财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也(yě)分别(bié)达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年(nián)消费(fèi)整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民(mín)生(shēng)证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去(qù)年(nián)同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱(ruò)势(shì)区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表(biǎo)现来看(kàn)，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨(jù)头的具(jù)体市(shì)场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望(wàng)进一步提升(shēng)盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)。分(fēn)析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一(yī)段时间的(de)此消彼(bǐ)长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润增长将低于(yú)去(qù)年的水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤(pí)酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中国(guó)多个(gè)地区的(de)销售权(qu改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁án)划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤(pí)酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了(le)高端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游(yóu)，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游终端(duān)议价能力(lì)较(jiào)强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为(wèi)向高(gāo)端化(huà)转型(xíng)已多次(cì)实(shí)施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将(jiā改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁ng)加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅度或不弱于(yú)成本催生(shēng)普遍提(tí)价的(de)2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中(zhōng)高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最(zuì)高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上，进一步提(tí)升(shēng)中(zhōng)档(dàng)崂(láo)山品牌(pái)占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品结构(gòu)持(chí)续升(shēng)级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连(lián)续(xù)多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端(duān)市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉(xī)其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产(chǎn)品认(rèn)知(zhī)度(dù)或接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成(chéng)后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二(èr)次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售(shòu)业态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓(tuò)市(shì)场，推动(dòng)整体(tǐ)销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下(xià)，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业(yè)拥(yōng)有弯道超(chāo)车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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