财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次(cì)涨(z高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思hǎng)停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投(tóu)资价(jià)值促进央企估(gū)值回(huí)归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业估(gū)值(zhí)提升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期的热(rè)门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息(xī)的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨(zhǎng)，是(shì)其在(zài)估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来(lái)的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)都是银(yín)行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利(lì)实(shí)体经济容(róng)忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行(xíng)股相对于(yú)其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金(高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的(de)股息收入和较高的安全边(biān)际(jì)可以为投资(zī)者提(tí)供(gōng)不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于(yú)历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特(tè)估背景下(xià)的国内(nèi)银(yín)行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部(bù)分的(de)银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外(wài)银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的(de)估(gū)值水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有(yǒu)比较(jiào)大(dà)的修复空间(jiān)。此高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特(tè)估(gū)背景下去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单(dān)做出市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射(shè)包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量(liàng)与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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