随(suí)着一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去年(nián)四(sì)季(jì)度，易(yì)方达供给改革取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)成长风(fēng)格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权(quán)益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度(dù)坐(zuò)上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去(qù)年末(mò)是(shì)与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金(jīn)，其中更有包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金将华(huá)商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选作(zuò)为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增(zēng)持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过(guò)往长期(qī)以成长风格(gé)著(zhù)称，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对(duì)于基本(běn)面坚固或(huò)出(chū)现好转信号的公司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研(yán)究经验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握(wò)投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合(hé)基(jī)金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三(sān)则是(shì)交银(yín)定期支付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持前三依(yī)次为易(yì)方(fāng)达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大。受益于(yú)数(shù)字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新能源等(děng)板块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继(jì)杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确(què)定性(xìng)较(jiào)高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然(rán)保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益(yì)和(hé)绝对收益的(de)投(tóu)资机(jī)会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资(zī)产、多策略”的方式来(lái)平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初(chū)的(de)时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了(le)向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有一定偏离外(wài)，其他方面没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对(duì)今年全年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了(le)较(jiào)明确的(de)判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低(dī)估(gū)值(zhí)价(jià)值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资(zī)产配(pèi)置策略，但继续对部分(fēn)主动(dòng)权益基金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之间分(fēn)化巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于对长期基本(běn)面、行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高(gāo)的(de)行业(yè)基金，增持部分(fēn)短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平安养老2045一(yī)季(jì)报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益(yì)方面，基于不同(tóng)板块(kuài)的(de)基本面和估值(zhí)性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益。整体而言，通过动态(tài)再平(píng)衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一季(jì)报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价(jià)值(zhí)和价(jià)值质(zhì)量等(děng)偏价值(zhí)策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的(de)大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策(cè)略基金(jīn)的配置比例(lì)。不过仍(réng)然选择那些能够长期(qī)拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的权(quán)益类资产实际(jì)配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上(shàng)围绕(rào)经济增长和(hé)政(zhèng)策支持方向(xiàng)作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩(jì)预期增速(sù)较高(gāo)板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标的(de)实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配(pèi)状态，结(jié)构杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字上均衡(héng)配置于：受(shòu)益(yì)于(yú)顺(shùn)周期(qī)低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们(men)也在一季(jì)报中(zhōng)提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)航空出(chū)行供需格(gé)局和票价弹性带来的(de)潜(qián)在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一(yī)路带动(dòng)下的(de)部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的(de)水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空间。结构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能(néng)增(zēng)加的基(jī)建、信创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的(de)态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经(jīng)济(jì)各个领域(yù)的(de)影响；对(duì)消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其(qí)关注(zhù)度(dù)有(yǒu)望随着节日(rì)出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来看，当(dāng)前(qián)中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的(de)正常回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行(xíng)业受(shòu)益改善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年(nián)指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因(yīn)处于(yú)复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表(biǎo)示(shì)，未来持(chí)续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值板块(kuài)具备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面的(de)改善(shàn)，并打(dǎ)开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造(zào)板块，特别(bié)是国产替代的(de)关(guān)键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在(zài)下(xià)半年(nián)周期见底，计算机行(xíng)业的景气(qì)度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的(de)突破，有可能打(dǎ)开科技板块的(de)成长空(kōng)间(jiān)。

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