随着(zhe)一(yī)季(jì)报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全(quán)市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去年(nián)四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取代融(róng)通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成(chéng)长风(fēng)格(gé)基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一(yī)季的基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数(shù)量上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连(lián)续(xù)第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持(chí)有等基金在一季度(dù)均(jūn)重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新趋(qū)势优选作为前三(sān)大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额(é)4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估值被错(cuò)杀的个(gè)股(gǔ)，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一季度新(xīn)进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达(dá)供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力(lì)不断(duàn)扩大能(néng)力(lì)圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达(dá)供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额(é)前(qián)三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达(dá)平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增持前(qián)三依次为(wèi)易方达(dá)安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏(piān)向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政策(cè)的提振与(yǔ)人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也(yě)有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或(huò)相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度(dù)均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不(bù)断增(zēng)厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基(jī)金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除(chú)了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏(piān)离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估值(zhí)价值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济(jì)相关的基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，未来(lái)计划视相关(guān)板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继(jì)续对(duì)部(bù)分主动(dòng)权益基金进(jìn)行了(le)分散和优化(huà)，在一(yī)季度(dù)股票(piào)市场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行(xíng)业(yè)之间分(fēn)化巨大(dà)的市(shì)场(chǎng)中，基于(yú)对长期基(jī)本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较(jiào)差的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基(jī)金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附(fù)近的(de)权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基于不同板(bǎn)块的基本面(miàn)和(hé)估值性(xìng)价(jià)比，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部(bù)分收(shōu)益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降低(dī)了深度(dù)价(jià)值(zhí)和(h一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱é)价值(zhí)质量等偏价值策略(lüè)的基金的(de)超配比例，继续(xù)超配偏小盘(pán)风(fēng)格的基(jī)金(jīn)，适度增加了偏(piān)成长策略的基金的配置(zhì)比例(lì)。在(zài)行业(yè)方(fāng)面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过(guò)去(qù)几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了(le)偏(piān)科(kē)技(jì)成(chéng)长策(cè)略基金(jīn)的配置比例。不过仍(réng)然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基(jī)金。在不(bù)同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在(zài)市(shì)场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港股基(jī)金(jīn)的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资(zī)产实际配置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目(mù)标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政策支(zhī)持(chí)方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块(kuài)的(de)配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定(dìng)性(xìng)较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融(róng)周期(qī)板块、受(shòu)益于(yú)社会经济活动趋(qū)于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于(yú)产业周期(qī)见底及国产替(tì)代(dài)的科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在一(yī)季报(bào)中提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数据(jù)真空(kōng)期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复(fù)。从确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技术领域(yù)。大(dà)复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局(jú)和票(piào)价(jià)弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端关注(zhù)地产链以及(jí)一带一(yī)路带动下的部(bù)分细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示(shì)，对于(yú)国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债(zhài)券资产的(de)估值处(chù)均在具(jù)备吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一(yī)定安全边际。年内经(jīng)济修复是(shì)确定性的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份(fèn)，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会(huì)持续关(guān)注新技(jì)术(shù)对经济各个领(lǐng)域的(de)影(yǐng)响；对消费服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场对(duì)其关注度(dù)有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当前(qián)中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调(diào)。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体改善一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱能(néng)激活市场的生态(tài)，市场会(huì)不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结(jié)构方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场会围绕(rào)各(gè)行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方(fāng)向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的(de)改善，并打开估(gū)值(zhí)提升(shē一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱ng)的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科(kē)技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期关注(zhù)的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破(pò)，有可能打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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