(zhī)道(dào)，借了(le)很多钱的(de)人会给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流(liú)动性(xìng)，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格(gé)对此也不很(hěn)乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种各(gè)样的新发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值观。我们(men)不知道会发(fā)生什么，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下(xià)，可能会(huì)发生很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他们承担(dān)了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须(xū)落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循(xún)健全的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事(shì)情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们(men)更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制我们的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要印多少数(shù)额的(de)货币才能(néng)解决问(wèn)题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去(qù)信心，他(tā)们的(de)行为方式(shì)可能会完全不同。我们(men)无(wú)法预测，但我们(men)知(zhī)道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司涉(shè)及保(bǎo)险业(yè)务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会(huì)在(zài)商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会受到不(bù)良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多(duō)地方市(shì)中心的空洞化(huà)却是非常严(yán)重的，它会好好记住我在你体内的感觉影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们(men)总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切(qiè)关注这一(yī)团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确(què)实经历(lì)了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过(guò)还面临(lín)劳工问题(tí)和其他(tā)一些(xiē)问题。我们(men)的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的(de)是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在(zài)20年内达到(dào)某一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客户提供(gōng)可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们(men)拥有更多(duō)的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克(kè)希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资(zī)者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了(le)超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲(fēi)特(tè)回答道，为什么要派(pài)发现金？我们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的(de)，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得(dé)太便(biàn)宜，而且(qiě)无(wú)法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们(men)正在(zài)用我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间(jiān)做(zuò)出(chū)选择？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个美好(hǎo)的(de)事(shì)业。好的(de)企业不多(duō)，但我们(men)确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我(wǒ)们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也能获(huò)利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不(bù)足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的(de)十(shí)大最(zuì)佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之(zhī)一(yī)，他的地位无可(kě)取(qǔ)代(dài)。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试改变(biàn)一(yī)个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改(gǎi)善(shàn)一个(gè)体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了(le)，但他(tā)绝对是(shì)世(shì)界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那(nà)里的部(bù)分原因，是(shì)为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置(zhì)信(xìn)的(de)投资(zī)机会(huì)，一直(zhí)是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的(de)资产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯(bó)克希(xī)尔的资(zī)本还是会比大部分(fēn)公司都要(yào)多，也(yě)仍(réng)然可(kě)以在国家的经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他(tā)仍会做出(chū)与(yǔ)现在(zài)相同(tóng)的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非(fēi)常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因(yīn)为(wèi)股票回(huí)购(gòu)将同(tóng)时(shí)对(duì)股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运营产生益(yì)处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就行，但这(zhè)并不适(shì)合(hé)所(suǒ)有人(rén)。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们(men)出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下(xià)讣(fù)告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规(guī)划分配(pèi)上都存在(zài)各自的问题。我年(nián)事(shì)已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们(men)的(de)建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有一(yī)些人(rén)完全不向(xiàng)他们(men)的(de)孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到(dào)这一(yī)切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的(de)排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的(de)工作(zuò)都(dōu)是错误(wù)的。我看了(le)这本(běn)书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚(yà)马逊看看(kàn)这本(běn)书的排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书在(zài)其领域(yù)里具(jù)有这样(yàng)持(chí)续的(de)地位？”

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