美(měi)国债务上限危机暂(zàn)时“告一段落(luò)”——美(měi)东(dōng)时间5月(yuè)31日，美国国(guó)会众议院(yuàn)通(tōng)过了一项关于(yú)联邦(bāng)政府债(zhài)务上限和预(yù)算的(de)法案(àn)，隔(gé)日参议院通过，根据法案政府开支将受(shòu)到上限制约直至2024年(nián)结束(shù)，但可(kě)以避免发生债(zhài)务违约(yuē)。根(gēn)据美国国会预算办公(gōng)室数据，目(mù)前美国联(lián)邦债务(wù)规模约为(wèi)31.46万亿美元(yuán)，占其(qí)国内生产总(zǒng)值比例已超(chāo)过120％，相当(dāng)于每(měi)个美国(guó)人负债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二(èr)战(zhàn)以来(lái)，美国已103次(cì)调整债务上(shàng)限(xiàn)，尽管未曾出现过(guò)实质性债务违约，但债务上限(xiàn)危机仍可从市场预期、流动性、风险偏好(hǎo)、借贷(dài)成本等(děng)机制作(zuò)用于全球金融、实物资产。

　　多(duō)位业内人士对(duì)《中国基(jī)金报》记者(zhě)表示，在目前(qián)美国(guó)债(zhài)务上限情景下，中长(zhǎng)期看美债上限(xiàn)违约风险难(nán)以忽(hū)视，亚洲等新兴(xīng)市场股票表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更具韧性，而市场(chǎng)关注的重点(diǎn)也将重新回到(dào)美联储的货(huò)币政策上来。

　　危机(jī)暂缓新兴市场股票表现更(gèng)具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府债务共有22次(cì)触及法定上限，每(měi)次(cì)债(zhài)务上限触及后(hòu)均得(dé)到了(le)上调或暂停，只是经历(lì)的时(shí)间长短不同。

　　彭(péng)博数(shù)据(jù)显示，2011年债务上限解决前后，标普500指数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数下跌(diē)16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普500指数最大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指(zhǐ)数为(wèi)3.4％。而在本次债务危机(jī)谈判过程(chéng)中，亚洲市场反应参差，日经225指数创1990年以(yǐ)来新高，香港(gǎng)恒生指数则(zé)跌至年(nián)内新(xīn)低。

　　瑞银(yín)财富管理投(tóu)资总(zǒng)监办公室（CIO）对记者表(biǎo)示(shì)，尽管美国彻底违约(yuē)的可能性非常低，但此前(qián)因为市场担(dān)忧发生发生违约(yuē)，很(hěn)多国家(jiā)和行(xíng)业都遭到抛售，但(dàn)这次亚洲(zhōu)市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现相对于美国和发达市场更(gèng)具韧性，得(dé)益于(yú)较佳的盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)前景和具吸引力的相对估(gū)值，尤(yóu)其看好中国、泰国(guó)和韩(hán)国(guó)。

　　具体就中(zhōng)国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化(huà)剂。中国(guó)今年(nián)首季盈利增(zēng)长较去(qù)年第(dì)四季有所(suǒ)改善(shàn)，有助提(tí)振对中国资产的信心。与亚(yà)洲(zhōu)其他(tā)地区（日(rì)本除外）相比，中国股市(shì)的(de)估值似(shì)乎(hū)被(bèi)低(dī)估。

　　景顺亚太区（日(rì)本除外(wài)）全(quán)球市(shì)场策略师赵耀庭也对记者表示，债务(wù)协议的顺(shùn)利通过消除了美国乃至(zhì)全球面(miàn)临(lín)的一个不明(míng)朗因素，进而短暂提振市场情绪(xù)。中航信托宏观策略(lüè)总监吴照(zhào)银对记者称，因投资者对两党达成(chéng)一致(zhì)有确定的预期，所以近期美国以及全球资本市场并没(méi)有对美国债(zhài)务上限(xiàn)问题过度反应(yīng)，整体表(biǎo)现平稳(wěn)。

　　中长期看美债上限(xiàn)违约风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视

　　目前来看，主流大(dà)类资产对(duì)于美债危机的叙事反(fǎn)应都较为(wèi)平(píng)淡，但野村东方(fāng)国际证(zhèng)券资产管(guǎn)理部总经理兼投资(zī)总监肖令(lìng)君对记者表示，从中长期的(de)资产配置角度出发，诸如美债上限等类似的尾部风险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投(tóu)资组合的(de)下行风险，主要考(kǎo)虑两点：一是多元化低(dī)相关性资产配置、二是支付保险费的另类策略，为(wèi)组合提供下行保护(hù)。回顾美(měi)债(zhài)上限危机历史，看到避(bì)险资(zī)产如(rú)美元、美(měi)债、黄金在(zài)通常较风险资产(chǎn)呈现明显的超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)，因此组合(hé)配(pèi)置中保有一定比(bǐ)例的避险资产有助对冲(chōng)投资组合波动。”肖令君进一步阐述道(dào)。

　　长江证(zhèng)券在(zài)黄金与美债季(jì)度展望(wàng)中也提到，黄金作为典型的避险资(zī)产，国际(jì)金价将有支撑，短期(qī)或继(jì)续走高，因为(wèi)美(měi)债利率短期内仍会(huì)高位震荡，通胀不确定性仍然(rán)较(jiào)高，同时全球整体风险因素在(zài)提高。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危机环境下，大类资产会呈现(xiàn)同(tóng)涨同跌的(de)特征，如(rú)2020年3月(yuè)极度(dù)恐慌时期，市场无差别抛售一(yī)切资产(chǎn)增持现(xiàn)金，传统避险资产(chǎn)随同风(fēng)险资(zī)产(chǎn)一(yī)起(qǐ)下跌，因(yīn)此(cǐ)以(yǐ)期(qī)权保护组合下行风险是另一种方式。美债(zhài)违约并(bìng)非我们的基准假设，如果出现此类尾部风(fēng)险，做多波动率、以及做空风险(xiǎn)资产的(de)衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首(shǒu)席美国经(jīng)济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场的最佳非对称对冲策略是做空美国高评级银行（评级下(xià)调、对手方、杠(gāng)杆担忧）、美(měi)国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国(guó)REIT（出现更严重的衰退(tuì)时(shí)，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分析师黄俊(jùn)则(zé)对记者(zhě)表示，美(měi)债上限的提升，将促(cù)进(jìn)美联储停止紧缩(suō)货币(bì)政策，对美(měi)股(gǔ)也是一(yī)大利(lì)好。他还认为(wèi)，美国政(zhèng)府的财(cái)政支出得到了(le)保证，在两(liǎng)年内可以继续举债。最近两周的美债谈判(pàn)关(guān)键期(qī)，美(měi)国三大股指主涨，“用脚投票”的市(shì)场报以乐观。可见随着美债上限谈判的尘埃落定，美股仍有(yǒu)望进一步(bù)有良(liáng)好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政策和(hé)货币政策上

　　美(měi)国参议院(yuàn)已(yǐ)经投票通(tōng)过债务(wù)上限法(fǎ)案，市(shì)场关注焦点再度回到美国未来的财政(zhèng)政(zhèng)策和货(huò)币政策上。肖令(lìng)君认为(wèi)，如果未出现黑天鹅(é)事件，预(yù)计(jì)联储仍将贯彻(chè)数据依(yī)赖原则，联储可能会持续(xù)关注就业数据和工商(shāng)业运行情况，等待市场自然(rán)降温至(zhì)浅(qiǎn)萧条后再开启降息，年(nián)内降息的乐(lè)观预(yù)期存在(zài)修正可能。

　　肖令君还(hái)称：“从经(jīng)济数据上看(kàn)，美国经济韧性好于(yú)预期，如果年核心PCE指标继(jì)续(xù)反弹走高(gāo)，不排除联储还(hái)会继续(xù)加(jiā)息(xī)的可能，但加息周期已接(jiē)近尾声(shēng)，利率(lǜ)基本见顶的趋(qū)势(smine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语hì)不(bù)会改变，因此(cǐ)预(yù)计(jì)加(jiā)息对市场的冲(chōng)击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上(shàng)限协议(yì)通过后，美国(guó)财(cái)政部预计(jì)将(jiāng)可于未来(lái)7个月发行(xíng)逾6000亿美元的国(guó)债。随(suí)着市场流(liú)动性(xìng)收紧，这或(huò)将产生显著的吸力作用(yòng)。债券收(shōu)益(yì)率或将(jiāng)随着资本流(liú)出经济而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来(lái)美国财(cái)政部(bù)的工作重(zhòng)点(diǎn)是如何(hé)为(wèi)美债找到买(mǎi)家，其(qí)中有三个(gè)重要看点，即第(dì)一，美联储现(xiàn)在仍在(zài)缩表(biǎo)周期，接(jiē)下(xià)来是否要调(diào)整货(huò)币政策停止缩表(biǎo)抛(pāo)售美(měi)债；第二，以(yǐ)中(zhōng)国为代表的(de)贸易(yì)顺差国是否购买美债；第三，美国国内普通家庭可能(néng)成为(wèi)购买美债异军突起(qǐ)的(de)力(lì)量(liàng)。

　　黄俊进而(ér)分(fēn)析称，美联(lián)储现在(zài)仍在缩(suō)表周期(qī)，接下来(lái)是(shì)否要调整货(huò)币(bì)政策(cè)停止缩(suō)表抛售美债。如果美联储(chǔ)缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向市(shì)场卖(mài)出）这无(wú)疑会给美(měi)债市场造成极(jí)大(dà)抛压。他总结道，美债(zhài)的(de)重新发行(xíng)，有(yǒu)可(kě)能(néng)促使美联储(chǔ)美联储停止加息和缩表。在5月美联(lián)储(chǔ)FOMC申明中删(shān)除了此mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语前暗示未(wèi)来(lái)还(hái)会加(jiā)息的措(cuò)辞，需(xū)要关注6月(yuè)利率决议中美联储是否能进一步(bù)确认停止紧(jǐn)缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语