北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答了(le)来(lái)自(zì)全球(qiú)投(tóu)资者(zhě)5个多小(xiǎo)时(shí)的(de)互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度(dù)看好苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的(de)重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的(de)业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也会(huì)把产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然(rán)有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问(wèn)题不在于(yú)是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求(qiú)下应(yīng)披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表他(tā)们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没(méi)有成功(gōng)，也不代(dài)表(biǎo)微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选是放(fàng)弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什(shén)么是(shì)正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克(kè)希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时(shí)候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美(měi)元(yuán)买(mǎi)一(yī)部(bù)手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么(me)放弃第(dì)二辆车，要(yào)么放(fàng)弃(qì)他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他(tā)看来(lái)台积电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重要的公司(sī)之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来(lái)，目前(qián)我们没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他(tā)很有才(cái)华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个不需要高(gāo)估(gū)就能成为天才(cái)的(de)人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受(shòu)不可(kě)能的(de)目(mù)标。我们的不(bù)同之处(chù)在于(yú)，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于(yú)新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我(wǒ)读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会(huì)面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此，法拉(lā)利就处(chù)于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资金成(chéng)本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程度(dù)非常(cháng)高，但我还(hái)是觉(jué)得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前(qiá初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法n)还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智(zhì)能可(kě)以改变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改变人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相(xiāng)对(duì)降低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源(yuán)等(děng)领域都有新的改变，新(xīn)的事(shì)物永(yǒng)远(yuǎn)在不断(duàn)出现(xiàn)，而(ér)且(qiě)会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能(néng)够帮(bāng)助(zhù)解决(jué)一些环(huán)境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的(de)转变，我们在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多(duō)的(de)投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经(jīng)历能源行业(yè)的变革(gé)，全球都是如(rú)此，我们有3家美国(guó)的公共(gòng)事业公(gōng)司，我们(men)希(xī)望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目(mù)标(biāo)进(jìn)行(xíng)了同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这是(shì)灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司(sī)的(de)限额是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的(de)规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国(guó)公众解(jiě)释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去(qù)了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是(shì)成立联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要(yào)求(qiú)的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们都知道，借了(le)很(hěn)多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其(qí)职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校(xiào)的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄债(zhài)券等(děng)等(děng)。如果不(bù)停(tíng)印钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的(de)价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生(shēng)很(hěn)多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制造问题(tí)的人(rén)。如果他(tā)们承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别(bié)人做(zuò)的(de)一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错(cuò)的投(tóu)资。最(zuì)初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储(chǔ)备(bèi)货(huò)币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的(de)情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全控制(zhì)我们(men)的财(cái)政政策。当疫情发生的(de)时候(hòu)，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少数额的(de)货币才能解决(jué)问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这(zhè)不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一(yī)家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看来(lái)，其依(yī)然是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时(shí)解释(shì)，盖可在技术(shù)方面(miàn)需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息(xī)处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是(shì)否会在商业(yè)地产领(lǐng)域(yù)更活(huó)跃时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域从来(lái)不(bù)是(shì)特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不(bù)会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系列负面(miàn)因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是(shì)非常(cháng)严重的，它会(huì)影(yǐng)响很(hěn)多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人(rén)们(men)总是(shì)喜欢买没(méi)有追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临(lín)的(de)机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关注这一(yī)团队的(de)运营指标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路(lù)，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历(lì)了一段困(kùn)难时(shí)间，但好在(zài)我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们(men)的团队优先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投(tóu)资(zī)决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中(zhōng)谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或(huò)商业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的(de)企(qǐ)业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资(zī)者不需要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有人(rén)能像(xiàng)我们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临(lín)被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需要足够的(de)资(zī)金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在(zài)用我们所(suǒ)拥(yōng)有的(de)东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美(měi)好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做(zuò)图(tú)案绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可(kě)以把一些事情做(zuò)得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但(dàn)格(gé)雷格是做(zuò)出最终决定(dìng)的那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不(bù)会让他们(men)接替(tì)我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在(zài)于(yú)从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出的(de)十(shí)大最(zuì)佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改善一个(gè)体系。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那(nà)么频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世(shì)界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访日本(běn)，并(bìng)参观(guān)五大(dà)商社(shè)。“我去那里的(de)部分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会(huì)。它(tā)们是一些令人(rén)难以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司的(de)文化(huà)和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访(fǎng)是(shì)非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)提出(chū)了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家(jiā)公司(sī)仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的(de)资(zī)本(běn)和大(dà)量的人(rén)才(cái)。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的(de)资(zī)产而(ér)非负债，以往记录已经说明(míng)了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在(zài)国家(jiā)的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继(jì)任后，他仍会(huì)做(zuò)出与现在(zài)相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

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　　巴菲特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这(zhè)样的(de)价(jià)值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他(tā)们(men)出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各自(zì)的问题(tí)。我年事已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以及(jí)他们(men)的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期(qī)来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不(bù)向(xiàng)他(tā)们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需(xū)要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的(de)人一(yī)起工作(zuò)，业务中(zhōng)没(méi)有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下(xià)一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不(bù)时(shí)去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这(zhè)本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书(shū)在其领域里具有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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