随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(f小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污āng)达(dá)供给改革三(sān)只基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只数最多(duō)的权益(yì)基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金(j小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污īn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修(xiū)复的(de)状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较(jiào)小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也(yě)是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前，则(zé)由(yóu)海富(fù)通改革驱动(dòng)连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金在(zài)一季度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末(mò)增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截(jié)止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投(tóu)资，关注估(gū)值被错杀的个股，对(duì)于(yú)基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的(de)公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目(mù)前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指(zhǐ)数(shù)基金增持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新(xīn)、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持(chí)份(fèn)额前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易(yì)方达信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、财通(tōng)资管健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股票(piào)基金增持前三分(fēn)别(bié)为(wèi)中欧(ōu)信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、汇添(tiān)富(fù)外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持前三(sān)则(zé)是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三(sān)依次(cì)为易方达安盈回(huí)报、安信(xìn)民(mín)稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高(gāo)行(xíng)业配置比例(lì)

　　一(yī)季度(dù)A股(gǔ)市场整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产(chǎn)和新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露(lù)的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度(dù)末对(duì)涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基(jī)金(jīn)的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其(qí)他确(què)定性较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继(jì)续根据(jù)既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权益(yì)部(bù)分依然(rán)保持略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅(fú)度(dù)已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘(jué)市(shì)场上相对(duì)收益和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来(lái)平滑组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，富国(guó)城(chéng)镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安(ān)弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票(piào)市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基(jī)金和股票(piào)，以及(jí)与数字(zì)经济相(xiāng)关的(de)基金和股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块的估(gū)值(zhí)水平变(biàn)化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续对部分主动(dòng)权益(yì)基金进行了分(fēn)散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行(xíng)业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报(bào)告(gào)期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季(jì)度适度(dù)降(jiàng)低(dī)了深度价值和(hé)价(jià)值质量(liàng)等偏价值策略的基(jī)金的(de)超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基(jī)金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年(nián)的(de)大幅调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的(de)科(kē)技基金。在不同地(dì)域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术(shù)型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有一季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组合(hé)主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消(xiāo)费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期(qī)见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经(jīng)济数据(jù)真空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏(sū)中在大消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)内重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和票价弹性(xìng)带来的(de)潜在超预(yù)期(qī)机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链以及(jí)一带一(yī)路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的(de)估值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择加码托底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需(xū)政策加(jiā)码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补(bǔ)贴(tiē)可(kě)能(néng)增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易(yì)情绪(xù)的(de)过热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会持(chí)续关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度(dù)有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均能有所作(zuò)为，基本面的(de)总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市场的(de)生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一(yī)季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济(jì)两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度(dù)，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来(lái)持续关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺周期低(dī)估值(zhí)板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企(qǐ小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污)业(yè)基(jī)本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关(guān)注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年(nián)周期见(jiàn)底，计算机行业的景(jǐng)气度相较(jiào)于去年(nián)也是大幅改善。而(ér)人(rén)工智能等(děng)技术(shù)的突破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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