5月10日，有消息称部分(fēn)银行相关部门收(shōu)到《关于调整协定存款及通知存款自律(lǜ)上限的通知》，四(sì)大国有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的(de)下(xià)调幅度为30BP，其它金融(róng)机(jī)构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更多是对公业(yè)务，而(ér)通知存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)拟(nǐ)下调的背景(jǐng)、影响，后(hòu)续(xù)货币政策走向等，记者(zhě)采访了招商基金研(yán)究(jiū)部(bù)首(shǒu)席经济学(xué)家李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总经理助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益副总监兼(jiān)鹏(péng)扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金(jīn)、德邦基金等公募(mù)基(jī)金公司(sī)及投研(yán)人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背(bèi)景的考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调有(yǒu)助(zhù)于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银(yín)行(xíng)负债成本；同(tóng)时本次降息有助于促进(jìn)投(tóu)资、消费，也被看作(zuò)是促进宏(hóng)观经(jīng)济复(fù)苏的(de)表(biǎo)现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很(hěn)难(nán)上行(xíng)。预计下半(bàn)年货币(bì)政(zhèng)策不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳(wěn)健(jiàn)货(huò)币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行为(wèi)何下调协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多是(shì)出(chū)于推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国债收益(yì)率为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行(xíng)去(qù)年9月下(xià)调(diào)存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引(yǐn)入了存(cún)款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银行(xíng)、农(nóng)商行存(cún)款利率下(xià)调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下(xià)调(diào)，均是(shì)在利率(lǜ)市场化改革(gé)推进(jìn)背景下(xià)，银行(xíng)出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不断下行。在资(zī)产端定价压力较大且存款持续(xù)高增(zēng)的情况下(xià)，压降存(cún)款成本成为改(gǎi)善息差(chà)的(de)重要手段。此外，2023年(nián)以来(lái)银行贷款向企业固定资产(chǎn)投资(zī)传导(dǎo)较弱(ruò)，下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限有利于对公客户(hù)留存的活期(qī)资金投向实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来(lái)市(shì)场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，实体(tǐ)经济综(zōng)合融资成(chéng)本不(bù)断(duàn)下降，银行(xíng)资(zī)产端收益(yì)下(xià)降较为明显；第二，银行(xíng)整体净息差持续走低(dī)，银行利润空间压缩(suō)明显；第(dì)三(sān)，企(qǐ)业和居民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大幅(fú)下(xià)降导致存款增长比较明显，存款市(shì)场(chǎng)供需关系发生了变(biàn)化，降低了银(yín)行高吸揽储的必要性；第四，协定(dìng)存款和通(tōng)知存款介于活期与定期存款之(zhī)间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自律机制对(duì)于活期(qī)存款与定期存款利率进行(xíng)了几轮调整，本(běn)次将协定存款(kuǎn)与通知存款自律上(shàng)限下调(diào)也是要(yào)将存款产品(pǐn)线(xiàn)的(de)调整进(jìn)行(xíng)统一，全(quán)面缓(huǎn)解银(yín)行负债压(yā)力。

　　综合各项因素，银(yín)行(xíng)从(cóng)自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律(lǜ)机制协调调(diào)降负债成本，有利(lì)于提升银行(xíng)放贷意愿(yuàn)，抑(yì)制(zhì)资金脱实(shí)向虚，更好的落实央行宽信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存(cún)款利率管(guǎn)控为上(shàng)限管控，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取(qǔ)消。存(cún)款利率定价(jià)方式的改变(biàn)也拉开(kāi)序幕(mù)，2022年4月利(lì)率自律机(jī)制建立以来，4月和9月(yuè)经(jīng)历(lì)了两轮(lún)大规模存款利(lì)率下降，主要是大行和股份行参与，今(jīn)年以来的(de)调整更多(duō)是延续去年9月这一轮存款利率下调(diào)，中(zhōng)小银(yín)行补充下(xià)调(diào)。

　　另外，考评制(zhì)度由原(yuán)来的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加(jiā)速了中小银行存款(kuǎn)利率补降(jiàng)的进度。就今年的(de)经济背景而言，疫后脉(mài)冲(chōng)式复(fù)苏后经济边际走(zǒu)弱(ruò)，经济修复(fù)存在波(bō)折。目前居民超额储蓄高增(zēng)，实体融资(zī)需求有限(xiàn)，银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)增(zēng)加，降低(dī)存(cún)款利率可以引(yǐn)导减少信贷套利，助力(lì)经(jīng)济增长。从银(yín)行的(de)角度，净息差不(bù)断压缩(suō)，银行经营压力增大，调(diào)整(zhěng)存款成本成为改善息差(chà)的(de)重要手段。

　　光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户(hù)在(zài)商业(yè)银行的活期类存款收益，延续近期(qī)银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解(jiě)商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，特别是(shì)中小行高(gāo)息揽储(chǔ)的成(chéng)本压力(lì)；另一方(fāng)面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制(zhì)创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存(cún)款，实际(jì)上(shàng)忽略了这些介于活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间(jiān)的存款的利率调整，当下有必要(yào)一次性调整通知存(cún)款和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)上限，保证存款利率(lǜ)下调的有(yǒu)效(xiào)性。银行一季度净(jìng)息差水平均(jūn)创历史新低，上市银行整体(tǐ)净(jìng)息差(chà)由22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调可(kě)以有效降低银(yín)行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份(fèn)社融数据，居民(mín)贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在(zài)边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同比多(duō)增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要进一(yī)步观察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况(kuàng)。对于存款利(lì)率，2023年(nián)银行息(xī)差压(yā)力增大，控(kòng)制存款成本(běn)成为当务(wù)之急。中小银行或有动力持续主动下调存款利率。长期(qī)来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)是大(dà)势所趋(qū)。因(yīn)此银行降息(xī)潮(cháo)可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息(xī)潮(cháo)不仅仅集中在银行领域。以地方(fāng)债为例，2022年(nián)后广东、上(shàng)海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙江等(děng)发达地区地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下(xià)行(xíng)趋势和空(kōng)间。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率的方(fāng)向仍(réng)是由实体(tǐ)经济资金(jīn)供(gōng)需决定(dìng)的，而央(yāng)行的政(zhèng)策利率、基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)在(zài)一(yī)方(fāng)面要合适顺(shùn)应市场环境，一方面也代表(biǎo)着政策(cè)意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一(yī)年，我们仍面(miàn)临(lín)内生动力不强需求不足的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构性货币(bì)政策等多项举措给(gěi)予了实体经济所(suǒ)需的一定的资金(jīn)投放支持，有效(xiào)降低了实体综合融资(zī)成(chéng)本，后续需(xū)要财政(zhèng)政策产业政策等配(pèi)套政策继续(xù)激(jī)活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要(yào)观察跟踪经(jīng)济(jì)运行情况，短期(qī)调整政策利率的概率不大(dà)，但仍(réng)会维持资金合理(lǐ)充裕的环(huán)境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维(wéi)持(chí)低(dī)位，后续(xù)是(shì)否进一(yī)步下调要看实体(tǐ)经济复苏的情况。银(yín)行负债(zhài)端，存款基(jī)准利(lì)率下(xià)调的(de)概率不大，而(ér)存(cún)款利(lì)率上限的调整(zhěng)空间仍存在(zài)，而是否进一步下调要看银行自身经营需要(yào)。

　　光大(dà)保德信基金：2022年(nián)4月，人民(mín)银行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存(cún)款利(lì)率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债收益(yì)率(lǜ)为代表的债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款利率市(shì)场化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情况(kuàng)作(zuò)为合格审慎评估(gū)的(de)扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟(gēn)随(suí)调降存(cún)款利率(lǜ)。我们认为(wèi)，通过(guò)存款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳定商业银(yín)行净息(xī)差进(jìn)而保持贷款利率维持低位或继续下行，最终(zhōng)有利于社会融资成本(běn)下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金融(róng)数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄(zhǎi)，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍(réng)在。近(jìn)期国债(zhài)利(lì)率(lǜ)持续下行(xíng)，银(yín)行间利率(lǜ)下行，叠(dié)加银(yín)行(xíng)存款定价下调，4月(yuè)社融信贷低于预(yù)期，国(guó)内降息(xī)预期(qī)被进一(yī)步强化。海(hǎi)外来看，全球经济进入(rù)衰退周(zhōu)期，加息周期基(jī)本(běn)结束，后续(xù)有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我(wǒ)国国(guó)有大型商业(yè)银行和股份(fèn)制商业银行的定(dìng)期存款利(lì)率已(yǐ)告别(bié)“3时代”。压降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大(dà)势所趋(qū)。一方面，银行(xíng)仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力(lì)加剧明显，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持(chí)续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，来保(bǎo)障银行合理利差范围，增加银行信(xìn)贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储压(yā)力不大的基础上，银(yín)行自身(shēn)也有动力去下(xià)调存款(kuǎn)定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解(jiě)银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协(xié)定存(cún)款、通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些(xiē)政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差(chà)压(yā)力(lì)大是(shì)普遍(biàn)现(xiàn)象(xiàng)，此次政策(cè)调(diào)整有望带(dài)动中小(xiǎo)银行主动跟随下调(diào)存款(kuǎn)利率。另一方面，由于(yú)此前(qián)经济(jì)下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在银行存款端，此次存款利率下调(diào)也有望带动存款资(zī)金的释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通(tōng)知释放了以下(xià)信(xìn)号(hào)：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下(xià)调将引导(dǎo)银行(xíng)的对公活期成本下(xià)降(jiàng)，存(cún)款(kuǎn)降价(jià)叠加(jiā)资产(chǎn)端(duān)让利压力(lì)趋缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内生(shēng)资本补充能(néng)力；②减少企业及居民的短(duǎn)期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的影响集中在以下两点：①规范(fàn)银行的协定存款定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞争。此前，部分中小银行的协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款定价过高(gāo)，会对遵守(shǒu)自(zì)律机(jī)制、定(dìng)价较低的银(yín)行产(chǎn)生揽储冲(chōng)击(jī)。本次上限下调后会普遍降低(dī)中小行(xíng)协定存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而(ér)对(duì)股份(fèn)行(xíng)及国有大行影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有空间(jiān)。市场降息预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期(qī)类(lèi)存款收益，使得(dé)对(duì)公客户活期存款收益(yì)向对私客户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势(shì)，另一方面(miàn)有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存(cún)款利率自(zì)律上限调整降低了银行负债成本，目前上(shàng)市银行协定存(cún)款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重(zhòng)新规(guī)定协定利率上限后，预计行(xíng)业资金成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是降低银行对公(gōng)活期(qī)存(cún)款成本(běn)压(yā)力，减轻(qīng)银(yín)行负债及经(jīng)营压力(lì)。此外，银行负债端(duān)成本的下降使得(dé)银行盈利能(néng)力增强(qiáng)，进一步打(dǎ)开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益(yì)率不断下行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息(xī)的(de)确定性信(xìn)号

　　中国基金(jīn)报：未来(lái)存款利率是否还有进(jìn)一步下降的空(kōng)间？对股(gǔ)债市场(chǎng)有何影响？

　　<一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗strong>光大保德信基(jī)金(jīn)：近年来，贷款和存款利率的(de)非对称下行使得商业(yè)银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼(bī)存款利(lì)率有进一步调降的预期(qī)。一方面(miàn)，为支持实体经济，政策导向(xiàng)下贷款加权(quán)平均(jūn)利率创(chuàng)有统计(jì)以来新低(dī)，2022年(nián)12月金(jīn)融机构人民币贷款加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场上的竞争(zhēng)类似(shì)“非零和(hé)博弈”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和存款市场份(fèn)额考核(hé)压力(lì)使(shǐ)得(dé)各行下调存款利(lì)率动力不足，同样(yàng)2020年(nián)以来(lái)上市银行(xíng)存量存款平均成本(běn)率基(jī)本(běn)持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行(xíng)作用(yòng)下，2022年12月商(shāng)业(yè)银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利于(yú)降低全社(shè)会无风险(xiǎn)收(shōu)益率，利多永续(xù)经(jīng)营性质的票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的央企等。

　　邹德(dé)立(lì)：存(cún)款利率仍(réng)然有下降的趋(qū)势(shì)和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期存款(kuǎn)占比明显(xiǎn)下降，存(cún)款付息(xī)率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率(lǜ)大(dà)幅下(xià)行，大幅加剧(jù)了银行息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策(cè)角度，居民超额储蓄高增、企业(yè)存款(kuǎn)提(tí)升(shēng)、消费复苏(sū)较慢，监管层(céng)面有动(dòng)力去持(chí)续推动存款利率下降，促(cù)进存款流(liú)向消费和实际投资。短期看，存(cún)款利率下调带动流动性继续进(jìn)入债市，中短期利率，特别是中短期信用债(zhài)利(lì)率仍有下行空间。如果经济(jì)复苏(sū)较强，流动性也有(yǒu)可能进(jìn)入股(gǔ)市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高(gāo)。但银行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷(dài)款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力增大，中小(xiǎo)银(yín一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗)行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，有望带动(dòng)存款利率整(zhěng)体(tǐ)下行。现实(shí)中，存款利率降(jiàng)低有助于压低全社会利率水平，利好债(zhài)券，同时(shí)股(gǔ)票市场中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股票也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从本次(cì)降息(xī)释放(fàng)的信号来看(kàn)，是否意味着货币(bì)政(zhèng)策进一步宽松？货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货(huò)币(bì)政(zhèng)策执行报告(gào)以及2023年一季度货政例会均表明当前货币政(zhèng)策基调(diào)未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一要求，而在(zài)此(cǐ)基(jī)础上强调(diào)“着力支持扩大内(nèi)需，为实体(tǐ)经济提供更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但这一调降是(shì)针(zhēn)对银行协定(dìng)存款及(jí)通知存款利率自律上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利(lì)率，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应视为降(jiàng)息(xī)的确定性(xìng)信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金报(bào)：当前利率(lǜ)环境下，普通投(tóu)资者(zhě)应该如何(hé)守住(zhù)自己的钱袋子？你有什(shén)么建议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通投(tóu)资者的(de)投资工具应(yīng)该兼(jiān)顾(gù)考量收益(yì)性、流动性以及安全性。在存(cún)款利率下(xià)降的背景下，短债基金以及(jí)其他固收类(lèi)基金在具(jù)一(yī)定流动性的(de)同时，相较(jiào)活期(qī)存款和相(xiāng)当部分的银行理(lǐ)财产品，具有一定的超额(é)收益，是风险偏好(hǎo)较低和风险偏好适中投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来(lái)，债券市(shì)场利(lì)率整体下行，4月(yuè)以来下行加速，当前无(wú)论从绝(jué)对利率水平还是(shì)从信用利差(chà)，都回(huí)到了较低历史分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽(suī)然(rán)债(zhài)市多头环(huán)境(jìng)仍(réng)未改变，但一(yī)致(zhì)预期导致(zhì)行情走的比(bǐ)较迅速，市(shì)场进一步盈利(lì)空(kōng)间(jiān)被(bèi)压缩，若(ruò)看不到央行(xíng)货币政策增量政(zhèng)策，后(hòu)续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可(kě)能会放大市(shì)场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环(huán)境下尽量(liàng)选择防守类型的产品(pǐn)，规(guī)避市(shì)场(chǎng)波动(dòng)，例(lì)如货币基金，而(ér)短(duǎn)债基(jī)金中(zhōng)要(yào)选择(zé)久期短流动性好、历(lì)史回(huí)撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据(jù)的弱化趋势(shì)显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从疫情后(hòu)稳增(zēng)长转(zhuǎn)向(xiàng)中长(zhǎng)期(qī)调结构，政策(cè)发力预期下降，市(shì)场对(duì)经济(jì)的“弱复(fù)苏”预期(qī)进一步强化(huà)，因(yīn)此股(gǔ)票市场也进入(rù)到“休整(zhěng)期”。在市场震(zhèn)荡(dàng)休(xiū)整期，高股(gǔ)息策(cè)略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环(huán)境下，建议(yì)关注行业(yè)估值(zhí)水平较低(dī)，高(gāo)股息的个股。

　　平(píng)安基(jī)金：目前面临低利(lì)率环境，需要我(wǒ)们识别(bié)金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面(miàn)对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产品。对(duì)普(pǔ)通投资(zī)者而言(yán)，如果不具备相关专(zhuān)业知识(shí)，可(kě)以选(xuǎn)择把投资理财(cái)交给少数(shù)专业(yè)的人来做(zuò)，让(ràng)优秀的基金(jīn)经理管理自己的(de)钱袋(dài)子。具(jù)备(bèi)一(yī)定投资(zī)能力和风(fēng)控能力的(de)人士可(kě)通过(guò)理财和(hé)投资试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选(xuǎn)择适合自(zì)己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着(zhe)存(cún)款利率下(xià)行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者(zhě)在评估自身(shēn)风险承受能力后可适当(dāng)考虑公(gōng)募货币基金、公募中短债基金、商业银行现金(jīn)管理类(lèi)产(chǎn)品等风险等级(jí)较低、支取相对灵活的产品。

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